Optymistyczny scenariusz dla ASML przed publikacją wyników za II kwartał 2026: prognozy analityków, popyt AI i kluczowe ryzyka

ASML Holding (NASDAQ:ASML) publikuje wyniki za II kwartał 2026 roku 15 lipca, a nastroje przed ogłoszeniem są najbardziej optymistyczne od lat. Holenderski gigant produkujący maszyny dla przemysłu półprzewodnikowego otrzymał serię podwyżek cen docelowych od analityków, sam podniósł prognozę przychodów na cały rok, a jego akcje wzrosły o około 67% w samym 2026 roku . Jednak rajdzie temu towarzyszy debata: spółka notowana jest przy wskaźniku P/E na poziomie ok. 62, a amerykańsko-chińskie ograniczenia eksportowe pozostają trwałym zagrożeniem .

Poniżej znajduje się oparty na faktach przegląd tego, co napędza optymizm, co mówią cele analityków i gdzie leżą ryzyka.

Podwyżki prognoz analityków: Dwie kluczowe korekty na tydzień przed wynikami

Bernstein — Przewyższa, cena docelowa podniesiona do 2.623 dolarów (6 lipca 2026)

Analityk Bernsteinu, David Dai, podniósł cenę docelową dla akcji ASML notowanych w USA o około 33%, z 1.971 do 2.623 dolarów . Nowy cel sugerował około 48% wzrostu w stosunku do poprzedniego zamknięcia . Dai wskazał na „bezprecedensową ekspansję napędzaną sztuczną inteligencją” w zaawansowanej logice i pamięci DRAM, mówiąc, że popyt na AI rośnie szybciej niż oczekiwano . Bernstein podniósł również prognozy dostaw maszyn EUV do 91 systemów w 2027 roku i 113 w 2028 roku, wobec wcześniejszych szacunków odpowiednio 86 i 87 .

RBC Capital — Przewyższa, cena docelowa podniesiona do 2.000 dolarów (14 lipca 2026)

Dzień przed publikacją wyników RBC Capital podniósł cenę docelową do 2.000 dolarów z 1.700 dolarów, utrzymując rekomendację „Przewyższa” . RBC zauważyło, że trendy popytu na EUV poprawiły się od czasu ostatniego raportu ASML, choć zastrzegło, że krótkoterminowy potencjał wzrostu jest prawdopodobnie ograniczony ze względu na długie terminy realizacji . Analityk wskazał na silne inwestycje w GenAI, napięcie na rynku DRAM i zaostrzenie konkurencji w zaawansowanych odlewniach jako kluczowe czynniki .

Inne znaczące ruchy:

• Analityk Morgan Stanley, Lee Simpson, podniósł cenę docelową do 1.830 euro z 1.660 euro na początku lipca .
• Bank of America wcześniej w roku uznał ASML za swój topowy europejski wybór w sektorze półprzewodników na 2026 rok .

Wyniki za I kwartał 2026: powyżej oczekiwań i podniesiona prognoza

Wyniki ASML za I kwartał 2026 roku, opublikowane 15 kwietnia 2026 roku, stanowiły fundamentalną podstawę obecnego optymizmu:

• Przychody: 8,8 mld euro (+13% r/r), przewyższając konsensus szacunków wynoszący około 8,6 mld euro .
• Zysk na akcję (EPS): 7,15 euro (+19% r/r), przewyższając konsensus Zacks o 8,4% .
• Marża brutto: 53,0%, na samym szczycie prognozowanego przedziału .
• Zysk netto: 2,8 mld euro .

Spółka podniosła prognozę przychodów na cały 2026 rok do przedziału od 36 do 40 mld euro, w porównaniu z poprzednim przedziałem 34–39 mld euro . Dyrektor generalny Christophe Fouquet stwierdził: „Popyt na chipy przewyższa podaż” i zauważył, że klienci przyspieszają plany zwiększania mocy produkcyjnych na 2026 rok i kolejne lata .

Sprzedaż samych systemów EUV wyniosła 4,1 mld euro w I kwartale, w tym przychody z dwóch systemów High-NA EUV .

Warto zwrócić uwagę na niuans: prognoza przychodów ASML na II kwartał 2026 roku była nieco niższa (8,4–9,0 mld euro w punkcie środkowym 8,7 mld euro wobec konsensusu ok. 9,1 mld euro), co spowodowało spadek akcji o 6% w dniu publikacji wyników za I kwartał pomimo pozytywnego zaskoczenia . Akcje od tego czasu odrobiły straty i zyskały około 22–25% od dołka po I kwartale.

Wyniki akcji: wzrost o 67% od początku roku i portfel zamówień o wartości 45 miliardów dolarów

Narracja rynkowa uległa gwałtownej zmianie w stosunku do połowy 2025 roku, kiedy obawy o amerykańsko-chińskie cła i ograniczenia eksportowe ciążyły na akcjach . Obecnie całkowicie przerodziła się w nierównowagę podaży i popytu na systemy litografii ekstremalnego ultrafioletu (EUV) ASML, napędzaną inwestycjami w infrastrukturę AI.

Kluczowe wskaźniki wyników:

• Wzrost od początku roku: Akcje ASML wzrosły o około 67% w 2026 roku, według Reutersa . Inne źródła podają 50–53% , ale wartość 67% jest ogólnie zgodna z najnowszym raportem Reutersa z 14 lipca.
• Stopa zwrotu z 12 miesięcy: ASML podwoił swoją wartość (+120%) w ciągu ostatnich 12 miesięcy .
• Portfel zamówień: Spółka ma bezprecedensowy portfel zamówień o wartości około 45 miliardów dolarów .
• Zdolność produkcyjna: Moce produkcyjne ASML mogą być w pełni zarezerwowane do końca 2027 roku .

Średnia cena docelowa analityków: Szeroki rozrzut opinii

Konsensus cen docelowych różni się znacząco w zależności od agregatora:

Agregator	Liczba analityków	Średnia cena docelowa
StockAnalysis.com	44	1.874,44 USD
OptionsAnalysisSuite	b.d.	1.984,50 USD
Investing.com	35	1.774,65 EUR (~1.920 USD)
MarketScreener (Euronext)	43	1.717,96 EUR
MarketBeat	32	1.854,13 USD

Wartość 1.854 dolarów od 32 analityków, przywoływana w niektórych dyskusjach, została zweryfikowana: MarketBeat podaje konsensus ceny docelowej na poziomie 1.854,13 dolarów na podstawie 32 analityków, z oceną „Umiarkowany Kupuj” . Zakres konsensusu wynosi mniej więcej 1.775–1.985 dolarów, co plasuje się znacznie poniżej agresywnego celu Bernsteina wynoszącego 2.623 dolarów, odzwierciedlając szeroki rozrzut opinii na temat tempa, w jakim ASML może zwiększyć produkcję EUV.

Narracja rynkowa: Od obaw o cła do niedoboru mocy produkcyjnych EUV

Byczy scenariusz dla ASML opiera się na jednym czynniku strukturalnym: ASML jest jedynym producentem maszyn do litografii ekstremalnego ultrafioletu (EUV), które są niezbędne do produkcji najbardziej zaawansowanych chipów AI . Nie ma alternatywy konkurencyjnej.

Na początku 2025 roku w narracji dominowały obawy o amerykańsko-chińskie ograniczenia eksportowe i eskalację ceł . Do połowy 2026 roku narracja ta odwróciła się, ponieważ wydatki na infrastrukturę AI ze strony operatorów hiperskalowych centrów danych przytłoczyły te obawy. Efektem jest niedobór mocy produkcyjnych, który dyrektor generalny ASML opisał jako popyt „przewyższający podaż” .

Boom AI napędza zwiększanie mocy produkcyjnych zarówno w zaawansowanej logice (np. TSMC, Intel, Samsung), jak i w pamięciach (DRAM do pamięci o wysokiej przepustowości wykorzystywanej w akceleratorach AI), co bezpośrednio przynosi korzyści monopolistycznej pozycji ASML .

Ryzyka i debaty: Wycena i geopolityka

Obawy dotyczące wyceny: ASML notowany jest przy wskaźniku P/E (trailing) wynoszącym około 62 . Kilku analityków wskazuje, że jest to wartość podwyższona nawet w stosunku do silnych perspektyw wzrostu spółki . Jak zauważył Reuters w zapowiedzi z 14 lipca, ASML musi „uzasadnić swoją wysoką wycenę” i pokazać, jak poradzi sobie z amerykańskimi działaniami mającymi na celu zablokowanie eksportu do Chin .

Ryzyko geopolityczne: Ograniczenia eksportowe w sprzedaży do Chin pozostają głównym czynnikiem ryzyka wymienianym przez analityków . Proponowane amerykańskie prawo wymagałoby od sojuszników dostosowania się do kontroli eksportu w celu ograniczenia zdolności Chin do produkcji zaawansowanych chipów, a ASML jest wyraźnie wymienione w projekcie ustawy . ASML ostrzegło podczas telekonferencji po wynikach za I kwartał, że zaostrzenie ograniczeń eksportowych może zaciemnić perspektywy . Przychody związane z Chinami już spadły jako udział w całkowitej sprzedaży .

Spekulacje o splicie akcji: W wynikach wyszukiwania nie znaleziono wiarygodnego ani aktualnego źródła, które potwierdzałoby lub omawiało potencjalny split akcji ASML. Wydaje się to być niepotwierdzonymi spekulacjami rynkowymi, które nie są jeszcze komentowane przez główne media finansowe.

Najważniejsze wnioski

ASML wchodzi w publikację wyników za II kwartał 2026 roku z potężnym zestawem argumentów: agresywne podwyżki prognoz analityków (Bernstein na 2.623 dolarów, RBC na 2.000 dolarów), silny impet operacyjny (wyniki za I kwartał 8,8 mld euro, podniesiona prognoza na 36–40 mld euro) oraz strukturalny, napędzany przez AI trend, który sprawia, że moce produkcyjne EUV są zarezerwowane do 2027 roku. Konsensus analityków wynoszący około 1.854–1.985 dolarów sugeruje umiarkowany wzrost z obecnych poziomów, podczas gdy byczy scenariusz zakłada znacznie więcej, jeśli ASML zdoła zrealizować plany zwiększenia mocy produkcyjnych.

Kluczowe pytania na konferencję wynikową 15 lipca: Czy ASML przedstawi wyniki za II kwartał zgodne z nieco słabszym przedziałem prognoz lub powyżej niego? Czy zarząd zaktualizuje prognozę na 2026 rok w górę? I jak odniesie się do podwójnego ryzyka związanego z wyceną i ograniczeniami eksportowymi? Odpowiedzi zadecydują, czy trwający od początku roku wzrost o 67% ma jeszcze potencjał, czy też akcje potrzebują konsolidacji.