Indeks KOSPI runął o prawie 10% w Czarny Wtorek – co dokładnie wywołało panikę na koreańskiej giełdzie?

Indeks KOSPI na giełdzie w Seulu zanotował 23 czerwca 2026 roku najgłębszy dzienny spadek w swojej historii, kończąc sesję na poziomie 8 203 punktów, co oznacza stratę 9,99% (910 punktów). W trakcie notowań dwukrotnie aktywowano mechanizmy stabilizujące, w tym circuit breaker, który wstrzymał handel na 20 minut. Załamanie nie było dziełem jednego czynnika – to efekt splotu kilku nakładających się szoków, które uderzyły w najbardziej wrażliwe punkty koreańskiego rynku akcji .

Dlaczego doszło do krachu? Kluczowe czynniki

1. Jastrzębi zwrot Rezerwy Federalnej – główny katalizator

22 czerwca Bank of America zmienił swoją prognozę i ogłosił, że spodziewa się trzech podwyżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną do końca 2026 roku, po 25 punktów bazowych we wrześniu, październiku i grudniu. Oznaczałoby to wzrost stopy funduszy federalnych z przedziału 3,50–3,75% do 4,25–4,50% . Powodem tej zmiany są utrzymująca się wysoka inflacja, silny rynek pracy i wzrost cen energii . Za Bank of America podążył Deutsche Bank, który też przewidział dwie podwyżki stóp .

Dla inwestorów oznaczało to gwałtowną zmianę narracji: zamiast obniżek stóp, które rozbudzały nadzieje na wzrosty, pojawiło się widmo zacieśniania polityki pieniężnej. Dla spółek wzrostowych, takich jak producenci półprzewodników, wyższe stopy procentowe oznaczają wyższe koszty kapitału i niższą obecną wartość przyszłych zysków. To właśnie te spółki były najbardziej przegrzane po wcześniejszych wzrostach .

2. Efekt lewarowanych ETF-ów – regulator przyznaje się do błędu

Tego samego dnia (22 czerwca) szef południowokoreańskiego nadzoru finansowego (FSS) Lee Chan-jin wyraził ubolewanie z powodu dopuszczenia do obrotu lewarowanych ETF-ów na pojedyncze akcje Samsunga i SK Hynix. Produkty te, które dawały możliwość obstawiania dziennych zmian kursu z dźwignią, zostały wprowadzone pod koniec maja i od razu zyskały ogromną popularność wśród inwestorów indywidualnych .

Lee Chan-jin przyznał, że decyzja o ich dopuszczeniu była pochopna i nie przyniosła oczekiwanych korzyści, za to znacząco zwiększyła zmienność rynku. „Żałuję, że nie położyłem się i nie zablokowałem tego” – miał powiedzieć regulator . FSS zaczął rozważać dodatkowe środki stabilizujące, co tylko pogłębiło niepewność . Szacowano, że aktywa w tych 16 funduszach urosły z 3 mld USD do 9,1 mld USD, z czego ok. 92% należało do detalicznych inwestorów .

Komunikat regulatora dosłownie w przededniu krachu sprawił, że rynek zaczął się obawiać przymusowego zamykania pozycji w tych samych, bardzo skoncentrowanych akcjach technologicznych, które były lokomotywą wcześniejszej hossy .

3. Wcześniejsze pęknięcie bańki technologicznej

Warto pamiętać, że koreański rynek był już wcześniej bardzo niestabilny. Już 8 czerwca indeks KOSPI spadł o 8,37% w ciągu kilku minut od otwarcia, co po raz pierwszy w tym roku uruchomiło circuit breaker . Przyczyną była wtedy wyprzedaż wśród spółek technologicznych po obawach o wzrost stóp procentowych w USA . Ten wcześniejszy szok pokazał, że strach na rynku już się utrzymywał, a pozycje inwestorów były rozciągnięte .

4. Efekt domina na globalne rynku półprzewodników

Wyprzedaż w Korei szybko przeniosła się na inne rynki. Japoński Nikkei stracił 3%, a akcje Kioxii w Tokio spadły o ponad 15% . Głównym powodem były obawy o przyszłość inwestycji w sztuczną inteligencję oraz globalne ochłodzenie nastrojów wobec sektora półprzewodników .

Choć dostarczone źródła nie potwierdzają jednoznacznie spadków amerykańskich spółek takich jak Micron, Nvidia czy Intel, to spadki na Wall Street nocą poprzedzającą krach w Seulu są wymieniane jako jeden z czynników, który zachęcił zagranicznych inwestorów do realizacji zysków w Korei .

Podsumowanie: łańcuch zdarzeń

Czynnik	Rola
Prognoza BofA o 3 podwyżkach stóp	Podwyższenie oczekiwań co do stóp procentowych, co uderzyło w wyceny spółek technologicznych
Ubolewanie regulatora FSS	Wywołanie obaw przed zaostrzeniem regulacji dotyczących lewarowanych ETF-ów na pojedyncze akcje Samsunga i SK Hynix
Ryzyko przymusowego zamykania pozycji	Lewarowane ETF-y i kredyty depozytowe mogły wywołać mechaniczną wyprzedaż
Wcześniejsza słabość rynku	Spadek z 8 czerwca pokazał, że rynek był już narażony na kolejne wstrząsy
Wyprzedaż w sektorze półprzewodników	Inwestorzy masowo pozbywali się akcji Samsunga, SK Hynix i innych spółek technologicznych
Obawy o przyszłość AI	Korekta w sektorze AI, która pogłębiła spadki na całym rynku

Podstawowe wnioski: Krach z 23 czerwca był efektem nałożenia się na siebie trzech trendów: jastrzębiego zwrotu Rezerwy Federalnej, który podniósł koszt kapitału dla spółek technologicznych, błędu regulatora w Seulu, który wpuścił na rynek ryzykowne produkty lewarowane, oraz wcześniejszej, już istniejącej kruchości rynku po wyprzedaży na początku czerwca. Nie był to więc jeden czarny łabędź, ale serii zdarzeń, które trafiły w najbardziej wrażliwe punkty koreańskiego rynku .