Pokój, na który czekały rynki: azjatyckie waluty w górę, ropa pikuje po porozumieniu USA z Iranem

Załamanie cen ropy odzwierciedlało zanikanie premii za ryzyko geopolityczne, która narastała przez prawie cztery miesiące działań wojennych. Podczas konfliktu cena ropy osiągnęła szczyt na poziomie około 120 USD za baryłkę . Ponowne otwarcie Ormuzu, jeśli zostanie zrealizowane, usunęłoby największe wąskie gardło w łańcuchu dostaw, które windowało globalne ceny benzyny, oleju napędowego i paliwa lotniczego .

Azjatyckie waluty rosną, po czym tracą impet

Won południowokoreański

Won koreański był jednym z największych beneficjentów zwrotu w kierunku ryzykownych aktywów. W poniedziałek otworzył się na poziomie 1511,4 wona za dolara i umocnił się w ciągu dnia, dotykając poziomu 1504 wonów — najsilniejszego od 1 czerwca . Sesję na rynku krajowym zamknął na poziomie 1511,1 wona za dolara, zyskując 8,7 wona w porównaniu z poprzednią sesją . Benchmarkowy indeks giełdowy KOSPI wzrósł o 5,2% . Analitycy wskazywali na zmniejszenie awersji do ryzyka w miarę spadku cen ropy, ostrzegając jednak, że szybki spadek kursu USD/KRW do poziomu 1400 wonów jest mało prawdopodobny, biorąc pod uwagę utrzymującą się niepewność co do odpływu kapitału zagranicznego z rynku akcji i nadchodzące decyzje dotyczące stóp procentowych w USA i Japonii .

We wtorek won umocnił się nieznacznie do 1507,5 wona za dolara, notując trzecią z rzędu sesję wzrostową, ale ruch był znacznie bardziej stonowany, ponieważ waluty azjatyckie szerzej oddały część swoich poniedziałkowych zysków .

Rupia indyjska

Rupia indyjska zyskiwała w poniedziałek wraz z innymi walutami azjatyckimi, korzystając na słabości dolara . We wtorek zamknęła się na poziomie 94,56 za dolara . W środę 17 czerwca rupia otworzyła się 11 pajsów wyżej, na poziomie 94,45, wspomagana dalszym spadkiem cen ropy — Brent zszedł poniżej granicy 80 USD za baryłkę — i słabszym indeksem dolara amerykańskiego oscylującym wokół 99,50 . Analitycy Finrex Treasury Advisory zauważyli, że choć taniejąca ropa działała wspierająco, to osłabienie innych walut azjatyckich przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej w dniach 16-17 czerwca może ograniczyć dalsze zyski .

Peso filipińskie

Peso filipińskie umocniło się w poniedziałek o 87 centavos, zamykając się na poziomie 60,48 P za dolara, co było jego najmocniejszym zamknięciem od 7 maja . Filipińskie akcje wzrosły o blisko 7%, ponieważ porozumienie pokojowe radykalnie obniżyło ryzyko związane z cenami ropy dla importera netto tego surowca . Peso kontynuowało umocnienie we wtorek, kończąc dzień na poziomie 60,32 P — prawie dwumiesięcznym maksimum — co opisano jako najlepsze zamknięcie od 22 kwietnia .

Jednak we wtorek agencja Reuters poinformowała, że większość walut wschodzących rynków azjatyckich oddała zyski, ponieważ brak konkretnych szczegółów zawieszenia broni ostudził optymizm. Według jednego z raportów, peso zakończyło we wtorek trwającą sześć sesji passę wzrostów, osłabiając się do 60,458 za dolara . Te rozbieżne dane z różnych źródeł podkreślają chaotyczny, zależny od nagłówków charakter wtorkowego handlu.

Dolar słabnie na całej linii

Dolar amerykański spadł w poniedziałek do 10-dniowego minimum, gdy ramy pokojowe skłoniły inwestorów do wycofania się z aktywów bezpiecznej przystani i przeniesienia kapitału do bardziej ryzykownych walut . Spadek dolara był szeroko zakrojony: jen umocnił się do 159,7 za dolara, euro wzrosło do 1,1616 USD, a rupia indonezyjska zyskała ponad 1%, osiągając 17 680 za dolara, najsilniejszy poziom od 22 maja . Kontrakty terminowe na indeks S&P 500 wzrosły o 0,8% we wczesnym handlu azjatyckim . Zwrot ku ryzyku został opisany przez analityków jako „pozytywny dla ryzykownych walut, negatywny dla dolara amerykańskiego” .

Korea Południowa broni wona działaniami regulacyjnymi

Należy podkreślić, że waluta Korei Południowej znajdowała się pod silną presją na długo przed ogłoszeniem porozumienia pokojowego. Won osłabił się do swojego najsłabszego poziomu od 2009 roku , handlując powyżej 1560 wonów za dolara w handlu śróddziennym , napędzany eskalacją napięć na Bliskim Wschodzie i spekulacjami, że Rezerwa Federalna może jeszcze bardziej podnieść stopy procentowe .

W odpowiedzi władze Korei Południowej ogłosiły serię agresywnych środków w tygodniu poprzedzającym 14 czerwca:

• Zaostrzenie nadzoru nad pozagiełdowymi instrumentami pochodnymi na waluty i wzmożone inspekcje operacji walutowych banków .
• Specjalna, wspólna inspekcja walutowa przeprowadzona przez Bank Korei i Służbę Nadzoru Finansowego w celu sprawdzenia, czy nie dochodziło do transakcji spekulacyjnych obstawiających dalszą deprecjację wona .
• Zdecydowane działania przeciwko „spekulacyjnym zachowaniom zakłócającym rynek” — Nadzór Finansowy (FSS) odbył nadzwyczajne spotkanie z kierownictwem KB Kookmin Bank, Shinhan Bank, Hana Bank i Woori Bank, wzywając do wzmocnienia kontroli .
• Narodowa Służba Emerytalna (NPS) rozszerzyła hedging walutowy poprzez sprzedaż kontraktów forward na dolara amerykańskiego, efektywnie dostarczając dolary na rynek .
• Niecodzienna interwencja bezpośrednia — Bank Korei i Ministerstwo Finansów wydały wspólne oświadczenie o interwencji werbalnej podczas gwałtownych śróddziennych wahań . Minister finansów Koo Yun-cheol ostrzegł, że rząd nie będzie „tolerował nadmiernej zmienności ani jednostronnych ruchów” .

Środki te miały charakter proaktywny i obronny, podjęto je przed ogłoszeniem porozumienia pokojowego. Do wtorku 16 czerwca nie odnotowano żadnych nowych południowokoreańskich działań regulacyjnych wywołanych bezpośrednio samym porozumieniem.

Dlaczego rajd wyhamował: czego wciąż nie wiemy

Pomimo dramatycznych ruchów rynkowych, utrzymuje się kilka kluczowych niepewności, które ograniczyły wzrosty i mogą nadal ciążyć cenom aktywów :

Porozumienie nie zostało jeszcze podpisane. Formalna ceremonia podpisania jest zaplanowana na piątek 19 czerwca w Szwajcarii, a do tego czasu ramy pozostają niewiążące . Rynki efektywnie wyceniają umowę, która jeszcze prawnie nie istnieje.

Nie opublikowano szczegółowych warunków. Inwestorzy zachowują ostrożność, ponieważ ogłoszenie było ubogie w konkrety — nie opublikowano tekstu porozumienia, co rodzi pytania o mechanizmy egzekwowania, postanowienia dotyczące monitorowania i zakres zobowiązań obu stron .

Rozbieżność między charakterystyką Trumpa a oświadczeniami Iranu. Prezydent Trump określił umowę jako „kompletną” i oświadczył, że nakazał zniesienie amerykańskiej blokady morskiej , ale irańscy urzędnicy nie potwierdzili tego samego poziomu finalizacji . Ta asymetria w publicznych oświadczeniach tworzy niejasność co do tego, czy obie strony są naprawdę zgodne.

Harmonogram wznowienia przepływu ropy jest niejasny. Chociaż cieśnina Ormuz ma zostać ponownie otwarta bez opłat, nie wiadomo, jak szybko żegluga będzie mogła wrócić do pełnej przepustowości. Cieśnina była skutecznie zablokowana przez prawie cztery miesiące . Nawet stopniowe przywracanie ruchu wpłynie na tempo normalizacji cen ropy i łagodzenia presji inflacyjnej.

Szersze ryzyko na Bliskim Wschodzie pozostaje. Konflikt trwał prawie cztery miesiące, a leżące u jego podstaw napięcia — w tym nierozwiązany status irańskiego programu nuklearnego — mogą powrócić . Niektórzy analitycy ostrzegają, że trwałości rajdu na ryzykownych aktywach nie należy przyjmować za pewnik .

MUFG Research zauważyło, że w scenariuszu trwałego ponownego otwarcia, stosunek ryzyka do zysku dla walut takich jak won koreański „jest całkiem wysoki”, prognozując, że kurs USD/KRW z czasem przesunie się w kierunku poziomu 1400 . Ale ta prognoza zależy od trwałości porozumienia — a do wtorku rynki wciąż czekały na dowody.