BlackRock kontra HSBC: Dwie wizje wydatków na AI dzielą rynek

Oto zweryfikowany faktami artykuł z cytowanymi źródłami.

---

BlackRock jest agresywnie byczo nastawione i twierdzi, że cykl wydatków kapitałowych na sztuczną inteligencję (AI) nie osiągnął szczytu – wręcz przeciwnie, przyspiesza. Z kolei HSBC właśnie wykonało defensywny, taktyczny zwrot, wycofując się z rynków wschodzących, wyraźnie wymieniając jako powód odnowione obawy o wydatki na AI. Na swoim forum środkoworocznym BlackRock informuje, że planowane wydatki kapitałowe na budowę infrastruktury AI przyspieszyły, podczas gdy agencja Reuters podała, że HSBC zamknęło pozycję przeważającą na rynkach wschodzących, ponieważ zmienność w Azji i odnowione obawy o słabsze wydatki na AI mogą nieproporcjonalnie obciążyć azjatyckie rynki wschodzące .

BlackRock: Wydatki na AI nie osiągnęły szczytu – „Prędkość spotyka się z niedoborem”

Forum inwestycyjne BlackRock na połowę 2026 roku określa obecną fazę jako „Prędkość spotyka się z niedoborem” (Speed Meets Scarcity) – budowa infrastruktury AI przyspiesza nawet szybciej niż oczekiwano .

• Wydatki hiperskalarów gwałtownie rosną. Szacunki inwestycji gigantów technologicznych (tzw. hiperskalarów) gwałtownie wzrosły w ciągu zaledwie dwóch kwartałów, a prognozowane roczne wydatki zbliżają się obecnie do 1 biliona dolarów rocznie do 2028 roku . Planowane wydatki kapitałowe na budowę AI – już historyczne na początku 2026 roku – jeszcze przyspieszyły, według BlackRock .
• Mikro staje się makro. BlackRock argumentuje, że wydatki kapitałowe związane z AI stały się na tyle duże, że mają znaczenie nie tylko dla sektora technologicznego, ale dla całej gospodarki. Plany inwestycyjne hiperskalarów osiągają skalę, która może wpływać na szersze rynki i gospodarkę .
• Popyt na infrastrukturę pozostaje kluczowy. Komentarz BlackRock podkreśla przyspieszenie wydatków kapitałowych na budowę AI oraz ograniczenia związane z niedoborem zasobów (mocy, energii), co wspiera pogląd, że infrastruktura pozostaje głównym obszarem inwestycyjnym .
• Implikacje dla portfela. Przesłanie BlackRock jest jasne: inwestorzy powinni zwracać uwagę na cykl wydatków kapitałowych stojący za AI, a nie tylko na oprogramowanie czy aplikacje AI .

Krótko mówiąc, przekaz BlackRock brzmi: cykl wciąż trwa, a inwestorzy powinni pozostać skupieni na kontynuowanych inwestycjach kapitałowych napędzanych przez AI .

Ostry zwrot HSBC: Wycofanie się z rynków wschodzących

8 lipca 2026 roku HSBC wykonało znaczący taktyczny zwrot .

• Zamknęło pozycję przeważającą („overweight”) na akcjach z rynków wschodzących, powołując się na zwiększoną zmienność w Azji i ostrzegając, że odnowione obawy o słabsze wydatki na AI mogą nieproporcjonalnie uderzyć w azjatyckie rynki wschodzące .
• Podniosło natomiast pozycję akcji ze strefy euro do przeważającej („overweight”), jednocześnie utrzymując maksymalne przeważenie na światowych rynkach akcji ogółem .
• Raportowane uzasadnienie HSBC wskazywało, że zmienność w Azji wzrosła, a odnowione obawy o słabsze wydatki na AI mogą nieproporcjonalnie obciążyć azjatyckie rynki wschodzące .

Jest to defensywna rotacja z rynków wschodzących w kierunku akcji strefy euro, podczas gdy HSBC nadal utrzymuje maksymalne przeważenie na światowych rynkach akcji ogółem .

Należy jednak podkreślić, że HSBC nie jest niedźwiedzie nastawione do samego AI. Jednocześnie:

• Podpisało wieloletnie partnerstwo z Google Cloud w celu wdrożenia AI w swoich globalnych operacjach, wliczając projekty, z których każdy może wygenerować ponad 100 milionów dolarów dodatkowych przychodów lub oszczędności .
• Utrzymuje w swoich prognozach pogląd, że szybkie przyjęcie AI pozostanie definiującym globalnym tematem w 2026 roku, a możliwości poszerzają się w całym ekosystemie AI .
• Twierdzi, że aplikacje AI mnożą się, a inwestycje powinny być kontynuowane, przynosząc korzyści obszarom takim jak półprzewodniki, infrastruktura czy energetyka .

Zatem obniżenie ratingu rynków wschodzących przez HSBC jest taktycznym posunięciem związanym z zarządzaniem ryzykiem – nie odrzuceniem inwestycji w AI, ale uznaniem, że azjatyckie akcje z rynków wschodzących są podatne na wszelkie negatywne zaskoczenia związane z wydatkami na AI .

Szerszy podział instytucjonalny

Czynnik	BlackRock (Bycze nastawienie)	HSBC (Ostrożność / Defensywa)	Podzielone centrum
Faza cyklu wydatków na AI	Wciąż przyspiesza; planowane wydatki kapitałowe tylko wzrosły	AI pozostaje ważnym tematem, ale obawy o słabsze wydatki stanowią taktyczne ryzyko dla Azji	Kontrast pokazuje różnicę w pozycjonowaniu wobec tego samego cyklu wydatków AI
Stanowisko wobec rynków wschodzących	Nie zostało bezpośrednio poruszone w cytowanym komentarzu BlackRock	Zamknięcie pozycji przeważającej na rynkach wschodzących	Inwestorzy mogą rozróżniać między tematem AI a regionami najbardziej narażonymi na sentyment dotyczący wydatków na AI
Główne ryzyko	Przegapienie kontynuowanej budowy infrastruktury AI	Zmienność w Azji i możliwe rozczarowanie wydatkami na AI	Wycena, koncentracja i ekspozycja regionalna pozostają praktycznymi kwestiami pozycjonowania, choć nie wszystkie są szczegółowo opisane w cytowanych źródłach
Posunięcie taktyczne	Pozostań skupiony na przyspieszeniu wydatków kapitałowych na AI	Przesunięcie z rynków wschodzących do strefy euro; utrzymanie maksymalnego przeważenia na globalnych akcjach	Rotacja regionalna lub tematyczna, a nie całkowite porzucenie AI

• Byczy scenariusz (prowadzony przez BlackRock): Infrastruktura AI to strukturalny temat inwestycyjny, a BlackRock twierdzi, że planowane wydatki kapitałowe na budowę AI przyspieszyły, a szacunki wydatków hiperskalarów zbliżają się do 1 biliona dolarów rocznie do 2028 roku .
• Ostrożny zwrot (prowadzony przez HSBC): Nawet jeśli AI pozostaje tematem definiującym, HSBC uznało, że zwiększona zmienność w Azji i odnowione obawy o słabsze wydatki na AI sprawiają, że azjatyckie rynki wschodzące są taktycznie podatne na zagrożenia .
• Szerszy podział instytucjonalny ilustrują te dwie pozycje: BlackRock podkreśla przyspieszenie wydatków na AI, podczas gdy HSBC utrzymuje pozytywne nastawienie do globalnych akcji, ale redukuje ekspozycję na rynki wschodzące z powodu ryzyka wydatków na AI i zmienności w Azji .

Podsumowując: BlackRock postrzega cykl wydatków na AI jako trwający strukturalny megatrend, który wciąż ma potencjał wzrostu, opierając się na poglądzie, że planowane wydatki kapitałowe na budowę AI przyspieszyły . HSBC zgadza się, że AI jest transformacyjne, ale właśnie wykonało taktyczny odwrót z rynków wschodzących, ponieważ odnowione obawy o słabsze wydatki na AI mogą nieproporcjonalnie uderzyć w azjatyckie rynki wschodzące . To napięcie – strukturalne przekonanie kontra taktyczna ostrożność – definiuje dzisiejszy podział instytucjonalny.