Dlaczego akcje spółek AI i półprzewodników gwałtownie tracą na wartości?

Wpływ na główne indeksy i azjatyckich producentów chipów

Wyprzedaż mocno uderzyła w globalne rynki, a azjatyccy producenci chipów ucierpieli najbardziej:

• Indeks Philadelphia Semiconductor (SOX): Spadł o około 5,4% w ciągu jednego dnia 2 lipca, a następnie o kolejne około 4,7% na początku lipca; łączny spadek w ciągu dwóch dni przekroczył 11% . Do 9 lipca indeks wynosił około 12 575 pkt .
• Południowokoreański KOSPI: Spadł o około 8% 7 lipca, po raz drugi w ciągu kilku miesięcy wywołując przerwy w handlu na całym rynku .
• Tajwański Taiex: Silna wyprzedaż akcji TSMC i innych spółek technologicznych pociągnęła indeks mocno w dół, zgodnie z regionalnym trendem .
• Samsung Electronics: Spadek o 8% 7 lipca po tym, jak wyniki nie spełniły wygórowanych oczekiwań co do popytu na AI, mimo silnych zysków absolutnych .
• SK Hynix: Mocno spadł w pierwszym tygodniu lipca, ale częściowo odrobił straty pod koniec tygodnia (wzrost o około 14% na Nasdaq 10 lipca), gdy pojawili się kupujący okazyjni .
• TSMC: Kontynuował straty w ślad za globalną wyprzedażą chipów, choć perspektywy zysków samej spółki pozostają kluczowym czynnikiem dla drugiej połowy 2026 roku .
• Amerykańskie mega-spółki: Micron spadł nawet o 13% podczas jednej sesji. Intel, Applied Materials i Lam Research straciły po 9-10% . AMD spadło o 7-8%, a Nvidia również odnotowała spadki .

Opinie analityków: Société Générale i BofA Securities

Société Générale — Przywództwo i rotacja na rynkach azjatyckich

W swojej prognozie dla regionu Azji i Pacyfiku na 2026 rok (opublikowanej pod koniec 2025 roku) Société Générale stwierdził, że cykl inwestycyjny w AI pozostaje głównym tematem dla azjatyckich akcji. Bank podkreślił, że generowanie gotówki przez globalne firmy AI będzie nadal przynosić korzyści azjatyckim spółkom z łańcucha dostaw (pamięci, odlewnie, montaż) .

W połowie 2026 roku firma przyznała, że zagraniczni inwestorzy pozbywali się azjatyckich akcji w najszybszym tempie od co najmniej 16 lat, odnotowując odpływ netto w wysokości 137,36 miliarda dolarów w pierwszej połowie 2026 roku, zmniejszając swoje największe udziały w Korei Południowej i na Tajwanie . Société Générale utrzymywał jednak, że strukturalne przewagi Azji – ekspozycja na upstreamową infrastrukturę AI i ukierunkowane wsparcie polityczne – sytuują region w fazie „odporności pośród rotacji” .

Bank uważa, że przywództwo na rynkach akcji przesuwa się w obrębie Azji, a nie opuszcza ją całkowicie: od akcji pionierów AI wycenianych na perfekcję w kierunku firm umożliwiających rozwój AI z bardziej krótkoterminowymi przepływami gotówki .

BofA Securities — Trwałość hossy AI i ryzyka makro

Sygnały rynku niedźwiedzia. Na początku czerwca 2026 roku BofA ostrzegł, że około 70% jego historycznych wskaźników rynku niedźwiedzia zostało już uruchomionych, co sygnalizuje, że „łatwa faza” hossy AI dobiegła końca . Bank odnotował, że akcje amerykańskich hiperskalerów pozostawały w tyle za S&P 500 o około 15% od stycznia 2026 roku .

Spadek jako zdrowa korekta. 6 lipca BofA opublikował notatkę, w której określił wyprzedaż w sektorze półprzewodników jako tymczasową, zdrową korektę, a nie fundamentalną zmianę. Indeks SOX spadł o 11% w trzecim kwartale po wzroście o 88% w drugim kwartale, a BofA argumentował, że jest to zgodne z historycznymi wzorcami korekt .

Popyt wciąż w fazie 'boomu'. Miesięczne badanie BofA (z połowy czerwca) wykazało, że 56% zarządzających funduszami nadal opisuje hossę na akcjach AI jako znajdującą się w fazie „boomu”, a nie euforii, co sugeruje potencjał dalszych wzrostów .

Ryzyka makro. BofA wskazał, że rosnące ceny ropy w wyniku napięć w Zatoce Perskiej mogą ponownie rozbudzić oczekiwania inflacyjne i utrzymać banki centralne (zwłaszcza Fed) w jastrzębim nastawieniu. Jednak w marcu 2026 roku bank ostrzegał, że rynki mogą przeceniać jastrzębią reakcję Fed na szoki podażowe ropy, zauważając, że szoki podażowe mogą czasami prowadzić do stabilnych stóp procentowych, a nawet obniżek . W połowie lipca, w związku z odnowionymi napięciami w Zatoce, BofA powtórzył, że związek ropa-inflacja-stopy procentowe stanowi kluczowe ryzyko dla aktywów ryzykownych, szczególnie dla wysoko wycenionych spółek technologicznych .

Szersze ryzyka makroekonomiczne

• Jastrzębie sygnały banków centralnych. Prezes Fed stwierdził na początku lipca, że oczekiwania inflacyjne spadły, ale polityka „nie będzie luźna”, pozostawiając drzwi otwarte dla dalszych podwyżek stóp, jeśli zajdzie taka potrzeba . EBC podniósł stopy procentowe w czerwcu, a decydenci ostrzegli, że wysokie koszty energii będą nadal napędzać presję cenową .
• Niepewność cen ropy. Odnowione napięcia USA–Iran na początku lipca spowodowały gwałtowny wzrost cen ropy, przywracając popyt na dolara jako bezpieczną przystań i wywierając presję na waluty i akcje rynków wschodzących . Notatka BofA z marca ostrzegała, że rentowność dwuletnich obligacji skarbowych USA poruszała się w ścisłej korelacji z cenami ropy, co oznacza, że każdy skok cen ropy mógłby szybko zacieśnić warunki finansowe .
• Drenaż płynności. Ogromny odpływ zagranicznego kapitału z azjatyckich akcji (137 miliardów dolarów w pierwszej połowie 2026 roku) zmniejszył płynność na regionalnych rynkach, czyniąc je bardziej podatnymi na nagłe epizody wycofywania się z ryzyka .
• Geopolityczne ryzyko ogonowe. Sytuacja USA–Iran pozostaje niestabilna; niedawne Memorandum of Understanding między USA a Iranem tymczasowo otworzyło Cieśninę Ormuz i obniżyło ceny ropy o 40% od szczytu, ale nowe napięcia w lipcu odwróciły te postępy .

Środkowo-lipcowa wyprzedaż nie jest wydarzeniem o jednej przyczynie, ale splotem rozczarowania wynikami konkretnej spółki (Samsung), szoku geopolitycznego (wzrost cen ropy w wyniku napięć USA–Iran) i cyklicznej konfrontacji z trwałością wydatków na AI. Azjatyccy producenci chipów ucierpieli najbardziej, a koreański KOSPI doświadczył przerw w handlu. Société Générale widzi rotację w obrębie Azji, a nie porzucenie regionu, z przesunięciem przywództwa w kierunku firm umożliwiających rozwój AI. BofA postrzega korektę jako zdrowy reset w wciąż nienaruszonej fazie „boomu” w AI, ale ostrzega, że rosnące ceny ropy i jastrzębie sygnały banków centralnych stanowią największe bezpośrednie ryzyko makro dla hossy.