ECB: stopa neutralna wzrosła do 2,5%. Co to oznacza dla kolejnych podwyżek?

Lane zaznaczył jednak, że czerwcowa podwyżka była „odpowiedzią delta” na nagły wzrost inflacji, a precyzyjne szacunki stopy neutralnej są mniej ważne dla bieżącej polityki niż zmiana prognoz inflacyjnych . Rynki i analitycy powszechnie spodziewają się kolejnej podwyżki o 25 pb na posiedzeniu w lipcu lub wrześniu .

„Postrzegałbym nasze obliczenia stopy neutralnej jako istotne dla punktu końcowego, gdy szok minie” – powiedział Lane podczas wydarzenia finansowego w Londynie .

Czerwcowa podwyżka stóp EBC: pierwsza od prawie trzech lat

11 czerwca 2026 r. EBC podniósł stopę depozytową o 25 punktów bazowych do 2,25% – to pierwsza podwyżka od września 2023 r. . Powodem była wojna w Iranie, która podniosła inflację w strefie euro do 3,2% w maju 2026 r. (wzrost z 3,0% w kwietniu), a ceny energii wzrosły o 10,9% rok do roku . Prezes EBC Christine Lagarde ostrzegła, że inflacja „wykracza już poza samą energię” . EBC stał się pierwszym głównym bankiem centralnym, który zacieśnił politykę w odpowiedzi na konflikt na Bliskim Wschodzie .

Najnowsze prognozy inflacji i wzrostu EBC (w obliczu szoku energetycznego wywołanego wojną w Iranie)

Prognozy personelu EBC z marca 2026 r. już uwzględniały gwałtowny wzrost inflacji do 3,1% w II kwartale 2026 r. z powodu szoku energetycznego wywołanego kryzysem na Bliskim Wschodzie, a następnie spadek do 2,8% w III kwartale . Wzrost PKB został skorygowany w dół o 0,3 punktu procentowego na 2026 r. „z powodu eskalacji wojny na Bliskim Wschodzie” . Ankieta EBC wśród profesjonalnych prognostyków z maja 2026 r. wykazała „wyraźne rewizje w górę” krótkoterminowych oczekiwań inflacyjnych .

Oczekiwania rynkowe i stanowiska innych banków centralnych

Bank Anglii (BoE) – 18 czerwca 2026 r. Komitet Polityki Pieniężnej (MPC) stosunkiem głosów 7–2 utrzymał stopę Bank Rate na poziomie 3,75%, a dysydenci Megan Greene i Huw Pill głosowali za podwyżką o 25 pb do 4% z powodu utrzymującego się ryzyka inflacyjnego . Sondaż Reutera wśród 65 ekonomistów wykazał konsensus co do utrzymania stóp przez resztę 2026 r., choć „silna mniejszość” spodziewa się podwyżki .

Rezerwa Federalna USA (Fed) – 17 czerwca 2026 r. Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) jednogłośnie utrzymał stopę funduszy federalnych na poziomie 3,50%–3,75% . Mediana projekcji (dot plot) na koniec 2026 r. została zrewidowana w górę do 3,8% (z 3,4% poprzednio), co sugeruje tylko jedną obniżkę o ćwierć punktu lub przedłużone utrzymanie stóp . Na platformie Polymarket wycena wskazywała na „praktycznie pewne utrzymanie” stóp na czerwcowym posiedzeniu, przy utrzymującej się inflacji i odpornym rynku pracy .

Podsumowanie

Komentarz Lane'a na temat stopy neutralnej jest najwyraźniejszym jak dotąd sygnałem, że EBC widzi przestrzeń do dalszego zacieśniania polityki bez szkody dla wzrostu, a rynki wyceniają właśnie taki scenariusz .