IPO Shein w Hongkongu: Wycena spadła do 40-50 mld USD po długo oczekiwanej zgodzie regulatora

Shein jest bliżej niż kiedykolwiek giełdowego debiutu. Po roku oczekiwania na zgodę regulatora, gigant szybkiej mody otrzymał 10 lipca 2026 zielone światło od Chińskiej Komisji Papierów Wartościowych (CSRC) na przeprowadzenie IPO w Hongkongu. To trzecia próba wejścia na giełdę – po fiasku planów w Nowym Jorku i Londynie. Kluczowe przesłuchanie przed komisją notowań Hongkońskiej Giełdy Papierów Wartościowych (HKEX) odbędzie się w czwartek, 16 lipca 2026. Shein celuje w debiut na przełomie września i października 2026 przy wycenie 40–50 mld USD, czyli mniej więcej o połowę niższej niż szczyt z 2022 roku .

Zgoda z Pekinu – kluczowa bariera pokonana

CSRC zatwierdził wniosek Shein o IPO w Hongkongu 10 lipca 2026, po około roku oczekiwania . Zgodnie z oficjalnym powiadomieniem, spółka może wyemitować do 341,6 mln akcji serii H na giełdzie w Hongkongu . Zgoda usuwa największą regulacyjną przeszkodę, umożliwiając Shein rozpoczęcie spotkań z inwestorami i formalnego marketingu oferty .

Przesłuchanie przed komisją giełdy – kluczowy moment

Shein stanie przed komisją notowań Hongkońskiej Giełdy Papierów Wartościowych w czwartek, 16 lipca 2026 – to ostatni znaczący etap proceduralny przed dopuszczeniem oferty do formalnego marketingu i handlu . Podczas przesłuchania spółka będzie musiała odpowiedzieć na pytania członków komisji . To jak egzamin dojrzałości – bez jego zaliczenia nie ma mowy o debiucie.

Wycena: Ze 100 mld USD do 40–50 mld USD

Historia wyceny Shein to opowieść o gwałtownym schłodzeniu nastrojów:

• 2022: ~100 mld USD (szczyt w prywatnej rundzie finansowania)
• 2023: ~66 mld USD (gorsza runda)
• 2025–2026 (presja inwestorów): Niektórzy inwestorzy naciskali na obniżkę do około 30 mld USD
• Cel IPO na 2026: 40–50 mld USD

Oznacza to spadek o 50–60% w porównaniu ze szczytem z 2022 roku . Wall Street Journal podaje, że Shein celuje w wycenę powyżej 40 mld USD , podczas gdy inne źródła wskazują przedział 40–50 mld USD jako realistyczny przy obecnych warunkach rynkowych .

Cel finansowania

Shein chce pozyskać z oferty około 2–3 mld USD (kilka miliardów dolarów), jak podaje Bloomberg News i inne media . Spółka zasygnalizowała możliwość sprzedaży do około 8% akcji, choć ostateczny poziom będzie prawdopodobnie niższy . Kwota zależy od wyceny i popytu inwestorów podczas ustalania ceny .

Harmonogram

Zgodnie z obecnymi planami, Shein chce zadebiutować na giełdzie w wrześniu lub październiku 2026 . Część doniesień wspominała również o potencjalnym debiucie w sierpniu, gdyby proces przyspieszył , jednak większość źródeł wskazuje na III kwartał lub początek IV kwartału .

Kręta droga na giełdę

To trzecia próba Shein wejścia na giełdę, po latach starań:

• Nowy Jork (2023–2024): Shein złożył poufny wniosek o IPO w USA w 2023 roku, celując w wycenę około 66 mld USD, ale plany utknęły w martwym punkcie z powodu kontroli regulacyjnej amerykańskich polityków, związanej z obawami o pracę przymusową w łańcuchu dostaw . CNBC ogłosiło w czerwcu 2024, że IPO w USA jest praktycznie martwe .
• Londyn (2024–2025): Po fiasku w USA, Shein przeniósł się do Londynu i złożył poufny wniosek do brytyjskiego regulatora (FCA) w połowie 2024 roku . Jednak chiński regulator (CSRC) nie zatwierdził planu londyńskiego, skutecznie go blokując . W maju 2025 Shein ponownie zwrócił się w stronę Hongkongu .
• Hongkong (2025–2026): Shein złożył poufny wniosek w Hongkongu w połowie 2025 roku, a po ponad roku oczekiwania otrzymał zgodę CSRC w lipcu 2026 . Założyciel Shein, Sky Xu, przez lata wahał się przed debiutem giełdowym, uważając, że firma nie powinna polegać na publicznych rynkach kapitałowych .

Co obniżyło wycenę?

Na spadek wyceny wpłynęło kilka czynników:

• Spowolnienie wzrostu biznesu: Przychody Shein rosną znacznie wolniej, co – zdaniem źródeł – może dodatkowo obniżyć wycenę . Wolniejszy wzrost zwiększa presję na Shein, by zaakceptować niższą cenę . Zyski spadły o około 40%, co pogłębia presję .
• Amerykańskie cła i koniec furtki: USA zaostrzyły przepisy dotyczące zwolnienia de minimis (które pozwalało na bezcłowy wwóz paczek o wartości poniżej 800 USD). To rozwiązanie było kluczowe dla niskokosztowego modelu Shein, polegającego na bezpośredniej wysyłce z Chin do klientów . Wyższe cła na tanie przesyłki z Chin oraz ogólne napięcia handlowe poważnie zamgliły perspektywy wzrostu i widoczność zysków Shein .
• Ryzyko geopolityczne: Nieudane próby w Nowym Jorku i Londynie odzwierciedlały głęboki sceptycyzm zachodnich regulatorów wobec łańcucha dostaw Shein, oskarżeń o pracę przymusową i struktury korporacyjnej – to reputacyjne obciążenie obniża również pułap wyceny . Inwestorzy, aktywiści i politycy w USA i Wielkiej Brytanii wyrażali obawy dotyczące praktyk Shein w łańcuchu dostaw .
• Koniec pandemii: Boom zakupowy z czasów pandemii, który napędzał wzrost Shein, wygasł, usuwając kluczowy wiatr w żagle .

Zastrzeżenia

IPO nie jest jeszcze wycenione ani gwarantowane. Przesłuchanie przed komisją giełdy 16 lipca albo oczyści drogę do formalnych spotkań z inwestorami, albo postawi dodatkowe pytania. Wycena pozostaje uzależniona od warunków rynkowych w momencie ustalania ceny. Oferujący mogą wycenić IPO powyżej lub poniżej docelowego przedziału 40–50 mld USD, w zależności od apetytu inwestorów .