Porozumienie USA-Iran przywraca obawy o globalną nadpodaż ropy

Ostrzeżenie IEA o ogromnej nadwyżce – Międzynarodowa Agencja Energetyczna prognozuje, że rynek ropy zmieni się z jednego z najgorszych wstrząsów podażowych w historii w nadwyżkę przekraczającą 5,05 miliona baryłek dziennie w 2027 roku . IEA przewiduje wzrost podaży o około 8 mln baryłek dziennie przy wzroście popytu o zaledwie 2 mln baryłek dziennie, napędzany wznowieniem produkcji w Zatoce Perskiej i spowolnieniem popytu w Chinach .

Reakcja cenowa i struktura rynku

• Ropa Brent spadła z poziomu powyżej 90 dolarów sprzed porozumienia do poniżej 78,64 dolarów za baryłkę 18 czerwca , a w handlu azjatyckim chwilowo spadła poniżej 78 dolarów . Później odbiła do około 80,37 dolarów po odwołaniu rozmów uzupełniających .
• WTI podążyła za Brent w dół, a oba benchmarki straciły prawie wszystkie zyski związane z wojną .
• Backwardation załamało się – Krzywa kontraktów terminowych na ropę gwałtownie się zawęziła do poziomów z początku marca, sygnalizując, że natychmiastowa fizyczna napięta sytuacja się rozluźnia . Rynek zaczął przesuwać się w kierunku struktury contango, w której przyszłe ceny są wyższe od bieżących – to klasyczny oznaka spodziewanej nadpodaży, która zachęca do magazynowania.
• Fundusze hedgingowe zredukowały pozycje długie netto o około 44 000 lotów, gdy kapitał spekulacyjny uciekł z zakładów na wzrost . Niektóre pozycje na opcjach pozagiełdowych zawarte przed amerykańskim uderzeniem na Iran – obstawiające nadpodaż – odzyskały rentowność .

Kruchy 60-dniowy rozejm i nowa niepewność

Porozumienie pokojowe to tymczasowe ramy, a nie stałe rozwiązanie. 19 czerwca, w dniu formalnego podpisania memorandum w Szwajcarii, rozmowy pokojowe między USA a Iranem zostały nagle odwołane . Wiceprezydent JD Vance miał udać się do Genewy na spotkanie z irańskimi negocjatorami, ale spotkanie odwołano po eskalacji izraelskich operacji przeciwko Libanowi . Brent nieznacznie wzrósł po tej wiadomości, ale tydzień zamknął się stratą około 8–9% .

Iran następnie postawił warunki korzystania z Cieśniny Ormuz w przyszłości . Przewodniczący irańskiego parlamentu powiedział telewizji państwowej, że cieśnina „nie wróci do warunków sprzed wojny” po 60-dniowym zawieszeniu broni . Szerzej rozumiany region pozostaje niestabilny: Izrael i Hezbollah tego samego dnia zgodziły się na osobne zawieszenie broni, ale droga do stałego porozumienia USA-Iran jest niepewna .

Perspektywy analityków

Zakłócenia spowodowane wojną są powszechnie uważane za zakończone dla średnioterminowych bilansów podaży i popytu. Bariery fizyczne i finansowe, które zablokowały miliony baryłek na rynku, zostały zdemontowane na poziomie politycznym. Jednak analitycy ostrzegają, że normalizacja operacji żeglugowych przez Cieśninę Ormuz zajmie trochę czasu, a fizyczne rynki ropy pozostaną napięte przez miesiące letnie, zanim odczuwalny będzie pełny ciężar powracającej podaży .

Kluczowym napięciem jest teraz konflikt między bezpośrednią fizyczną napiętością (utrzymującą się po wojnie) a zbliżającą się strukturalną nadwyżką (prognoza IEA na 2027 rok). Załamanie się backwardation i exodus funduszy hedgingowych sugerują, że rynek już wycenia normalizację podaży, a nie pozostałe wąskie gardła.