Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) zmierza na Nasdaq. Czy głosowanie akcjonariuszy 26 czerwca otworzy nowy rozdział dla Bitcoina?

Firma Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), której przewodzi legenda Bitcoina i współzałożyciel Blockstream, Adam Back, stoi u progu przełomowego momentu. W piątek, 26 czerwca 2026 r. akcjonariusze Cantor Equity Partners I (CEPO) – SPAC powiązanego z Cantor Fitzgerald – zagłosują nad połączeniem biznesowym, które wprowadziłoby BSTR na giełdę Nasdaq pod tickerem BSTR .

W przypadku zatwierdzenia, nowy podmiot rozpocznie działalność ze skarbcem zawierającym 30 021 Bitcoinów oraz dostępem do finansowania w wysokości do 1,5 miliarda dolarów (w formie PIPE – Private Investment in Public Equity). To plasuje go wśród największych na świecie publicznych spółek skarbcowych Bitcoina .

Oto analiza tego, co wiemy, co pozostaje niepewne i na co inwestorzy powinni zwrócić uwagę.

Głosowanie i mechanika notowania

Głosowanie akcjonariuszy to ostatnia przeszkoda regulacyjna przed zamknięciem fuzji. Cantor Equity Partners I, spółka celowa (blank-check company), która zebrała około 200 milionów dolarów w swojej pierwszej ofercie publicznej (IPO), podpisała umowę połączenia z BSTR Holdings 16 lipca 2025 r. . Droga do tego głosowania trwała prawie rok, z wieloma poprawkami do formularza S-4 składanymi do SEC (w lutym i kwietniu 2026 r.), gdy strony przechodziły przez proces przeglądu regulacyjnego .

Akcjonariusze CEPO, którzy chcieli umorzyć swoje akcje za gotówkę, mieli na to czas do 17:00 czasu wschodniego 24 czerwca 2026 r., po cenie około 10,62 USD za akcję . Poziom umorzeń (redemptions) określi, jaka część kapitału powierniczego SPAC (do ~200 mln USD przed umorzeniami) pozostanie dla skarbca BSTR .

Skarbiec Bitcoina: Skąd pochodzi 30 021 BTC

Początkowy zasób BSTR w wysokości 30 021 Bitcoinów pochodzi z dwóch źródeł :

• 25 000 BTC wniesione przez akcjonariuszy założycieli, w tym podmioty zarządzane przez Blockstream Capital Partners (firmę inwestycyjną kierowaną przez Adama Backa i innych długoletnich entuzjastów Bitcoina)
• 5 021 BTC w ramach PIPE w formie rzeczowej (in-kind equity PIPE) – opisane jako pierwsze PIPE w amerykańskiej ofercie SPAC w całości sfinansowane wkładem Bitcoinów od długoletnich zwolenników Bitcoina, często nazywanych „OGs”

Wiarygodne źródła plasują BSTR na piątym miejscu wśród największych publicznych posiadaczy Bitcoinów w momencie debiutu, choć niektóre rankingi wskazują na czwarte miejsce, w zależności od danych innych spółek na moment zamknięcia transakcji .

Finansowanie PIPE w wysokości 1,5 miliarda dolarów: Największe w historii dla SPAC skarbcowego Bitcoina

Pakiet finansowania o wartości do 1,5 miliarda dolarów jest opisywany jako największe PIPE ogłoszone kiedykolwiek w związku z fuzją SPAC spółki skarbcowej Bitcoina . Jest on podzielony na kilka transz :

• 750 milionów dolarów w długu zamiennym (convertible debt)
• 350 milionów dolarów w uprzywilejowanych akcjach zamiennych (convertible preferred stock)
• 400 milionów dolarów w zwykłych akcjach finansowanych w walutach fiducjarnych

Nie obejmuje to około 200 milionów dolarów (przed umorzeniami) z trustu CEPO. Należy podkreślić, że kwota 1,5 miliarda dolarów to górna granica; rzeczywista kwota może być niższa w zależności od udziału inwestorów i warunków rynkowych.

Strategia: „Berkshire Hathaway Bitcoina”

BSTR opisuje siebie nie jako biernego posiadacza, ale jako aktywnie zarządzaną, lewarowaną spółkę skarbcową Bitcoina . Jej deklarowana strategia polega na zbudowaniu struktury, którą firma nazywa „Berkshire Hathaway Bitcoina” – zaprojektowanej tak, aby uniknąć przymusowej sprzedaży Bitcoinów podczas dekoniunktury rynkowej, w przeciwieństwie do wielu lewarowanych górników lub firm handlowych.

Dyrektor generalny Adam Back w komunikacie złożonym w SEC oświadczył, że spółka planuje nabyć do 21 000 dodatkowych Bitcoinów po obecnych cenach, pod warunkiem uzyskania zgód regulacyjnych i warunków rynkowych . Wiele źródeł ekstrapoluje, że doprowadziłoby to łączne zasoby BSTR do ponad 50 000 BTC, co pozwoliłoby mu rzucić wyzwanie większym posiadaczom, takim jak MARA Holdings .

Zespół zarządzający

Rola	Imię i nazwisko	Źródło
CEO	Dr. Adam Back
Prezes i członek zarządu	Katherine Dowling (powołana w maju 2025 r.)
CIO	Sean Bill

Nominacja Katherine Dowling na stanowisko Prezesa została potwierdzona w dokumentach SEC z 23 maja 2026 r. . Sean Bill został zidentyfikowany jako Dyrektor Inwestycyjny (CIO) w kilku wywiadach z czerwca 2026 r. .

Harmonogram: Od ogłoszenia do głosowania

Data	Wydarzenie	Źródło
16 lipca 2025 r.	Podpisanie umowy o połączeniu biznesowym
17 lipca 2025 r.	Publiczne ogłoszenie
13 lutego 2026 r.	Poufne złożenie poprawionego projektu formularza S-4
Kwiecień 2026 r.	Dalsze poprawki do zgłoszeń S-4
5 czerwca 2026 r.	CIO Sean Bill potwierdza zamknięcie de-SPAC na koniec miesiąca
24 czerwca 2026 r.	Termin umorzenia akcji CEPO (17:00 czasu wschodniego)
26 czerwca 2026 r.	Głosowanie akcjonariuszy nad fuzją SPAC

Kluczowe zastrzeżenia i otwarte pytania

1. Niepewny wynik głosowania: Głosowanie jeszcze się nie odbyło. Zatwierdzenie nie jest gwarantowane.
2. Ryzyko umorzeń: Jeśli wysoki odsetek akcjonariuszy CEPO umorzy swoje akcje, kapitał powierniczy dostępny dla BSTR może się znacząco skurczyć.
3. Spór o ranking: Niektóre źródła podają, że BSTR jest 4. największym publicznym posiadaczem Bitcoina, inne – 5. Dokładna pozycja zależy od danych o zasobach innych spółek w momencie zamknięcia transakcji.
4. Górny limit PIPE: Kwota 1,5 miliarda dolarów to górna granica dla wielu transz finansowania i może być niższa.
5. Cel 50 000+ BTC: Jest to ekstrapolacja. Deklarowany cel Backa dotyczący „do 21 tys. BTC” więcej podlega zatwierdzeniu przez organy regulacyjne, warunkom rynkowym i poziomowi umorzeń SPAC .