Samsung zmierza po rekordowy zysk kwartalny. Co stoi za wynikiem wartym 60-62 mld dolarów?

To oznaczałoby wyraźne pobicie własnego rekordu Samsunga, który wyniósł 57,2 biliona wonów zysku operacyjnego odnotowanego zaledwie kwartał wcześniej, za styczeń–marzec 2026 r. . Niektórzy analitycy wcześniej oczekiwali nawet 100 bilionów wonów za Q2, ale kilka biur maklerskich, w tym Kiwoom Securities, obniżyło swoje prognozy ze względu na większe niż oczekiwano rezerwy na premie dla pracowników .

Sam raportowany zysk operacyjny jest imponujący, ale analitycy podkreślają, że „rdzenna” siła dochodowa biznesu pamięci jest jeszcze większa. Jedna z analiz sugeruje, że dodanie z powrotem rezerw na premie (15–17 bilionów wonów) dałoby „rdzenny” zysk operacyjny w wysokości około 104–106 bilionów wonów .

Jak Samsung wypada na tle Nvidii, Apple i Saudi Aramco?

Dla kontekstu: w pierwszym kwartale 2026 r. zysk operacyjny Samsunga 38 mld USD uplasował go na trzecim miejscu na świecie wśród spółek giełdowych, za Apple (50,85 mld USD) i Nvidią, z pominięciem Saudi Aramco . Choć dokładne dane porównawcze za Q2 2026 nie są jeszcze w pełni opublikowane, dostępne dowody sugerują, że prognozowany zysk operacyjny Samsunga w wysokości 60-62 mld USD może zapewnić mu drugie miejsce, potencjalnie wyprzedzając zarówno Apple, jak i Nvidię w tym kwartale, ustępując jedynie Saudi Aramco .

Ważne zastrzeżenie: Porównania są utrudnione przez różne kalendarze fiskalne i wskaźniki raportowania. Kwota 60-62 mld USD dla Samsunga to prognoza zysku operacyjnego, podczas gdy niektórzy konkurenci raportują zysk netto lub stosują inne standardy GAAP. Dokładne rankingi będą znane dopiero po opublikowaniu wyników przez wszystkie firmy.

Cztery kluczowe czynniki stojące za rekordowym zyskiem

1. Dominacja na rynku pamięci napędzana przez AI (główny silnik)

Dywizja Device Solutions (DS) Samsunga, w której znajduje się biznes układów pamięci, jest przytłaczającym motorem zysków. W Q1 2026 dywizja DS wygenerowała szacunkowo 53,7 biliona wonów — około 93,8% całkowitego zysku operacyjnego — przy oszałamiającej marży operacyjnej na poziomie 65,7%, która chwilowo przewyższyła nawet marżę Nvidii .

W Q2 2026 ceny DRAM i NAND nadal gwałtownie rosną. Analitycy Mirae Asset Securities szacują, że średnie ceny sprzedaży (ASP) pamięci NAND wzrosną o 60% kwartał do kwartału w Q2 2026, napędzane popytem AI na pamięci o wysokiej przepustowości (HBM) i strukturalnym zacieśnieniem podaży pamięci . Sam Samsung i analitycy branżowi opisują to zjawisko jako „bezprecedensowy supercykl” .

2. Rezerwy na premie dla pracowników (czynnik moderujący)

Rekordowy zysk nie jest jednak pozbawiony znaczących kosztów. Porozumienie płacowe związków zawodowych z Samsungiem — które w ostatniej chwili zapobiegło potencjalnemu strajkowi — wywołało konieczność utworzenia ogromnej, jednorazowej rezerwy na premie uzależnione od wyników . Szacunki wpływu są różne:

• Raporty sugerują, że rezerwa ta obniży zysk operacyjny Q2 o szacunkowo 11 bilionów wonów lub więcej .
• Nomura Securities zauważyło jednak, że rezerwy te mogą być „niższe niż oczekiwano”, co stwarza potencjał do pozytywnego zaskoczenia w ostatecznym raportowanym wyniku .

Jeden z analityków podsumował sytuację: „Właściwe odczytanie nie brzmi: 'zysk spadł z oczekiwanych 100 bln wonów do 89 bln'. Jest bliższe stwierdzeniu: 'rdzenny biznes pamięci osiągnął ponad 100 bln wonów siły dochodowej, ale Samsung ujmuje koszty podziału nadwyżkowego zysku w drugim kwartale'” .

3. Promocje konsumenckie a dywizja MX

Dywizja Mobile eXperience (MX) Samsunga, choć wciąż rentowna (szacowany zysk operacyjny ~3,4 bln wonów w Q1), boryka się z wyższymi kosztami marketingowymi i prawdopodobnie będzie stanowić umiarkowane obciążenie dla ogólnej rentowności w porównaniu z niespodziewanym zyskiem z półprzewodników . Zarząd prognozuje sezonowy spadek przychodów i rentowności w dywizji MX z powodu rosnących kosztów komponentów i wydatków promocyjnych mających na celu obronę udziału w rynku .

4. Nadrzędny supercykl AI

Wszystko to łączy jeden wspólny mianownik: napędzany przez AI supercykl w branży półprzewodników. Ogromne inwestycje gigantów technologicznych w infrastrukturę AI doprowadziły do strukturalnego niedoboru pamięci. Ta „premia big tech”” pchnęła ceny kontraktowe DRAM i NAND znacznie powyżej historycznych trendów, przy czym ceny towarowego DRAM wzrosły szacunkowo o 55%, a NAND o 72% kwartał do kwartału .

Na co zwrócić uwagę

Samsung prawdopodobnie opublikuje wstępne prognozy wyników za Q2 2026 około 7 lipca 2026 r., a pełny raport finansowy 23 lipca . Kluczowe liczby, na które warto zwrócić uwagę:

• Raportowany zysk operacyjny: Czy osiągnie konsensus ~86-87 bln wonów, czy zostanie jeszcze bardziej ścięty przez rezerwy na premie?
• Rdzenny zysk operacyjny (Core OP): Analitycy skupią się na zysku przed uwzględnieniem jednorazowych kosztów premii, co daje jaśniejszy obraz bazowej siły dochodowej napędzanej przez AI.
• Prognozy na II połowę 2026 r.: Komentarz zarządu na temat dalszego popytu i trendów cenowych będzie kluczowy dla przyszłej ścieżki kursu akcji.

Podsumowując, Samsung spodziewa się ogłosić zysk operacyjny za Q2 2026 w wysokości około 86-87 bilionów wonów (60-62 mld USD). Byłby to najwyższy kwartalny zysk w historii firmy, który uplasowałby ją w gronie drugiej lub trzeciej najbardziej dochodowej firmy na świecie w tym kwartale, za Saudi Aramco i potencjalnie przed Nvidią. Zysk ten jest w przeważającej mierze wynikiem wzrostu cen układów pamięci napędzanego przez AI, częściowo skompensowanego przez duże, jednorazowe rezerwy na premie dla pracowników.