Brytyjska ropa Brent poniżej 79 dolarów: rekordowe krótkie pozycje funduszy hedgingowych kontra kurczące się zapasy ropy

Ryzyko odwrócenia: wyczerpane zapasy + rekordowe krótkie pozycje

Ekstremalnie niedźwiedzie pozycjonowanie stworzyło klasyczny scenariusz dla short squeeze'a (gwałtownego wzrostu cen zmuszającego posiadaczy krótkich pozycji do ich zamykania), a kilka czynników dodatkowo go potęguje.

• Fizyczne zapasy są krytycznie niskie: Globalne zapasy ropy naftowej i produktów naftowych były alarmująco redukowane z powodu miesięcy zakłóconych dostaw z Bliskiego Wschodu. Amerykańskie zapasy ropy i produktów naftowych spadły do najniższego poziomu od 2004 roku . Amerykańska Agencja Informacji Energetycznej (EIA) ostrzegła, że rezerwy ropy w głównych gospodarkach świata zmierzają w kierunku najniższych poziomów od kilkudziesięciu lat . Neil Chapman, starszy wiceprezes ExxonMobil, ostrzegł, że ceny fizycznych ładunków Brent mogą wzrosnąć do 150-160 dolarów za baryłkę, gdy kupujący uświadomią sobie, jak napięty jest rzeczywisty rynek .

• Rekordowe krótkie pozycje przy napiętej podaży fizycznej: To jest główne napięcie. Jak zauważa jedna z analiz, "podstawowa konfiguracja rynku ujawnia zatłoczone krótkie pozycjonowanie i napięte warunki dostaw, które mogą wywołać gwałtowny squeeze" . Inwestorzy "grają na krótko ropę, tak jakby kryzys w Ormuzie się skończył", podczas gdy około 13 milionów baryłek dziennie podaży pozostaje wyłączonych z rynku . Jakiekolwiek opóźnienie w fizycznym ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz lub jakakolwiek przeszkoda w negocjacjach USA-Iran mogą zmusić fundusze hedgingowe do szybkiego zamykania krótkich pozycji, gwałtownie podnosząc ceny.

• Backwardacja sygnalizuje krótkoterminowy niedobór: Krzywa kontraktów terminowych na Brent przeszła w stan backwardacji, co oznacza, że kontrakty na najbliższe miesiące są droższe od tych na późniejsze terminy. To klasyczny sygnał natychmiastowej fizycznej ograniczoności podaży, który stoi w sprzeczności ze spekulacyjną tezą niedźwiedzią .

Podsumowanie

Spadek Brent poniżej 79 dolarów jest napędzany przez potężną spekulacyjną falę obstawiającą szybkie porozumienie pokojowe USA-Iran i wznowienie dostaw z Zatoki Perskiej. Jednak te same rekordowe krótkie pozycje, w połączeniu z krytycznie niskimi zapasami fizycznymi i backwardacją, stwarzają wysokie ryzyko gwałtownego odwrócenia trendu. Jeśli ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz utknie w martwym punkcie lub nawet napotka opóźnienia, rajd związany z zamykaniem krótkich pozycji może być wybuchowy.