Strategia JPMorgan po kraksie na ropie: Dlaczego europejskie akcje są tanie po porozumieniu USA-Iran

Kuszą niskie wyceny. Strateg JPMorgan, Karen Ward, zauważyła, że w miarę jak napięcia na Bliskim Wschodzie wydają się osiągać szczyt, a ropa nadal tanieje, inwestorzy mogą przenosić kapitał do europejskich akcji, które zostały przecenione podczas kryzysu . Ward dodała, że Europa stanowi atrakcyjną okazję, ponieważ wyceny jej akcji są obecnie niższe niż w USA, a rynek europejski był przez lata nieco pomijany przez inwestorów .

Niższe ceny ropy bezpośrednio przekładają się na spadek rentowności obligacji i łagodzą presję na marże w branżach, które były ściskane przez wysokie koszty energii. JPMorgan Private Bank określił tę ścieżkę dostosowawczą jako „szybką i niedocenioną” . W swoim raporcie półrocznym bank zaznaczył również, że ponowne otwarcie cieśniny w krótkim terminie utrzyma wysoką inflację, ale inwestorzy prawdopodobnie spojrzą na to przez palce .

Krótko mówiąc: JPMorgan jest optymistycznie nastawiony do europejskich akcji – szczególnie cyklicznych spółek konsumenckich i wrażliwych na energię – ponieważ niższe ceny ropy usuwają jedno z głównych zagrożeń dla regionu.

Kluczowe szczegóły porozumienia USA-Iran

Porozumienie USA z Iranem było osiągane etapami w maju i czerwcu 2026 roku:

• Porozumienie co do zasady: 24 maja 2026 – USA i Iran uzgodniły tymczasowe ramy, nie będące jeszcze pełnym pokojem ani porozumieniem nuklearnym .
• Ogłoszenie wstępnego porozumienia: 15 czerwca 2026 – Prezydent Trump i irańscy urzędnicy ogłosili formalne wstępne porozumienie o zaprzestaniu działań wojennych i ponownym otwarciu Cieśniny .
• Podpisanie porozumienia: 18 czerwca 2026 – USA i Iran podpisały w Szwajcarii 14-punktowy protokół ustaleń, który wszedł w życie z dniem podpisania .

Główne warunki umowy :

• Natychmiastowe zawieszenie broni: Obie strony wstrzymują wszelkie operacje wojskowe na wszystkich frontach, w tym w Libanie, gdzie konflikt obejmował Izrael i Hezbollah.
• Ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz: USA zniosły wszelkie ograniczenia w ruchu morskim do i z irańskich portów, a Iran zgodził się umożliwić przepływ tankowców.
• 60-dniowe ramy: Ustalono 60-dniowy okres na szersze negocjacje obejmujące kwestie nuklearne, złagodzenie sankcji i długoterminowe rozwiązanie. Umowa zawiesza, ale nie znosi amerykańskich sankcji na irański eksport ropy .
• Prawo Iranu do pobierania opłat tranzytowych: Iran oświadczył, że po upływie pierwszych 60 dni będzie nakładać opłaty na statki przepływające przez Cieśninę .
• Brak kompleksowego traktatu pokojowego: Umowa ma charakter tymczasowy, dwufazowy; kwestie nuklearne i rakietowe pozostają do dalszych rozmów .

Wpływ na rynki ropy: Od historycznego szoku do szybkiego odwrotu

Zamknięcie Cieśniny Ormuz wywołało to, co analitycy Bloomberga, Brookings Institution i Banku Światowego nazwali największym szokiem podażowym w historii rynku ropy .

• Szczytowa cena ropy: Brent gwałtownie wzrósł powyżej 126 dolarów za baryłkę w swoim kwietniowym szczycie w 2026 roku . Zamknięcie ograniczyło ponad 90% dostaw przez cieśninę, czyli około 10 milionów baryłek dziennie produkcji ropy .
• Spadek cen po porozumieniu: Brent spadł o około 32% z kwietniowego szczytu po ogłoszeniu umowy . Tylko 15-16 czerwca ceny spadły o około 5% do trzymiesięcznego minimum, oscylując wokół 78-82 dolarów za baryłkę .
• Obecny poziom: 17 czerwca Brent kosztował około 78,24 dolara za baryłkę, najniżej od 3 marca .
• Prognoza cenowa: Karen Ward z JPMorgan prognozowała, że ropa może spaść do 70 dolarów za baryłkę w ciągu kilku tygodni, częściowo dlatego, że uwolnienie irańskich aktywów zwiększy podaż na globalnych rynkach .
• Harmonogram normalizacji dostaw: Amerykańska Agencja Informacji Energetycznej (EIA) szacuje, że nawet po wznowieniu przepływów, przywrócenie większości przedkonfliktowych wzorców produkcji i handlu potrwa do końca 2026 lub początku 2027 roku .

Kluczowy wniosek: Rynek przeszedł od historycznego deficytu podaży do szybkiego odwrócenia, ale ceny wciąż są o 27% wyższe od średniej sprzed kryzysu (około 60 dolarów za baryłkę), co oznacza, że powrót do normy jest daleki od zakończenia . Jak zauważył BNP Paribas, „powrót do normalności na rynku ropy prawdopodobnie zajmie kilka tygodni” .

Ryzyka, które mogą storpedować strategię

Optymistyczna wizja JPMorgan dotycząca europejskich akcji wiąże się z sześcioma istotnymi ryzykami, z których każde może odwrócić obecny trend.

1. Kruchość porozumienia: Umowa ma charakter tymczasowy (60 dni), a nie stałego pokoju. Rozmowy w sprawie nuklearnej i rakietowej mogą się załamać, prowadząc do odnowionych napięć lub ponownego zamknięcia Cieśniny . Amerykański urzędnik, który opisał wstępne porozumienie z 24 maja, podkreślił, że nie jest to „porozumienie pokojowe”, „ani porozumienie nuklearne, ani rakietowe” .

2. Plany Iranu dotyczące opłat tranzytowych: Iran ogłosił, że po 60 dniach będzie pobierał opłaty od statków przepływających przez Cieśninę, co może stworzyć nowe tarcia i podnieść koszty wysyłki i ubezpieczenia .

3. Powolna normalizacja: EIA i Brookings ostrzegają, że pełne odtworzenie łańcuchów dostaw, harmonogramów produkcji i tras tankowców zajmie wiele miesięcy – potencjalnie do początku 2027 roku. Ceny mogą w międzyczasie pozostać podwyższone w stosunku do poziomów sprzed kryzysu .

4. Inflacja po kryzysie: Nawet po zawarciu umowy JPMorgan zauważa, że inflacja w krótkim terminie utrzyma się na wysokim poziomie, a hamulec dla globalnego wzrostu utrzyma się, ponieważ ceny ropy raczej nie wrócą szybko do przedkryzysowego poziomu około 60 dolarów za baryłkę . Bankowy wykres miesiąca z kwietnia podkreślał, że ceny ropy raczej nie wrócą szybko do 60 dolarów .

5. Konsekwencje geopolityczne: Wojna USA-Iran objęła Izrael i dotyczyła Libanu. Szerzej pojęte bezpieczeństwo na Bliskim Wschodzie pozostaje kruche, istnieje ryzyko wznowienia działań wojennych wykraczających poza zakres zawieszenia broni .

6. Ryzyko specyficzne dla europejskich akcji: Jeśli porozumienie upadnie, a ropa znów gwałtownie zdrożeje, to sektory, które JPMorgan obecnie rekomenduje (cykliczne spółki konsumenckie), ucierpią najbardziej, a europejskie koncerny naftowe znów na tym skorzystają.

Podsumowanie

JPMorgan uważa, że europejskie akcje – zwłaszcza spółek konsumenckich i wrażliwych na ceny energii – są atrakcyjnie tanie po historycznym spadku cen ropy, wywołanym tymczasowym porozumieniem pokojowym USA-Iran, które ponownie otworzyło Cieśninę Ormuz. Umowa ta stanowi 60-dniowe ramy zawieszenia broni z natychmiastowym ponownym otwarciem najważniejszego na świecie punktu zapalnego dla dostaw energii. Pełna normalizacja dostaw potrwa jednak ponad rok, a ryzyko odnowienia konfliktu oznacza, że ożywienie wciąż jest kruche. Dla inwestorów gotowych zaakceptować geopolityczną niepewność, JPMorgan argumentuje, że niskie wyceny i spadające koszty energii stwarzają atrakcyjny punkt wejścia na europejski rynek akcji.