Indeks MSCI China na skraju bessy: Alibaba i Tencent ciągną w dół, podczas gdy STAR 50 rośnie w siłę

Indeks STAR 50 – odmienne oblicze chińskiej giełdy

Podczas gdy indeks MSCI China balansował na krawędzi bessy, onshore’owy SSE STAR 50 (indeks 50 największych spółek z Szanghajskiej Rady Innowacji Naukowo-Technologicznych) gwałtownie zyskiwał. 17 czerwca 2026 r. indeks STAR 50 podskoczył o 4,69% do poziomu 1840,82 pkt . Wcześniej, 11 czerwca, zamknął się 0,62% wyżej .

Roczna stopa zwrotu ETF-u Bosera STAR 50 Index wyniosła aż +89,79%, a w ujęciu półrocznym +22,99% (stan na połowę 2026 r.) .

Kluczowa przyczyna rozbieżności: Indeks STAR 50 jest silnie skoncentrowany na krajowych spółkach z branży AI-hardware, półprzewodników i chipów – czyli w sektorach, które globalny kapitał obecnie faworyzuje. JPMorgan zaznacza, że indeksy onshore korzystają z tematu modernizacji przemysłu i technologii sprzętowych, podczas gdy offshore’owy MSCI China jest zdominowany przez firmy internetowe i konsumenckie, które nie mają ekspozycji na sprzęt AI .

Szersze trendy: inwestycje w AI, „hardware kontra internet” i słaba konsumpcja w Chinach

Rozbieżność między chińskimi gigantami internetowymi a rynkami skoncentrowanymi na sprzęcie (Tajwan i Korea Południowa) odzwierciedla fundamentalną zmianę cyklu inwestycyjnego w sztucznej inteligencji:

• Globalny kapitał AI płynie do „wąskich gardeł” sprzętowych. Goldman Sachs szacuje, że nakłady inwestycyjne amerykańskich dostawców usług chmurowych (hyperscalerów) na centra danych mogą osiągnąć 750 miliardów dolarów do 2026 r., z czego 60-70% zostanie przeznaczone na sprzęt AI produkowany głównie w Azji .

• Tajwan i Korea Południowa notują imponujące wzrosty. HSBC informuje, że Tajwan i Korea Południowa wyprzedziły kilka zachodnich giełd pod względem kapitalizacji rynkowej . Koreański Kospi wzrósł o ponad 80% od początku roku, a tajwański Taiex osiągnął historyczne rekordy, głównie dzięki TSMC, Samsungowi i SK Hynix .

• Chińskie giganty internetowe notowane offshore są „po złej stronie” transakcji. Alibaba, Tencent, Meituan i JD.com to firmy oparte na reklamie, e-commerce i usługach w chmurze, które są silnie powiązane z wydatkami konsumpcyjnymi w Chinach. Słaby sentyment konsumentów i problemy gospodarcze sprawiają, że firmy te nie mają bezpośredniego impulsu wzrostu związanego z wydatkami na sprzęt AI, co zwiększa atrakcyjność ich tajwańskich i koreańskich konkurentów .

• Słabość konsumpcji pogłębia problem. Na indeks MSCI China naciska nie tylko rotacja kapitału AI, ale także wygaśnięcie wcześniejszych zwyżek i odnowione obawy o wzrost chińskiej gospodarki i popyt konsumencki . Chińskie indeksy onshore, takie jak CSI 300 (wzrost o 2% rdr), radzą sobie lepiej, ponieważ obejmują spółki przemysłowe i technologiczne, ale indeks offshore jest nieproporcjonalnie narażony na ekspozycję na spółki internetowe z sektora konsumenckiego .

• Przywództwo w AI w Azji jest podzielone. Jak zauważają Franklin Templeton i UOB Asset Management, wartość w łańcuchu wartości AI przesuwa się od amerykańskich twórców modeli do azjatyckich dostawców sprzętu. Tajwan i Korea Południowa znajdują się bezpośrednio na krytycznych „wąskich gardłach” w produkcji półprzewodników i pamięci . Chiny budują własną, samowystarczalną infrastrukturę AI na rynku krajowym (co korzystnie wpływa na indeks STAR 50), ale ich giganci notowani offshore są strukturalnie odłączeni od tej budowy .

Tabela podsumowująca dywergencję:

Wnioski dla inwestora

Sytuacja na chińskich rynkach w czerwcu 2026 r. unaocznia kluczową zmianę w globalnym krajobrazie inwestycyjnym. Era, w której chińskie spółki technologiczne były uznawane za synonim innowacji i wzrostu, przechodzi w nową fazę. Obecnie to nie tyle same modele AI, co fizyczna infrastruktura i komponenty decydują o sile rynku. W efekcie inwestorzy poszukujący ekspozycji na sztuczną inteligencję coraz częściej kierują wzrok w stronę Tajwanu i Korei Południowej, a nie tylko chińskich platform internetowych.

Dla polskiego czytelnika wniosek praktyczny: dywersyfikacja geograficzna i sektorowa nabiera nowego znaczenia. Obserwowanie nie tylko wyników poszczególnych indeksów, ale także struktury kapitału i przepływów, jest dziś kluczowe. Przykład chińskiego indeksu STAR 50 pokazuje, że w obrębie tego samego kraju mogą występować skrajnie różne tendencje.