IPO Shein w Hongkongu: Wycena spadła do 40-50 mld USD po długo oczekiwanej zgodzie regulatora

Zgoda z Pekinu – kluczowa bariera pokonana

CSRC zatwierdził wniosek Shein o IPO w Hongkongu 10 lipca 2026, po około roku oczekiwania . Zgodnie z oficjalnym powiadomieniem, spółka może wyemitować do 341,6 mln akcji serii H na giełdzie w Hongkongu . Zgoda usuwa największą regulacyjną przeszkodę, umożliwiając Shein rozpoczęcie spotkań z inwestorami i formalnego marketingu oferty .

Przesłuchanie przed komisją giełdy – kluczowy moment

Shein stanie przed komisją notowań Hongkońskiej Giełdy Papierów Wartościowych w czwartek, 16 lipca 2026 – to ostatni znaczący etap proceduralny przed dopuszczeniem oferty do formalnego marketingu i handlu . Podczas przesłuchania spółka będzie musiała odpowiedzieć na pytania członków komisji . To jak egzamin dojrzałości – bez jego zaliczenia nie ma mowy o debiucie.

Wycena: Ze 100 mld USD do 40–50 mld USD

Historia wyceny Shein to opowieść o gwałtownym schłodzeniu nastrojów:

• 2022: ~100 mld USD (szczyt w prywatnej rundzie finansowania)
• 2023: ~66 mld USD (gorsza runda)
• 2025–2026 (presja inwestorów): Niektórzy inwestorzy naciskali na obniżkę do około 30 mld USD
• Cel IPO na 2026: 40–50 mld USD

Oznacza to spadek o 50–60% w porównaniu ze szczytem z 2022 roku . Wall Street Journal podaje, że Shein celuje w wycenę powyżej 40 mld USD , podczas gdy inne źródła wskazują przedział 40–50 mld USD jako realistyczny przy obecnych warunkach rynkowych .

Cel finansowania

Shein chce pozyskać z oferty około 2–3 mld USD (kilka miliardów dolarów), jak podaje Bloomberg News i inne media . Spółka zasygnalizowała możliwość sprzedaży do około 8% akcji, choć ostateczny poziom będzie prawdopodobnie niższy . Kwota zależy od wyceny i popytu inwestorów podczas ustalania ceny .

Harmonogram

Zgodnie z obecnymi planami, Shein chce zadebiutować na giełdzie w wrześniu lub październiku 2026 . Część doniesień wspominała również o potencjalnym debiucie w sierpniu, gdyby proces przyspieszył , jednak większość źródeł wskazuje na III kwartał lub początek IV kwartału .

Kręta droga na giełdę

To trzecia próba Shein wejścia na giełdę, po latach starań:

• Nowy Jork (2023–2024): Shein złożył poufny wniosek o IPO w USA w 2023 roku, celując w wycenę około 66 mld USD, ale plany utknęły w martwym punkcie z powodu kontroli regulacyjnej amerykańskich polityków, związanej z obawami o pracę przymusową w łańcuchu dostaw . CNBC ogłosiło w czerwcu 2024, że IPO w USA jest praktycznie martwe .
• Londyn (2024–2025): Po fiasku w USA, Shein przeniósł się do Londynu i złożył poufny wniosek do brytyjskiego regulatora (FCA) w połowie 2024 roku . Jednak chiński regulator (CSRC) nie zatwierdził planu londyńskiego, skutecznie go blokując . W maju 2025 Shein ponownie zwrócił się w stronę Hongkongu .
• Hongkong (2025–2026): Shein złożył poufny wniosek w Hongkongu w połowie 2025 roku, a po ponad roku oczekiwania otrzymał zgodę CSRC w lipcu 2026 . Założyciel Shein, Sky Xu, przez lata wahał się przed debiutem giełdowym, uważając, że firma nie powinna polegać na publicznych rynkach kapitałowych .

Co obniżyło wycenę?

Na spadek wyceny wpłynęło kilka czynników:

• Spowolnienie wzrostu biznesu: Przychody Shein rosną znacznie wolniej, co – zdaniem źródeł – może dodatkowo obniżyć wycenę . Wolniejszy wzrost zwiększa presję na Shein, by zaakceptować niższą cenę . Zyski spadły o około 40%, co pogłębia presję .
• Amerykańskie cła i koniec furtki: USA zaostrzyły przepisy dotyczące zwolnienia de minimis (które pozwalało na bezcłowy wwóz paczek o wartości poniżej 800 USD). To rozwiązanie było kluczowe dla niskokosztowego modelu Shein, polegającego na bezpośredniej wysyłce z Chin do klientów . Wyższe cła na tanie przesyłki z Chin oraz ogólne napięcia handlowe poważnie zamgliły perspektywy wzrostu i widoczność zysków Shein .
• Ryzyko geopolityczne: Nieudane próby w Nowym Jorku i Londynie odzwierciedlały głęboki sceptycyzm zachodnich regulatorów wobec łańcucha dostaw Shein, oskarżeń o pracę przymusową i struktury korporacyjnej – to reputacyjne obciążenie obniża również pułap wyceny . Inwestorzy, aktywiści i politycy w USA i Wielkiej Brytanii wyrażali obawy dotyczące praktyk Shein w łańcuchu dostaw .
• Koniec pandemii: Boom zakupowy z czasów pandemii, który napędzał wzrost Shein, wygasł, usuwając kluczowy wiatr w żagle .

Zastrzeżenia

IPO nie jest jeszcze wycenione ani gwarantowane. Przesłuchanie przed komisją giełdy 16 lipca albo oczyści drogę do formalnych spotkań z inwestorami, albo postawi dodatkowe pytania. Wycena pozostaje uzależniona od warunków rynkowych w momencie ustalania ceny. Oferujący mogą wycenić IPO powyżej lub poniżej docelowego przedziału 40–50 mld USD, w zależności od apetytu inwestorów .