Złoto runęło z 5602 do 4000 dolarów. Dlaczego? Rozejm z Iranem, inflacja i widmo podwyżek stóp

Kruchy rozejm USA–Iran i dynamika w Cieśninie Ormuz

W połowie czerwca 2026 roku osiągnięto tymczasowe porozumienie pokojowe między USA a Iranem. 60-dniowy memorandum zawieszenia broni przewidywał ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz, zniesienie blokady morskiej i zakończenie działań wojennych w regionie . Formalne podpisanie dokumentu planowano na 19 czerwca w Szwajcarii . Na wieść o rozejmie złoto początkowo drożało o ponad 2–3%, ponieważ spadły ceny ropy, a wraz z nimi oczekiwania na podwyżki stóp Fed . Jednak rozejm szybko zaczął się sypać — już 20 czerwca nowe starcia ponownie podbiły ceny ropy, a złoto straciło cały wcześniejszy wzrost . 29 czerwca notowania złota ponownie spadły do około 4000 USD po tym, jak USA i Iran przeprowadziły nowe ataki w Zatoce Perskiej, wystawiając rozejm na próbę .

Inflacja PCE na poziomie 4,1% umacnia oczekiwania na podwyżkę stóp Fed

Indeks cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) — preferowany przez Fed miernik inflacji — wzrósł w maju do 4,1% rok do roku, co jest najwyższym odczytem od kwietnia 2023 roku wobec 3,8% w kwietniu . Inflacja bazowa PCE (po wyłączeniu żywności i energii) wyniosła 3,4%, najwięcej od października 2023 . W odpowiedzi rynek w coraz większym stopniu wycenia co najmniej jedną podwyżkę stóp Fed w tym roku; kontrakty swap wskazują, że ruch ten może nastąpić już we wrześniu . Wysoka inflacja bezpośrednio podkopała notowania złota, zwiększając koszt alternatywny posiadania nieoprocentowanego kruszcu.

Rosnące rentowności obligacji i silny dolar

W ciągu roku silniejszy dolar amerykański i rosnące rentowności obligacji systematycznie ciążyły złotu. W marcu 2026 roku złoto cofnęło część zysków, gdy dolar odrobił straty w obliczu sprzecznych doniesień wojennych . W czerwcu jastrzębia postawa Fed pod przewodnictwem Kevina Warsha podtrzymała popyt na dolara, dodatkowo ograniczając wzrosty złota .

Powtarzające się cykle napięć i odprężenia geopolitycznego

Przez cały 2026 rok złoto gwałtownie się wahało — rosło w reakcji na blokady Cieśniny Ormuz i ataki, by następnie spadać na nadziejach rozejmowych. W kwietniu podczas amerykańskiej blokady Ormuzu w ciągu jednego dnia złoto traciło 2,2% , by później odbić w górę na sygnałach rozmów pokojowych . W maju nowa eskalacja obniżyła ceny złota o 2% w jeden dzień, zanim kruchy rozejm utrzymał się . Ten schemat „kupuj wojnę, sprzedawaj pokój” wielokrotnie odejmował od złota premię za ryzyko geopolityczne, pozostawiając je niżej po każdym cyklu.

Szersza wyprzedaż wśród metali szlachetnych

Srebro i inne metale szlachetne podążyły w ślad za złotem, gdy optymizm rozejmowy i jastrzębie perspektywy Fed ciągnęły w dół cały sektor. Ceny srebra w Indiach pozostały stabilne, ale obniżone pod koniec czerwca, po tym jak wygasł początkowy impuls związany z porozumieniem pokojowym .