Reakcja MFW i EBC na porozumienie pokojowe USA-Iran: inflacja, podwyżki stóp i perspektywy dla rynku ropy

Wcześniej, w kwietniu 2026 roku, MFW ostrzegał, że wojna w Iranie spowolni globalny wzrost gospodarczy. Georgiewa powiedziała podczas wiosennych spotkań MFW i Banku Światowego, że nawet w najbardziej optymistycznym scenariuszu rozejmu „nie będzie gładkiego i uporządkowanego powrotu do poprzedniego stanu”, a „wzrost będzie wolniejszy – nawet jeśli nowy pokój okaże się trwały”. Opublikowany wówczas raport MFW „World Economic Outlook” prognozował spowolnienie globalnego wzrostu z 3,4% w 2025 roku do 3,1% w 2026 roku, a w najgorszym scenariuszu spadek wzrostu do 2,0%.

W połowie czerwca, po podpisaniu tymczasowej umowy, ton wypowiedzi Georgiewej nieznacznie się zmienił w kierunku ostrożnego optymizmu, ale pozostał mocno osadzony w rzeczywistości: ożywienie na rynku energii będzie stopniowe, a nie natychmiastowe.

Pierwsza podwyżka stóp EBC od prawie trzech lat

Europejski Bank Centralny podniósł swoje kluczowe stopy procentowe o 25 punktów bazowych 11 czerwca, zwiększając stopę depozytową z 2,00% do 2,25%. Była to pierwsza podwyżka od września 2023 roku i oznaczała zdecydowany zwrot w stronę zacieśniania polityki pieniężnej po długiej przerwie, która obejmowała cztery obniżki stóp między czerwcem a grudniem 2024 roku.

Dlaczego podwyżka? Decydenci zareagowali na rosnącą presję inflacyjną wywołaną wojną w Iranie. EBC wyraźnie stwierdził, że „wojna na Bliskim Wschodzie generuje presję inflacyjną”. Inflacja konsumencka w strefie euro wzrosła w maju 2026 roku do 3,2%, z 3,0% w kwietniu, co wzbudziło obawy, że konflikt zmusi producentów i sprzedawców detalicznych do przeniesienia wyższych kosztów energii na konsumentów.

Ruch ten został opisany przez rynki finansowe jako potencjalnie pierwszy z trzech planowanych wzrostów stóp do wiosny przyszłego roku.

Zrewidowane prognozy inflacyjne

Wraz z decyzją o stopach, EBC opublikował nowe projekcje makroekonomiczne, które wykazały znaczącą rewizję w górę perspektyw inflacyjnych:

Inflacja ogólna ma powrócić do celu EBC wynoszącego 2% dopiero pod koniec horyzontu prognozy – w 2028 roku. Inflacja bazowa, która wyklucza energię i żywność, ma wynieść średnio 2,5% zarówno w 2026, jak i 2027 roku, a następnie spaść do 2,2% w 2028 roku – co sygnalizuje, że bank spodziewa się, iż szok energetyczny będzie napędzał szerszą presję cenową przez lata.

Analitycy Scotiabank zauważyli, że prognoza inflacji bazowej na 2027 rok została podniesiona o 0,3 punktu procentowego do 2,5%, „co odzwierciedla większe efekty przenoszenia się cen energii na całą gospodarkę”. EBC zrewidował również w dół prognozę wzrostu gospodarczego na 2026 rok do 0,8% (z 0,9% w marcu), pokazując trudny wybór między walką z inflacją a wspieraniem wzrostu.

Ceny ropy: od przedumownego wzrostu do poumownego spadku

Rynek ropy naftowej doświadczył dramatycznych wahań w czerwcu 2026 roku, gdy negocjacje między USA a Iranem dobiegały końca.

Wzrost przed zawarciem umowy: 1 czerwca cena ropy Brent wzrosła o ponad 4,2% do około 94,98 dolara za baryłkę, gdy pojawiły się sygnały, że negocjacje utknęły w martwym punkcie. Cena ropy WTI również skoczyła o ponad 5% do około 92,16 dolara za baryłkę.

Ogłoszenie umowy: Gdy 14 czerwca ogłoszono tymczasowe porozumienie pokojowe, ceny ropy gwałtownie spadły. Brent spadł o 4,1% do 83,75 dolara za baryłkę, podczas gdy WTI stracił 4,7% i wyniósł 80,87 dolara.

Dalsze spadki: Do 16-17 czerwca cena Brent spadła jeszcze bardziej, do około 78,24 dolara za baryłkę – najniższego poziomu od 3 marca, czyli krótko po rozpoczęciu konfliktu. WTI zamknął się na poziomie 76,05 dolara 16 czerwca.

Harmonogram ponownego otwarcia: Oczekiwano, że Cieśnina Ormuz, która była praktycznie zamknięta od początku wojny 28 lutego, zostanie ponownie otwarta do końca tygodnia 15 czerwca. Umowa przewidywała bezpłatny tranzyt przez cieśninę, przez którą normalnie przepływa prawie 20% światowego handlu ropą.

Stopniowe ożywienie: Pomimo szybkiego spadku cen, analitycy i MFW ostrzegali, że pełne przywrócenie przepływów energii zajmie miesiące. Amerykańska Agencja Informacji Energetycznej (EIA) w swojej czerwcowej prognozie założyła, że dostawy przez Ormuz zostaną wznowione w trzecim kwartale 2026 roku, ale „ruch będzie potrzebował kilku miesięcy, aby powrócić do poziomów sprzed wojny”. Kristalina Georgiewa z MFW powtórzyła to, mówiąc, że odbudowa dostaw energii będzie stopniowa.

Ryzyko efektów drugiej rundy inflacji

Zarówno MFW, jak i EBC podkreślali ryzyko, że szok cen energii może zostać wbudowany w oczekiwania inflacyjne – co ekonomiści nazywają „efektami drugiej rundy”.

Rewizja w górę prognoz inflacji bazowej na lata 2026 i 2027 przez EBC – nawet przy założeniu, że ceny energii ulegną stabilizacji – sygnalizowała obawę, że szok przenosi się na płace, usługi i ceny towarów. Scotiabank zauważył, że kluczowym przesłaniem z EBC było to, że „szok energetyczny jest obecnie postrzegany jako bardziej trwały”.

MFW, w swoich kwietniowych briefingach, już wcześniej modelował, że utrzymujący się przez rok 10% wzrost cen energii podniósłby globalną inflację o 40 punktów bazowych i spowolnił wzrost gospodarczy o 0,1-0,2 punktu procentowego.

Kluczowe wnioski

Tymczasowe porozumienie pokojowe USA-Iran usunęło najbardziej dotkliwe ryzyko dla globalnych rynków energii, ale ekonomiczne konsekwencje wojny będą się rozwijać przez długi czas. Podwyżka stóp procentowych EBC i zrewidowane w górę prognozy inflacyjne podkreślają trwałość inflacji napędzanej energią w strefie euro, podczas gdy stanowisko MFW w „podwyższonej gotowości” odzwierciedla realia, że nawet korzystne zawieszenie broni pozostawia po sobie znaczne szkody gospodarcze.

Dla inwestorów, przedsiębiorstw i decydentów kluczowe daty do obserwacji to formalne podpisanie umowy (zaplanowane na 19 czerwca), tempo przywracania ruchu przez Ormuz oraz kolejne posiedzenie EBC – ponieważ rynki już wyceniają potencjalne dwie kolejne podwyżki stóp do wiosny 2027 roku.