Wewnątrz hazardu Kling AI za 2 miliardy dolarów przed IPO

Kuaishou Technology jest w zaawansowanych rozmowach nad wydzieleniem i doładowaniem swojego klejnotu koronnego: Kling AI. W ruchu podkreślającym nieustanny przepływ kapitału do sztucznej inteligencji, chiński gigant krótkich wideo poszukuje głównego inwestora do masowej rundy przed IPO, która dostarczyłaby paliwa rakietowego potrzebnego do rywalizacji z takimi graczami jak Sora od OpenAI i ByteDance. Transakcja, która jest nadal negocjowana i nie została sfinalizowana, natychmiast uczyniłaby Kling AI jedną z najcenniejszych niezależnych firm zajmujących się wideo AI na świecie, nawet w momencie, gdy jej technologiczna dominacja zaczyna wykazywać oznaki słabnięcia.

Transakcja: Zakład o 2 miliardy dolarów prowadzony przez amerykańskiego giganta

Kuaishou prowadzi rozmowy z General Atlantic, renomowaną amerykańską firmą private equity, aby poprowadziła pierwszą zewnętrzną rundę finansowania dla Kling AI . Jednostka zamierza zebrać ponad 2 miliardy dolarów w transakcji mającej na celu pozyskanie znaczącego amerykańskiego partnera przed debiutem giełdowym .

Finansowanie jest realizowane przy wycenie po inwestycji wynoszącej 18 miliardów dolarów, według źródeł zbliżonych do rozmów . Liczba ta jest godna uwagi, ponieważ wstępne rozmowy z inwestorami, po raz pierwszy opisane w maju 2026 roku, wyceniały wydzieloną spółkę Kling AI na wyższym poziomie 20 miliardów dolarów . Obniżone oczekiwania odzwierciedlają dostosowanie do „panującego apetytu rynkowego”, według osób, które prosiły o anonimowość ze względu na prywatny charakter rozmów .

Istnieje niewielka różnica w sposobie prezentowania tej wyceny. Niektóre raporty podają 18 miliardów dolarów jako wycenę przed inwestycją (pre-money), co oznacza, że całkowita wartość firmy po dodaniu nowej inwestycji w wysokości ponad 2 miliardów byłaby bliższa 20 miliardom dolarów . Na tym poziomie wycena stanowi około dwóch trzecich całej kapitalizacji rynkowej Kuaishou, co podkreśla, jak dużą wartość spółka matka przelała do swojej zależnej firmy AI w niecałe dwa lata .

Od zera do 500 mln USD przychodu w 18 miesięcy

Oszałamiająca wycena opiera się na równie imponującym wzroście finansowym. Kling AI osiągnęło roczny przychód w tempie (ARR) około 500 milionów dolarów według stanu na marzec-maj 2026 roku . Wskaźnik ten nie jest dokładną roczną wartością przychodów według standardów GAAP, ale raczej ekstrapolacją wyników z ostatnich miesięcy i stanowi ponad dwukrotność 240 milionów dolarów ARR odnotowanych pod koniec 2025 roku .

Ta spektakularna trajektoria została potwierdzona w wynikach Kuaishou za I kwartał 2026 roku. Firma poinformowała, że Kling AI wygenerowało ponad 650 milionów RMB (około 96 milionów dolarów) przychodu kwartalnego, co stanowi oszałamiający wzrost rok do roku o ponad 300 procent . Platforma zarabia poprzez mieszankę subskrypcji konsumenckich, jednorazowych zakupów kredytów i kontraktów API dla przedsiębiorstw, przy czym znacząca część jej wartości koncentruje się w mniejszym segmencie płacących użytkowników profesjonalnych .

Wzrost nie umknął uwadze analityków z Wall Street. Notatka badawcza CMB International po wynikach za I kwartał prognozowała, że pełny przychód Kling AI za 2026 rok może wzrosnąć o ponad 200% do około 3,6 miliarda RMB . Oddzielnie, J.P. Morgan przyznał, że jego wcześniejsza prognoza całorocznego przychodu w wysokości 450 milionów dolarów mogła być zbyt konserwatywna, biorąc pod uwagę przyspieszone tempo .

Droga do IPO w Hongkongu w 2027 roku

Finansowanie od General Atlantic nie jest celem samym w sobie; jest katalizatorem dla znacznie większego wydarzenia. Kling AI pozycjonuje tę rundę jako finansowanie przed IPO (pre-IPO) i rozpoczęło strukturyzację biznesu niezależnie od Kuaishou w ramach przygotowań do publicznego debiutu .

Wewnętrzne cele zakładają, że Kling AI złoży formalne dokumenty aplikacyjne do IPO w Hongkongu na początku 2027 roku . Giełda w Hongkongu stała się ulubionym kierunkiem dla chińskich firm technologicznych poruszających się w niepewnym otoczeniu regulacyjnym, a udane IPO Kling byłoby jednym z najgłośniejszych debiutów spółki AI do tej pory.

Kolosalna baza użytkowników: Twórcy i przedsiębiorstwa

Propozycja wartości Kling AI jest równie dobrze potwierdzona przez samą jej skalę. Do początku 2026 roku platforma konsekwentnie raportowała posiadanie ponad 60 milionów twórców i 30 000 klientów korporacyjnych – społeczności, która wyprodukowała ponad 600 milionów filmów . Marka wykazała się również prawdziwym globalnym zasięgiem, w pewnym momencie w maju 2026 roku wskakując na 1. miejsce w ogólnym rankingu App Store w 42 krajach .

Z okazji drugiej rocznicy istnienia w czerwcu 2026 roku, posty w mediach społecznościowych Kling AI kreśliły jeszcze wspanialszą wizję, twierdząc, że platforma urosła do ponad 100 milionów globalnych użytkowników i blisko 50 000 kont firmowych . Te deklarowane przez samą firmę liczby przewyższają szacunki zewnętrzne, które śledziły bazę 60 milionów twórców, a rozbieżność prawdopodobnie odzwierciedla różnicę między „zarejestrowanymi użytkownikami” a aktywnymi lub zweryfikowanymi kontami „twórców”.

Zmieniający się krajobraz konkurencyjny

Mimo całego swojego komercyjnego impetu, Kling AI nawiguje po coraz bardziej niebezpiecznej mapie konkurencyjnej. Platforma rywalizuje bezpośrednio z Sora od OpenAI i modelami generowania wideo ByteDance (w tym Jimeng i Doubao), dwiema najlepiej finansowanymi operacjami AI na świecie .

Raport Frontier News z maja 2026 roku uruchomił sygnał ostrzegawczy, zauważając, że Kling AI traci swoją niegdyś dominującą przewagę techniczną, ponieważ lepiej finansowani rywale pompują zasoby w generowanie wideo . Niezależne testy porównawcze wykazały, że możliwości modelu platformy zaczęły się pogarszać w tym samym czasie, gdy jej przychody rosły – jest to niepokojąca rozbieżność, która sprawia, że potrzeba zastrzyku 2 miliardów dolarów jest jeszcze pilniejsza .

Szerszy obraz: Amerykański kapitał zalewa chiński sektor AI

Potencjalna transakcja z General Atlantic nie dzieje się w próżni. To najbardziej widoczny przykład szerokiego i wyzywającego trendu: amerykańscy inwestorzy pompują pieniądze do chińskiego ekosystemu AI, pomimo coraz bardziej wrogiego tła geopolitycznego .

Dane z I kwartału 2026 roku malują surowy obraz. Inwestycje w chińską sztuczną inteligencję w walutach obcych wzrosły o 495% rok do roku, a całkowite finansowanie chińskiego sektora AI potroiło się do 16,2 miliarda dolarów . Amerykańskie firmy, od Vanguard po BlackRock, zwiększyły swoje udziały w chińskich liderach technologicznych, goniąc za zyskami, które trudno zignorować .

Ten przepływ kapitału trwa pomimo zaciskającej się regulacyjnej pętli po obu stronach. Program Bezpieczeństwa Inwestycji Wychodzących (OISP) Departamentu Skarbu USA wszedł w życie w styczniu 2025 roku, zakazując lub wymagając zgłaszania amerykańskich inwestycji w chińskie półprzewodniki, obliczenia kwantowe i niektóre systemy AI . Pekin odpowiedział w kwietniu 2026 roku, instruując niektóre ze swoich czołowych firm AI, w tym Moonshot AI i ByteDance, aby nie przyjmowały amerykańskiego kapitału bez wyraźnej zgody rządu, co powszechnie uznano za bezpośredni odwet za przejęcie start-upu AI Manus przez Meta .

Dla General Atlantic, które posiada już ponad 34 spółki portfelowe i ponad 6,7 miliarda dolarów inwestycji w Chinach, transakcja z Kling AI stanowi zarówno znaczące ryzyko, jak i zakład oparty na przekonaniu, że potencjał wzrostu chińskiej AI wciąż przewyższa zagrożenia geopolityczne .

Kluczowe zastrzeżenie: Rozmowy między Kuaishou a General Atlantic są aktywne, ale nie zostały jeszcze sfinalizowane. Kwota 500 milionów dolarów jest szacunkiem rocznego tempa przychodów (run-rate) i nie powinna być odczytywana jako potwierdzony roczny przychód. Dane o użytkownikach różnią się między raportami zewnętrznymi a deklaracjami marketingowymi samej firmy. Droga Kling AI od 500 mln USD ARR do udanego IPO o wartości 18 mld USD będzie zależeć od jej zdolności do obrony udziału w rynku w tym, co szybko staje się jedną z najbardziej zaciekle kwestionowanych przestrzeni w całej technologii.