Goldman Sachs typuje Azję Północną: ogromne zyski spółek napędzą hossę

Cel dla tajwańskiego indeksu TWSE na poziomie 51 000 został przywołany w raporcie Bloomberga z 3 czerwca . Cel dla CSI 300 na poziomie 5 500 został zacytowany przez Sina Finance i powtórzony w prognozie CNBC na II połowę roku . Cel dla MXAPJ na poziomie 1 080 jest spójny ze zaktualizowanym celem regionalnym na połowę 2026 roku, choć starszy dokument (wrzesień 2025) wskazywał 690 .

Rekomendacje rynkowe – przeważone

Goldman utrzymał rekomendacje „przeważaj” (overweight) dla czterech rynków Azji Północnej :

• Korea Południowa – rynek o najwyższym przekonaniu w regionie
• Tajwan – podwyższony z neutralnego do przeważonego 3 czerwca
• Japonia (TOPIX) – przeważony, z podniesioną prognozą zysków
• Chiny (akcje A) – przeważone, ze względu na lepszy wskaźnik Sharpe, ekspozycję na hard-tech AI i wsparcie płynnościowe

Kluczowe motory optymizmu

• Wydatki na infrastrukturę AI – Boom sztucznej inteligencji napędza zyski w technologicznych rynkach Azji Północnej .
• Supercykl w pamięciach półprzewodnikowych – Goldman spodziewa się, że cykl w pamięciach półprzewodnikowych potrwa od trzech do pięciu lat. Prognozowany jest rekordowy niedobór podaży zarówno w przypadku DRAM, jak i NAND . Deficyt podaży DRAM w 2026 r. ma wynieść 4,9%, co byłoby najpoważniejszym niedoborem od 15 lat .
• Siła fiskalna – Gospodarki Azji Północnej są lepiej odizolowane od bliskowschodniego szoku naftowego .
• Wzrost zysków, a nie mnożników wyceny – Zgodnie z hasłem banku „trzymajcie się zwycięzców” (stick with the winners), ponieważ to właśnie dynamika zysków jest głównym motorem stóp zwrotu .

Rekomendacje sektorowe – przeważone

Goldman jest przeważony w sektorach: technologicznym (sprzęt), dóbr kapitałowych i bankowym w skali całego regionu . Bank preferuje także półprzewodniki i spółki z obszaru „hard-tech” AI, a nie platformy internetowe .

Prognozy surowcowe

• Złoto – Cel na koniec 2026 r. został obniżony do 4 900 USD za uncję (z wcześniejszych ok. 5 400 USD) z powodu wycofania oczekiwań na obniżki stóp Fed . Bank spodziewa się teraz, że w 2026 r. nie będzie żadnych obniżek stóp procentowych w USA .
• Miedź – Goldman utrzymuje pozycję długą na miedź / krótką na aluminium. Spodziewa się, że miedź pozostanie preferowanym metalem przemysłowym. Ostatnia publiczna prognoza bazowa banku to ok. 11 771 USD za tonę. W 2026 r. bank oczekuje, że ceny miedzi na LME pozostaną w przedziale 10 000 – 11 000 USD za tonę . W raporcie z końca stycznia 2026 r. Goldman podniósł prognozę ceny miedzi na 2026 r. o 7% do 12 200 USD za tonę . Poziom 13 735 USD za tonę nie pojawia się w żadnym dostępnym źródle i nie mógł zostać potwierdzony.
• Ropa naftowa – Goldman prognozuje nadwyżkę podaży ropy w 2026 r. .

Wzrost zysków koreańskich spółek

Główny strateg Goldman Sachs ds. akcji w Azji, Tim Moe, początkowo prognozował wzrost zysku na akcję (EPS) koreańskich spółek w 2026 r. na poziomie 300% . Do 3 czerwca 2026 r. podniósł tę prognozę do 320% po tym, jak konsensus rynkowy dotyczący zysków wzrósł ponad dwukrotnie . Motorem jest rekordowy niedobór podaży w segmencie pamięci półprzewodnikowych, który – zdaniem Goldman – jest błędnie wyceniany przez rynek .

„Popyt na pamięci półprzewodnikowe doprowadził do niedoboru podaży, który Goldman nazywa 'supercyklem w pamięciach półprzewodnikowych' i prognozuje, że przyniesie on najsilniejszą roczną ekspansję zysków na jakimkolwiek rynku azjatyckim od czasu ożywienia po kryzysie finansowym w Azji w latach 1997-1998.”

Goldman zwraca uwagę, że akcje południowokoreańskie są wyceniane na zaledwie 5-krotność oczekiwanych zysków, co sugeruje, że rynek podchodzi sceptycznie do długoterminowości tego cyklu popytowo-podażowego .

Podsumowanie kluczowych zastrzeżeń

• Cel dla tajwańskiego indeksu TWSE (51 000) został przywołany w doniesieniach prasowych, ale nie został opublikowany bezpośrednio na oficjalnej stronie Goldman Sachs.
• Cel dla indeksu MXAPJ na poziomie 1 080 to zaktualizowana wartość na połowę roku; starszy dokument z września 2025 r. wskazywał 690 .
• Cena miedzi na poziomie 13 735 USD za tonę nie mogła zostać potwierdzona w żadnym źródle. Najnowsze publiczne prognozy Goldman Sachs to ok. 11 771 USD za tonę , a później podniesiona prognoza do 12 200 USD za tonę .
• Goldman Sachs spodziewa się teraz, że w 2026 r. nie będzie żadnych obniżek stóp procentowych w USA, co było powodem obniżenia prognozy dla złota .