CXMT wchodzi na giełdę z największym w historii Chin debiutem branży półprzewodników. Kryptowaluty już handlują akcjami z premią 526%

Cena IPO implikuje wycenę na około 579,18 miliarda juanów (85,2 miliarda dolarów) . Dla porównania, agencja Reuters podała w październiku 2025 roku, że CXMT początkowo celowało w wycenę 42 miliardów dolarów, co oznacza, że ostateczna cena prawie podwoiła ten szacunek . Analitycy prognozują, że kapitalizacja rynkowa po debiucie może przekroczyć 3 biliony juanów (443 miliardy dolarów) i potencjalnie sięgnąć nawet 5 bilionów juanów .

Cena IPO wyceniła spółkę na ponad 300-krotność jej zysków za 2025 rok i około 5-krotność wartości księgowej, jak podało CXMT w oświadczeniu .

Popyt: 200x ze strony detalistów, 462x ze strony instytucji

Zapisy inwestorów detalicznych przekroczyły dostępne akcje ponad 200 razy . Jednak popyt instytucjonalny był jeszcze bardziej ekstremalny: 285 instytucji złożyło zamówienia na 1,2382 biliona akcji, co stanowi około 462,9 razy alokacji instytucjonalnej. W księdze popytu instytucjonalnego znalazło się 10 907 rachunków inwestycyjnych .

Przytłaczający popyt odzwierciedla zarówno strategiczne znaczenie chińskiego championa w produkcji pamięci, jak i stłumioną spekulację wokół rzadkiego, dużego debiutu technologicznego na rynku, który od 2022 roku doświadczył stosunkowo niewielu głośnych ofert publicznych .

Obejście przez kryptowaluty: 526% premii na Hyperliquid

Bezpośredni dostęp do IPO CXMT był w dużej mierze zablokowany dla globalnych inwestorów z powodu chińskich kontroli kapitałowych i ograniczeń regulacyjnych dotyczących udziału zagranicznego w IPO na rynku A-akcji .

Platforma kryptowalutowa Trade.xyz wypełniła tę lukę, uruchamiając kontrakt perpetual futures dla CXMT na blockchainie Hyperliquid 15 lipca 2026 roku – 12 dni przed datą debiutu 27 lipca . Kontrakt zapewnił traderom syntetyczną ekspozycję cenową na akcje CXMT bez konieczności posiadania rzeczywistych akcji notowanych na rynku STAR .

Niemal natychmiast kontrakt był notowany blisko 7,20–8,64 dolara za akcję – co odpowiada około 52 juanom w porównaniu z ceną IPO wynoszącą 8,66 juana, co implikuje premię w wysokości 526% i wycenę pochodzącą z kryptowalut na około 500–535 miliardów dolarów, czyli około sześciokrotność oficjalnej wyceny IPO . Dla porównania, cena IPO wynosząca 8,66 juana odpowiadała około 1,28 dolara według obowiązującego kursu walutowego .

Kluczowe dane z rynku Hyperliquid:

• Ticker kontraktu: xyz (na Hyperliquid za pośrednictwem Trade.xyz)
• Cena kontraktu: osiągnęła szczyt na poziomie 8,64 dolara, implikując kapitalizację rynkową na poziomie ~500 miliardów dolarów+
• Premia do ceny IPO: ~526%
• 24-godzinny wolumen obrotu: 1,32 miliona dolarów; otwarte pozycje: 2,41 miliona dolarów

Globalni inwestorzy rozważali również inwestycje zastępcze w akcje partnerów z łańcucha dostaw CXMT i spółek z branży jako pośrednią ekspozycję .

Dlaczego CXMT ma znaczenie dla chińskiej samowystarczalności półprzewodnikowej

CXMT jest dominującym chińskim producentem pamięci DRAM i uważany jest za najlepszą nadzieję kraju na rzucenie wyzwania Samsungowi, SK Hynix i Micronowi w dziedzinie układów pamięci – sektorze kluczowym dla AI, centrów danych i elektroniki użytkowej . Środki z IPO są przeznaczone na rozbudowę mocy produkcyjnych DRAM, w tym pamięci o wysokiej przepustowości (HBM) stosowanej w akceleratorach AI – technologii, którą Chiny ścigają się w rozwoju w obliczu amerykańskich ograniczeń eksportowych .

Trajektoria finansowa spółki podkreśla pilność sytuacji: w pierwszym kwartale 2026 roku przychody wzrosły ponad 700% rok do roku do 50,8 miliarda juanów, a zysk netto osiągnął około 25 miliardów juanów w porównaniu ze stratą rok wcześniej . CXMT prognozuje przychody za pierwsze półrocze 2026 roku na poziomie 110–120 miliardów juanów i zysk netto w wysokości 57 miliardów juanów .

W 2025 roku CXMT posiadał około 7,7% globalnego rynku DRAM . Ceny zakupu niektórych układów LPDDR CXMT różnią się już o kilka procent od równoważnych produktów SK Hynix, co sygnalizuje zawężanie się luki technologicznej .

Ryzyko na horyzoncie

Ogromna nadsubskrypcja i oczekiwania co do wyceny odzwierciedlają silne wsparcie – zarówno ze strony państwa, jak i rynku – dla chińskiej strategii „niezależności chipowej”. Analitycy ostrzegają jednak, że wycena zawiera w sobie znaczne ryzyko spadku, jeśli ceny kontraktowe DRAM ulegną normalizacji, spowolnią wydatki na AI lub jeśli luka technologiczna CXMT wymusi ustępstwa cenowe przy rozluźnieniu podaży . Cena IPO na poziomie ponad 300-krotności zysków za 2025 rok pozostawia niewielki margines błędu .

Rozbieżność między oficjalną wyceną IPO a wyceną z rynku kryptowalutowego podkreśla również spekulacyjny charakter popytu. Rynki prognostyczne Polymarket przypisały 90% prawdopodobieństwa zamknięciu kapitalizacji rynkowej CXMT powyżej 400 miliardów juanów w dniu debiutu – wciąż znacznie poniżej 500 miliardów dolarów implikowanych przez kontrakt na Hyperliquid .

Data debiutu

CXMT ma zadebiutować na Szanghajskiej Giełdzie Papierów Wartościowych 27 lipca 2026 roku . Oczekuje się, że będzie to największe IPO w Azji w 2026 roku i największa chińska oferta publiczna w sektorze półprzewodników na rynku A-akcji od debiutu SMIC w 2020 roku .