Strategia JPMorgan po kraksie na ropie: Dlaczego europejskie akcje są tanie po porozumieniu USA-Iran

Tymczasowe porozumienie pokojowe między USA a Iranem, które ponownie otworzyło Cieśninę Ormuz, wywołało historyczne odwrócenie trendu cen ropy naftowej. JPMorgan wskazuje teraz inwestorom na europejskie akcje jako jedną z najbardziej obiecujących okazji. Przedstawiamy, co bank mówi swoim klientom, szczegóły umowy i ryzyka, które wciąż wiszą na horyzoncie.

Stanowisko JPMorgan: Europejskie akcje są atrakcyjnie tanie

JPMorgan dostrzega atrakcyjne okazje wartościowe w europejskich akcjach po gwałtownym spadku cen ropy, który nastąpił po ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz . Kluczowe rekomendacje banku koncentrują się na sektorach, które bezpośrednio zyskują na spadku kosztów energii.

Preferowanymi celami są akcje spółek konsumenckich oraz cyklicznych wrażliwych na ceny energii. Hugh Gimber, globalny strateg rynkowy w JPMorgan Asset Management, stwierdził: „Czujemy, że nadchodzi zmiana tutaj”, podkreślając, że europejskie akcje są stosunkowo niedrogie . Ta strategia oznacza znaczącą zmianę w porównaniu z marca 2026 roku, gdy JPMorgan rekomendował kupno europejskich gigantów naftowych, takich jak Shell i TotalEnergies, w okresie podwyższonego ryzyka zakłóceń dostaw .

Kuszą niskie wyceny. Strateg JPMorgan, Karen Ward, zauważyła, że w miarę jak napięcia na Bliskim Wschodzie wydają się osiągać szczyt, a ropa nadal tanieje, inwestorzy mogą przenosić kapitał do europejskich akcji, które zostały przecenione podczas kryzysu . Ward dodała, że Europa stanowi atrakcyjną okazję, ponieważ wyceny jej akcji są obecnie niższe niż w USA, a rynek europejski był przez lata nieco pomijany przez inwestorów .

Niższe ceny ropy bezpośrednio przekładają się na spadek rentowności obligacji i łagodzą presję na marże w branżach, które były ściskane przez wysokie koszty energii. JPMorgan Private Bank określił tę ścieżkę dostosowawczą jako „szybką i niedocenioną” . W swoim raporcie półrocznym bank zaznaczył również, że ponowne otwarcie cieśniny w krótkim terminie utrzyma wysoką inflację, ale inwestorzy prawdopodobnie spojrzą na to przez palce .

Krótko mówiąc: JPMorgan jest optymistycznie nastawiony do europejskich akcji – szczególnie cyklicznych spółek konsumenckich i wrażliwych na energię – ponieważ niższe ceny ropy usuwają jedno z głównych zagrożeń dla regionu.

Kluczowe szczegóły porozumienia USA-Iran

Porozumienie USA z Iranem było osiągane etapami w maju i czerwcu 2026 roku:

• Porozumienie co do zasady: 24 maja 2026 – USA i Iran uzgodniły tymczasowe ramy, nie będące jeszcze pełnym pokojem ani porozumieniem nuklearnym .
• Ogłoszenie wstępnego porozumienia: 15 czerwca 2026 – Prezydent Trump i irańscy urzędnicy ogłosili formalne wstępne porozumienie o zaprzestaniu działań wojennych i ponownym otwarciu Cieśniny .
• Podpisanie porozumienia: 18 czerwca 2026 – USA i Iran podpisały w Szwajcarii 14-punktowy protokół ustaleń, który wszedł w życie z dniem podpisania .

Główne warunki umowy :

• Natychmiastowe zawieszenie broni: Obie strony wstrzymują wszelkie operacje wojskowe na wszystkich frontach, w tym w Libanie, gdzie konflikt obejmował Izrael i Hezbollah.
• Ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz: USA zniosły wszelkie ograniczenia w ruchu morskim do i z irańskich portów, a Iran zgodził się umożliwić przepływ tankowców.
• 60-dniowe ramy: Ustalono 60-dniowy okres na szersze negocjacje obejmujące kwestie nuklearne, złagodzenie sankcji i długoterminowe rozwiązanie. Umowa zawiesza, ale nie znosi amerykańskich sankcji na irański eksport ropy .
• Prawo Iranu do pobierania opłat tranzytowych: Iran oświadczył, że po upływie pierwszych 60 dni będzie nakładać opłaty na statki przepływające przez Cieśninę .
• Brak kompleksowego traktatu pokojowego: Umowa ma charakter tymczasowy, dwufazowy; kwestie nuklearne i rakietowe pozostają do dalszych rozmów .

Wpływ na rynki ropy: Od historycznego szoku do szybkiego odwrotu

Zamknięcie Cieśniny Ormuz wywołało to, co analitycy Bloomberga, Brookings Institution i Banku Światowego nazwali największym szokiem podażowym w historii rynku ropy .

• Szczytowa cena ropy: Brent gwałtownie wzrósł powyżej 126 dolarów za baryłkę w swoim kwietniowym szczycie w 2026 roku . Zamknięcie ograniczyło ponad 90% dostaw przez cieśninę, czyli około 10 milionów baryłek dziennie produkcji ropy .
• Spadek cen po porozumieniu: Brent spadł o około 32% z kwietniowego szczytu po ogłoszeniu umowy . Tylko 15-16 czerwca ceny spadły o około 5% do trzymiesięcznego minimum, oscylując wokół 78-82 dolarów za baryłkę .
• Obecny poziom: 17 czerwca Brent kosztował około 78,24 dolara za baryłkę, najniżej od 3 marca .
• Prognoza cenowa: Karen Ward z JPMorgan prognozowała, że ropa może spaść do 70 dolarów za baryłkę w ciągu kilku tygodni, częściowo dlatego, że uwolnienie irańskich aktywów zwiększy podaż na globalnych rynkach .
• Harmonogram normalizacji dostaw: Amerykańska Agencja Informacji Energetycznej (EIA) szacuje, że nawet po wznowieniu przepływów, przywrócenie większości przedkonfliktowych wzorców produkcji i handlu potrwa do końca 2026 lub początku 2027 roku .

Kluczowy wniosek: Rynek przeszedł od historycznego deficytu podaży do szybkiego odwrócenia, ale ceny wciąż są o 27% wyższe od średniej sprzed kryzysu (około 60 dolarów za baryłkę), co oznacza, że powrót do normy jest daleki od zakończenia . Jak zauważył BNP Paribas, „powrót do normalności na rynku ropy prawdopodobnie zajmie kilka tygodni” .

Ryzyka, które mogą storpedować strategię

Optymistyczna wizja JPMorgan dotycząca europejskich akcji wiąże się z sześcioma istotnymi ryzykami, z których każde może odwrócić obecny trend.

1. Kruchość porozumienia: Umowa ma charakter tymczasowy (60 dni), a nie stałego pokoju. Rozmowy w sprawie nuklearnej i rakietowej mogą się załamać, prowadząc do odnowionych napięć lub ponownego zamknięcia Cieśniny . Amerykański urzędnik, który opisał wstępne porozumienie z 24 maja, podkreślił, że nie jest to „porozumienie pokojowe”, „ani porozumienie nuklearne, ani rakietowe” .

2. Plany Iranu dotyczące opłat tranzytowych: Iran ogłosił, że po 60 dniach będzie pobierał opłaty od statków przepływających przez Cieśninę, co może stworzyć nowe tarcia i podnieść koszty wysyłki i ubezpieczenia .

3. Powolna normalizacja: EIA i Brookings ostrzegają, że pełne odtworzenie łańcuchów dostaw, harmonogramów produkcji i tras tankowców zajmie wiele miesięcy – potencjalnie do początku 2027 roku. Ceny mogą w międzyczasie pozostać podwyższone w stosunku do poziomów sprzed kryzysu .

4. Inflacja po kryzysie: Nawet po zawarciu umowy JPMorgan zauważa, że inflacja w krótkim terminie utrzyma się na wysokim poziomie, a hamulec dla globalnego wzrostu utrzyma się, ponieważ ceny ropy raczej nie wrócą szybko do przedkryzysowego poziomu około 60 dolarów za baryłkę . Bankowy wykres miesiąca z kwietnia podkreślał, że ceny ropy raczej nie wrócą szybko do 60 dolarów .

5. Konsekwencje geopolityczne: Wojna USA-Iran objęła Izrael i dotyczyła Libanu. Szerzej pojęte bezpieczeństwo na Bliskim Wschodzie pozostaje kruche, istnieje ryzyko wznowienia działań wojennych wykraczających poza zakres zawieszenia broni .

6. Ryzyko specyficzne dla europejskich akcji: Jeśli porozumienie upadnie, a ropa znów gwałtownie zdrożeje, to sektory, które JPMorgan obecnie rekomenduje (cykliczne spółki konsumenckie), ucierpią najbardziej, a europejskie koncerny naftowe znów na tym skorzystają.

Podsumowanie

JPMorgan uważa, że europejskie akcje – zwłaszcza spółek konsumenckich i wrażliwych na ceny energii – są atrakcyjnie tanie po historycznym spadku cen ropy, wywołanym tymczasowym porozumieniem pokojowym USA-Iran, które ponownie otworzyło Cieśninę Ormuz. Umowa ta stanowi 60-dniowe ramy zawieszenia broni z natychmiastowym ponownym otwarciem najważniejszego na świecie punktu zapalnego dla dostaw energii. Pełna normalizacja dostaw potrwa jednak ponad rok, a ryzyko odnowienia konfliktu oznacza, że ożywienie wciąż jest kruche. Dla inwestorów gotowych zaakceptować geopolityczną niepewność, JPMorgan argumentuje, że niskie wyceny i spadające koszty energii stwarzają atrakcyjny punkt wejścia na europejski rynek akcji.