PMI dla strefy euro w czerwcu 2025: gospodarka balansuje na krawędzi stagnacji, ale nadzieją niższe ceny energii

Kluczowy niuans: wstępny odczyt (49,5) sugerował kurczenie się, podczas gdy finalny (50,6) – symboliczny wzrost. Ta rozbieżność wynika z relatywnej poprawy koniunktury w Niemczech wobec utrzymującej się słabości we Francji. To właśnie odbicie w Niemczech pchnęło końcowy odczyt powyżej 50 pkt, ale obraz pozostaje bliski stagnacji .

2. Koszty nakładów i presja cenowa

Presja inflacyjna w strefie euro w czerwcu nadal słabła.

• Tempo wzrostu kosztów nakładów spadało już czwarty miesiąc z rzędu w czerwcu i było najsłabsze od listopada 2024 r. .
• Ceny wyrobów gotowych rosły szybciej niż w maju, ale ogólna presja cenowa wygasała – zarówno koszty nakładów, jak i ceny gotowych towarów rosły najwolniej w 2025 r. .
• To złagodzenie presji jest istotne, ponieważ kwiecień 2025 r. przyniósł najsilniejszy skok inflacji cen produkcji przemysłowej od początku badań PMI dla strefy euro (od 1997 r.), co było skutkiem szoku energetycznego wywołanego wojną z Iranem . Czerwcowe dane wskazują, że ten szok wygasa.

3. Porozumienie USA-Iran i wpływ na ceny energii

Stany Zjednoczone i Iran podpisały wstępne memorandum w Paryżu w dniach 14–15 czerwca 2026 r., zobowiązując się do zakończenia trwającego od trzech i pół miesiąca konfliktu oraz ponownego otwarcia cieśniny Ormuz .

Natychmiastowy spadek cen ropy:

• Ceny ropy spadły do najniższych poziomów od czasu wybuchu wojny z Iranem w marcu 2025 r. .
• Porozumienie odblokowało cieśninę Ormuz, umożliwiając wznowienie eksportu milionów baryłek irańskiej ropy, co zwiększyło oczekiwaną podaż na światowych rynkach .

Zastrzeżenie – normalizacja zajmie miesiące: S&P Global i Al Jazeera raportowały, że fizyczne rynki ropy pozostaną napięte przez całe lato, a amerykańskie ceny paliw potrzebować będą miesięcy na normalizację w miarę stopniowego wdrażania ulg sankcyjnych i odbudowy logistyki .

4. Szerszy obraz gospodarczy i rynkowy

Europejskie akcje wystrzeliły na rekordowe poziomy.

• Pan-europejski indeks STOXX 600 osiągnął historyczny rekord 15 czerwca 2026 r., w dniu ogłoszenia porozumienia USA-Iran, napędzany rajdem ulgi w większości sektorów .
• FTSE 100 otworzył się 0,5% wyżej na poziomie 10 525 pkt, a indeksy DAX i CAC również wyraźnie zyskiwały .
• Rynki gwałtownie przestawiły się w tryb „risk-on”: akcje rosły, ropa gwałtownie taniała, dolar amerykański słabł, a rentowności obligacji spadały .

Dlaczego to ważne dla gospodarki realnej:

• Niższe ceny energii bezpośrednio redukują koszty nakładów dla producentów w strefie euro, co było już widoczne w czerwcowym złagodzeniu wskaźników cenowych PMI .
• Usunięcie dużej premii za ryzyko geopolityczne poprawia nastroje biznesowe – czerwcowe badanie PMI odnotowało poprawę zaufania i stabilizację nowych zamówień .
• Niemniej jednak ożywienie w strefie euro pozostaje wąskie. Złożony wskaźnik PMI na poziomie 50,6 jest ledwie powyżej stagnacji, usługi pozostają słabe, a płynący z niższych cen energii impuls potrzebuje czasu, by przełożyć się na ceny dla końcowych konsumentów i popyt .

Podsumowując: Czerwcowe dane PMI wskazują, że gospodarka strefy euro stabilizuje się w pobliżu stagnacji, a presja kosztów wejściowych słabnie czwarty miesiąc z rzędu – co istotnie wspiera przełomowe porozumienie pokojowe USA-Iran, które obniżyło ceny ropy do minimów z trzech miesięcy i wywołało rekordowy rajd na giełdach. Jednak fizyczna normalizacja podaży ropy potrwa miesiące, a sektor prywatny w strefie euro jest wciąż zbyt słaby, by mówić o prawdziwym ożywieniu.