Akcje Alibaby runęły o 6% w Hongkongu: oskarżenia Anthropica o kradzież AI, czarna lista Pentagonu i spadek o 50% od szczytu

Notowania Alibaby na giełdzie w Hongkongu (9988.HK) zamknęły się w piątek 26 czerwca 2026 r. na poziomie 89,50 HKD, co oznacza spadek o -5,79% (5,50 HKD) w porównaniu z zamknięciem poprzedniej sesji na poziomie 95,00 HKD. W trakcie dnia akcje dotknęły najniższego poziomu od 17 miesięcy – 88,65 HKD . Zniżka była wynikiem nałożenia się kilku negatywnych czynników jednocześnie.

Kluczowe czynniki piątkowej przeceny

1. Oskarżenia Anthropica o „największy znany” atak destylacyjny AI – 24 czerwca Anthropic oficjalnie zarzucił w liście do amerykańskich prawodawców, że podmioty powiązane z laboratorium AI Qwen (należącym do Alibaby) użyły około 25 tys. fałszywych kont, by przeprowadzić ponad 28,8 mln interakcji z modelem Claude. Firma określiła to jako „największy znany atak destylacyjny” mający na celu nielegalne pozyskanie możliwości Claude’a . Informację podały BBC, WSJ, Bloomberg i Nikkei, a Anthropic opisał operację jako „bezczelną” i „nielegalną” . Oskarżenia te poważnie zaszkodziły reputacji Alibaby i stworzyły potencjalne ryzyko regulacyjne dla jej ambicji AI, powodując spadek akcji w czwartek (ok. -4,9%), który przyspieszył w piątek .

2. Pozew Alibaby przeciwko Pentagonowi – 23 czerwca Alibaba złożyła pozew przeciwko Departamentowi Obrony USA w sądzie federalnym w San Jose, domagając się usunięcia z czarnej listy 1260H („Chińskie firmy wojskowe”). Pentagon formalnie umieścił Alibabę na tej liście 8 czerwca, argumentując, że jest ona pośrednio powiązana z SASAC (Państwową Komisją Nadzoru i Zarządzania Aktywami) i wnosi wkład w fuzję wojskowo-cywilną . Sprawę opisały NYT, AP, Bloomberg i BBC . Choć pozew był próbą walki, sama czarna lista – która uniemożliwia firmie ubieganie się o kontrakty obronne USA i szkodzi jej reputacji – stanowiła stałe obciążenie pogarszające nastroje w tym tygodniu .

3. Obniżka ceny docelowej przez Nomurę – 25 czerwca Nomura obniżyła cenę docelową Alibaby ze 207 do 178 dolarów, utrzymując rekomendację „Kupuj”. Powodem był bardziej ostrożny outlook w obliczu pogarszających się wyników finansowych . To posunięcie nastąpiło po tym, jak wyniki Alibaby za trzeci kwartał fiskalny (grudzień 2025) znacząco rozminęły się z prognozami – zysk netto spadł o 67% r/r, a skorygowana EBITDA o 60,7% r/r, głównie z powodu zwiększonych wydatków na infrastrukturę AI . Gwałtowny spadek zysków umocnił obawy, że podstawowa działalność Alibaby jest pod presją, nawet gdy firma wydaje ogromne środki na inwestycje w AI.

4. Słabe wyniki festiwalu zakupowego 618 – Choć konkretne dane z 618 nie zostały bezpośrednio uwzględnione w dostępnych źródłach, szerszy kontekst obejmuje incydent z 11 czerwca, gdy pekińscy regulatorzy skrytykowali Alibabę i JD.com za mylące promocje, co wywołało jednodniowy spadek o 6,5% . Słabe dane konsumpcyjne i jednocyfrowy wzrost GMV w chińskim e-commerce to powracające problemy.

Szerszy kontekst: spadek o ~52% od szczytu z października 2025 r.

52-tygodniowy zakres notowań Alibaby na giełdzie w Hongkongu wynosi 88,65–186,20 HKD . Szczyt na poziomie ok. 186 HKD przypadł na koniec 2025 r., a piątkowe zamknięcie na poziomie ok. 89,50 HKD oznacza spadek o ok. 52% od szczytu. Na rynku amerykańskim BABA straciła w 2026 r. ok. 33% .

Do ogólnego spadku przyczyniły się:

• Załamanie zysków: Zysk netto spadł o ok. 67% w trzecim kwartale fiskalnym, a skorygowana EBITDA o 60,7% r/r .
• Duże inwestycje w AI ściskające marże, bez widocznego zwrotu w najbliższym czasie.
• Geopolityczne wahania: Lista Pentagonu pojawiła się po raz pierwszy w lutym (potem wycofano), a w czerwcu przywrócono .
• Ryzyko regulacyjne ze strony Pekinu: Powtarzające się ostrzeżenia dotyczące praktyk cenowych w e-commerce .

Debata analityków: szansa czy pułapka na wartość?

Optymiści – Analitycy pozostają w większości pozytywnie nastawieni. Alibaba ma konsensusową rekomendację „Umiarkowany Kupuj” i średnią cenę docelową na poziomie ok. 188,75 USD (w USA) . Nomura utrzymała rekomendację „Kupuj” nawet po obniżce do 178 USD, co implikuje znaczący wzrost w stosunku do poziomu ok. 98 USD na Wall Street . Analitycy TIKR prognozują w scenariuszu bazowym wzrost o ok. 69% . Zwolennicy teorii okazji argumentują, że wyprzedaż to szansa na zakup po atrakcyjnej cenie: transformacja w kierunku chmury/AI jest realna, podstawowa działalność e-commerce wciąż generuje ogromne przepływy pieniężne, a obawy geopolityczne są przeszacowane.

Pesymiści – Wskazują na ponad 66% spadek zysku netto, ujemne wolne przepływy pieniężne oraz szybkość i dotkliwość ryzyka geopolitycznego, które wielokrotnie okazywało się większe niż oczekiwano . Czarna lista Pentagonu może na stałe zniechęcić amerykańskich inwestorów instytucjonalnych. Oskarżenia o kradzież AI mogą wywołać amerykańskie sankcje lub restrykcje eksportowe. Jeśli chińska gospodarka konsumencka nadal będzie się stagnować, wzrost podstawowego e-commerce i chmury Alibaby może rozczarowywać przez lata.

Konkluzja z dostępnych danych: Akcje wyceniają głęboko pesymistyczny scenariusz. To, czy jest to pułapka na wartość, czy pokoleniowa okazja do zakupu, zależy od tego, czy pogorszenie wyników ma charakter cykliczny i możliwy do naprawienia – czy strukturalny i trwały. Analitycy skłaniają się ku pierwszemu, ale rynek głosuje na drugie.