Złoto i srebro idą w górę po rozczarowujących danych z USA. Oto, co napędza wzrost

2 lipca 2026 r. jeden, pojedynczy odczyt makroekonomiczny zmienił perspektywy dla metali szlachetnych. Amerykańska gospodarka dodała w czerwcu zaledwie 57 000 miejsc pracy – poinformowało Biuro Statystyki Pracy (BLS), co oznaczało ogromne rozminięcie się z konsensusem rynkowym na poziomie ok. 110 000–115 000 . Złoto natychmiast przebiło poziom 4100 USD za uncję, a srebro wystrzeliło powyżej 61 USD. Poniżej przedstawiamy pełny łańcuch przyczynowo-skutkowy, oparty na cytowanych źródłach.

Rozczarowujący raport za czerwiec

Główna liczba była druzgocąca. Ekonomiści ankietowani przez Reuters prognozowali wzrost zatrudnienia o 110 000 . Oczekiwania Dow Jones sięgały 115 000 . Rzeczywisty wynik – 57 000 – był mniejszy niż połowa tej wartości. Co gorsza, Biuro Statystyki Pracy zrewidowało w dół dane za maj do 129 000 z początkowych 172 000, a łączne rewizje za kwiecień i maj wyniosły aż 74 000 miejsc pracy mniej .

Stopa bezrobocia spadła do 4,2% z 4,3%, ale analitycy zwracali uwagę, że stało się tak głównie dlatego, iż wskaźnik aktywności zawodowej obniżył się do 61,5% – najniższego poziomu od marca 2021 r. Oznacza to, że pracownicy opuszczali rynek pracy, a nie znajdowali zatrudnienia .

Jak dane wywołały rajd złota

Reakcja była natychmiastowa i trwała. Złoto już wcześniej osiągnęło najwyższy poziom od ponad tygodnia, a czwartek przyniósł dalsze wzrosty . Reuters podawał, że złoto spot zdrożało o 0,8% do 4063,56 USD za uncję o godzinie 01:03 GMT, a rajd przybrał na sile w ciągu dnia .

• CNBC informowało, że złoto spot wzrosło o 2,2% do 4117,63 USD za uncję .
• Yahoo Finance odnotowało, że kontrakty terminowe na złoto Comex z dostawą w lipcu zamknęły się na poziomie 4112,70 USD za uncję, co było najwyższym zamknięciem od 23 czerwca .
• GoldSilver.com wskazało, że złoto zamknęło się na poziomie 4132,56 USD, co oznacza wzrost o 2,49% .

Do piątkowego poranka złoto spot notowano w okolicach 4182,28 USD, zmierzając po tygodniowy wzrost o 2,3% – pierwszy tygodniowy wzrost od pięciu tygodni .

Srebro przebija poziom 61 USD

Reakcja srebra była jeszcze bardziej spektakularna. Biały metal, który w poprzednich tygodniach znajdował się pod ogromną presją – tracąc ponad 50% ze swojego rekordowego poziomu 121 USD – znalazł wsparcie w przedziale 55–57 USD jeszcze przed publikacją raportu .

2 lipca srebro potwierdziło swoje odbicie:

• GoldSilver.com podało, że srebro wzrosło o 3,85% do 61,45 USD .
• USA Today odnotowało cenę rynkową na poziomie 61,02 USD za uncję o godzinie 12:05 ET, co oznacza wzrost o 4,22% w porównaniu z poprzednim zamknięciem na poziomie 58,55 USD .
• Yahoo Finance informowało, że kontrakty terminowe na srebro z dostawą we wrześniu osiągnęły 62,10 USD o godzinie 9:51 ET – pierwszy raz powyżej 62 USD od poprzedniego wtorku .

Źródła są zgodne: srebro przebiło próg 61 USD dzięki danym z rynku pracy, a niektóre źródła wskazują nawet na dzienne maksima powyżej 62 USD. Rajd był powszechny i napędzany tym samym makroekonomicznym katalizatorem, co w przypadku złota.

Kluczowe ogniwo: załamanie oczekiwań co do podwyżek stóp Fed

Mechanizmem transmisyjnym była zmiana oczekiwań dotyczących stóp procentowych Rezerwy Federalnej. Przed publikacją raportu rynek wyceniał znaczące prawdopodobieństwo podwyżki stóp jeszcze w 2026 r. Silny raport za maj (172 000 miejsc pracy) wcześniej wzmocnił tę jastrzębią narrację .

Słaby odczyt za czerwiec odwrócił te oczekiwania:

• Reuters informował, że „rynki finansowe zmniejszyły oczekiwania na rychłą podwyżkę stóp procentowych Fed” .
• Nagłówek innego artykułu Reutersa brzmiał wprost: „Decydenci Fed mają mniej powodów, aby dokonać podwyżki stóp procentowych jeszcze w tym miesiącu” .
• CNBC cytowało Davida Megera, dyrektora ds. handlu metalami w High Ridge Futures: „Niższa niż oczekiwano liczba miejsc pracy wskazuje na mniejsze prawdopodobieństwo potencjalnych podwyżek stóp w tym roku. Jak wiemy, złoto ma tendencję do lepszego zachowania w środowisku niższych stóp procentowych” .

Kontrakty terminowe na fundusze Fed późnym czwartkowym wieczorem sugerowały z grubsza równe szanse na to, że bank centralny podniesie stopy do wrześniowego posiedzenia, co stanowiło gwałtowny spadek z około 80% prawdopodobieństwa, jakie obserwowano przed publikacją raportu .

Słabszy dolar, niższe rentowności obligacji

Przecena oczekiwań co do stóp procentowych przełożyła się na dolara i obligacje. Indeks dolara amerykańskiego spadł o 0,7% w ciągu dnia, co sprawiło, że metale wyceniane w dolarach stały się tańsze dla posiadaczy innych walut . Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych również spadły, ponieważ inwestorzy wycofali się z pozycji obstawiających podwyżki stóp . To połączenie – słabszy dolar i niższe rentowności – stanowi klasyczne, korzystne otoczenie dla złota i srebra.

Dodatkowy wiatr w żagle: niższe ceny ropy

Rajd metali szlachetnych miał również drugorzędny katalizator. Reuters podawał, że niższe ceny ropy naftowej stanowiły dodatkowe wsparcie dla kruszców w czwartek . Analitycy CNBC potwierdzili, że „niższe ceny ropy złagodziły obawy inflacyjne”, osłabiając jeden z kluczowych argumentów Fed za dalszym zacieśnianiem polityki . Połączenie słabszych danych z rynku pracy i spadających cen energii wzmocniło narrację, że presja inflacyjna słabnie, co jeszcze bardziej zmniejszyło presję na podwyżki stóp.

Dylemat Fed

Projekcje FOMC z 17 czerwca, opublikowane zaledwie dwa tygodnie przed raportem z 2 lipca, pokazywały, że członkowie Rezerwy Federalnej zaktualizowali swoje prognozy dotyczące stóp procentowych i gospodarki, z docelowym zakresem stopy funduszy federalnych na poziomie 3,50%–3,75% . Słaby raport o zatrudnieniu skomplikował następnie ścieżkę stóp w najbliższym okresie.

Przed publikacją raportu narracja wskazywała na ponowne umocnienie rynku pracy. Dane za czerwiec podważyły ten obraz. Jak zauważył Reuters, „Spowolnienie wzrostu zatrudnienia podważa narrację o odnowionej sile rynku pracy, która kształtowała się w ostatnich miesiącach” .

Źródła są jednak ostrożne, by nie przesadzać z interpretacją. Reuters opisał raport jako pokazujący „schładzające się, ale wciąż stabilne” warunki na rynku pracy, ze stopą bezrobocia faktycznie spadającą do 4,2% . Rynek zinterpretował dane mniej jako sygnał alarmowy, a bardziej jako usunięcie argumentów za podwyżką stóp.

Kluczowy wniosek dla inwestorów w metale szlachetne

Rajd z 2 lipca 2026 r. był podręcznikowym przykładem tego, jak dane z rynku pracy mogą bezpośrednio napędzać ceny metali szlachetnych poprzez kanał oczekiwań. Łańcuch zależności był jasny: słabsze zatrudnienie → niższe oczekiwania co do podwyżek stóp → słabszy dolar i niższe rentowności → wyższe ceny złota i srebra.

Lepsze zachowanie srebra (3,85% w porównaniu do 2,49% złota w ciągu dnia) jest zgodne z jego wyższą „betą” wobec zmian makroekonomicznych – kiedy dolar słabnie, a oczekiwania co do stóp stają się gołębie, srebro zwykle reaguje bardziej agresywnie niż złoto .

Dla inwestorów to wydarzenie podkreśla, jak ściśle metale szlachetne są powiązane z oczekiwaniami dotyczącymi Fed. Przy rynku pracy wykazującym pęknięcia i presji inflacyjnej słabnącej dzięki niższym cenom ropy, w ciągu jednej sesji handlowej otoczenie makroekonomiczne stało się znacznie bardziej sprzyjające dla kruszców.