Wolumen opcji i pozycja na rynku

Kontrakty opcyjne na SpaceX pobiły wszelkie rekordy pierwszego dnia:

• Całkowita liczba kontraktów: Zmieniło właściciela około 1,8 miliona kontraktów opcyjnych, co zdruzgotało poprzedni rekord pierwszego dnia wynoszący ~364 tys. kontraktów, ustanowiony przez Metę w 2012 roku .
• Premia opcyjna w dolarach: Szacuje się, że podczas sesji obrócono nominalną premią opcyjną o wartości 2,8 miliarda dolarów .
• Tempo na starcie: W pierwszej godzinie handlu wymieniono ponad 500 000 kontraktów, a we wczesnej fazie sesji tempo sięgało około 10 000 kontraktów na minutę .
• Pozycja wśród opcji na pojedyncze spółki: Już po 30 minutach SpaceX zajmował trzecie miejsce, tuż za Teslą i Nvidią . Pod koniec dnia Barron's informował, że był to piąty najaktywniejszy instrument wśród opcji na pojedyncze spółki, podczas gdy inne źródła wskazywały na drugą co do wielkości aktywność (ustępując jedynie Tesli) .
• Wolumen opcji call: Dominowały bycze zakłady – kontrakty call odpowiadały za przepływ ponad 400 milionów dolarów premii opcyjnej pierwszego dnia . Jedną z najaktywniejszych serii była opcja call z kursem wykonania 200 dolarów .

Wpływ wprowadzenia opcji tygodniowych

Giełdy uruchomiły standardowe miesięczne serie wygasające (lipiec, sierpień) na początku notowań, ale złożyły formalny wniosek o wprowadzenie opcji tygodniowych od czwartku, 18 czerwca – obejmujących terminy wygaśnięcia 26 czerwca, 2 lipca, 10 lipca i 17 lipca . Oczekuje się, że dodanie opcji tygodniowych dodatkowo zintensyfikuje aktywność, dając inwestorom narzędzie do krótkoterminowych, lewarowanych zakładów. Jest to szczególnie kuszące, biorąc pod uwagę ekstremalne wahania śróddzienne akcji. Zbiega się to również z czerwcowym „dniem trzech wiedźm” i pracowitym tygodniem makroekonomicznym (posiedzenie FOMC, początek ery Kevina Warsha na czele Fedu), co potęguje ogólny wolumen na rynku opcji .

Przykłady znaczących transakcji byczych i hedgingowych

• Kupno „kosmicznych” opcji call OTM: Inwestorzy rzucili się na mocno out-of-the-money opcje kupna. CNBC donosiło, że weterani rynku byli zszokowani zakładami celującymi w 80% wzrost notowań w ciągu jednej nocy – na liście dostępnych serii widniały opcje call z kursem wykonania sięgającym nawet 380 dolarów z wygaśnięciem w tym samym tygodniu . Rynek wyceniał mniej więcej 15-procentowe prawdopodobieństwo ruchu o 50% w dowolnym kierunku w ciągu trzech miesięcy, co wskazuje na ekstremalne oczekiwania co do ryzyka ogona rozkładu .
• Bycze spready call: Wśród przepływów instytucjonalnych widać było kupno opcji call blisko ceny rynkowej (near-the-money) przy jednoczesnej sprzedaży opcji call bardziej oddalonych od ceny wykonania (out-of-the-money). Była to strategia rekomendowana m.in. przez TradeStation, aby zarządzać ekstremalną implikowaną zmiennością, która w szczycie sięgała 170% .
• Kupno opcji put / hedging: Na rynku obecna była również duża aktywność na opcjach sprzedaży. Jednym z najaktywniejszych kontraktów w dniu debiutu był zakup opcji put jako zabezpieczenia przed gwałtownym rajdem akcji. Stratedzy z Susquehanna zauważyli, że rynek opcji implikował około 15% szans na 50% spadek wartości w ciągu trzech miesięcy . Saxo odnotowało, że przy braku historii cenowej i punktu odniesienia dla implikowanej zmienności, wielu inwestorów używało pionowych spreadów put do zabezpieczenia masowego wzrostu kursu .
• Wczesne transakcje dużych graczy: W ciągu pierwszych 30 minut przez platformy ThinkSwim i SportGamma przepłynęło już ponad 1,4 miliarda dolarów premii, co sygnalizowało duże zaangażowanie instytucji obok szaleństwa inwestorów detalicznych .

Prognozy: Kontynuacja wysokiej aktywności

Większość analityków spodziewa się, że opcje na SpaceX pozostaną jednymi z najaktywniejszych instrumentów pochodnych na pojedyncze spółki w dającej się przewidzieć przyszłości:

• Implikowana zmienność była ekstremalna – w momencie debiutu wynosiła około 135–170% – i choć z czasem może się obniżyć, ogromne wahania dzienne akcji (w samym dniu IPO zakres intraday wyniósł od 150 do 176 dolarów) utrzymają atrakcyjność opcji zarówno dla spekulacji, jak i hedgingu .
• Przedstawiciele Cboe opisali pierwszy dzień jako „najbardziej agresywny debiut w historii” i zauważyli, że wolumen zmierzał do 2 milionów kontraktów przed ostatecznym podsumowaniem .
• „Ojciec chrzestny opcji” z CNBC przewidywał, że opcje na SpaceX mogą przewyższyć pod względem dziennego wolumenu nawet Nvidię i Teslę, gdy tylko pojawią się serie tygodniowe i więcej kursów wykonania. Ma to wynikać z ogromnej rzeszy fanów Elona Muska wśród inwestorów detalicznych i zmienności akcji napędzanej narracją .
• Połączenie rekordowego zainteresowania detalicznego, wysokiej bezwzględnej ceny akcji (ponad 200 dolarów), braku historycznego punktu odniesienia dla zmienności oraz zaplanowanego wprowadzenia serii tygodniowych wskazuje na utrzymanie się wysokich obrotów. Mimo to, Chris Murphy, strateg z Susquehanna, ostrzegł, że wycena ryzyka ogona rozkładu sprawia, że opcje te są „drogie i niebezpieczne” dla niedoświadczonych traderów .

Wolumen opcji i pozycja na rynku

Kontrakty opcyjne na SpaceX pobiły wszelkie rekordy pierwszego dnia:

• Całkowita liczba kontraktów: Zmieniło właściciela około 1,8 miliona kontraktów opcyjnych, co zdruzgotało poprzedni rekord pierwszego dnia wynoszący ~364 tys. kontraktów, ustanowiony przez Metę w 2012 roku .
• Premia opcyjna w dolarach: Szacuje się, że podczas sesji obrócono nominalną premią opcyjną o wartości 2,8 miliarda dolarów .
• Tempo na starcie: W pierwszej godzinie handlu wymieniono ponad 500 000 kontraktów, a we wczesnej fazie sesji tempo sięgało około 10 000 kontraktów na minutę .
• Pozycja wśród opcji na pojedyncze spółki: Już po 30 minutach SpaceX zajmował trzecie miejsce, tuż za Teslą i Nvidią . Pod koniec dnia Barron's informował, że był to piąty najaktywniejszy instrument wśród opcji na pojedyncze spółki, podczas gdy inne źródła wskazywały na drugą co do wielkości aktywność (ustępując jedynie Tesli) .
• Wolumen opcji call: Dominowały bycze zakłady – kontrakty call odpowiadały za przepływ ponad 400 milionów dolarów premii opcyjnej pierwszego dnia . Jedną z najaktywniejszych serii była opcja call z kursem wykonania 200 dolarów .

Wpływ wprowadzenia opcji tygodniowych

Giełdy uruchomiły standardowe miesięczne serie wygasające (lipiec, sierpień) na początku notowań, ale złożyły formalny wniosek o wprowadzenie opcji tygodniowych od czwartku, 18 czerwca – obejmujących terminy wygaśnięcia 26 czerwca, 2 lipca, 10 lipca i 17 lipca . Oczekuje się, że dodanie opcji tygodniowych dodatkowo zintensyfikuje aktywność, dając inwestorom narzędzie do krótkoterminowych, lewarowanych zakładów. Jest to szczególnie kuszące, biorąc pod uwagę ekstremalne wahania śróddzienne akcji. Zbiega się to również z czerwcowym „dniem trzech wiedźm” i pracowitym tygodniem makroekonomicznym (posiedzenie FOMC, początek ery Kevina Warsha na czele Fedu), co potęguje ogólny wolumen na rynku opcji .

Przykłady znaczących transakcji byczych i hedgingowych

• Kupno „kosmicznych” opcji call OTM: Inwestorzy rzucili się na mocno out-of-the-money opcje kupna. CNBC donosiło, że weterani rynku byli zszokowani zakładami celującymi w 80% wzrost notowań w ciągu jednej nocy – na liście dostępnych serii widniały opcje call z kursem wykonania sięgającym nawet 380 dolarów z wygaśnięciem w tym samym tygodniu . Rynek wyceniał mniej więcej 15-procentowe prawdopodobieństwo ruchu o 50% w dowolnym kierunku w ciągu trzech miesięcy, co wskazuje na ekstremalne oczekiwania co do ryzyka ogona rozkładu .
• Bycze spready call: Wśród przepływów instytucjonalnych widać było kupno opcji call blisko ceny rynkowej (near-the-money) przy jednoczesnej sprzedaży opcji call bardziej oddalonych od ceny wykonania (out-of-the-money). Była to strategia rekomendowana m.in. przez TradeStation, aby zarządzać ekstremalną implikowaną zmiennością, która w szczycie sięgała 170% .
• Kupno opcji put / hedging: Na rynku obecna była również duża aktywność na opcjach sprzedaży. Jednym z najaktywniejszych kontraktów w dniu debiutu był zakup opcji put jako zabezpieczenia przed gwałtownym rajdem akcji. Stratedzy z Susquehanna zauważyli, że rynek opcji implikował około 15% szans na 50% spadek wartości w ciągu trzech miesięcy . Saxo odnotowało, że przy braku historii cenowej i punktu odniesienia dla implikowanej zmienności, wielu inwestorów używało pionowych spreadów put do zabezpieczenia masowego wzrostu kursu .
• Wczesne transakcje dużych graczy: W ciągu pierwszych 30 minut przez platformy ThinkSwim i SportGamma przepłynęło już ponad 1,4 miliarda dolarów premii, co sygnalizowało duże zaangażowanie instytucji obok szaleństwa inwestorów detalicznych .

Prognozy: Kontynuacja wysokiej aktywności

Większość analityków spodziewa się, że opcje na SpaceX pozostaną jednymi z najaktywniejszych instrumentów pochodnych na pojedyncze spółki w dającej się przewidzieć przyszłości:

• Implikowana zmienność była ekstremalna – w momencie debiutu wynosiła około 135–170% – i choć z czasem może się obniżyć, ogromne wahania dzienne akcji (w samym dniu IPO zakres intraday wyniósł od 150 do 176 dolarów) utrzymają atrakcyjność opcji zarówno dla spekulacji, jak i hedgingu .
• Przedstawiciele Cboe opisali pierwszy dzień jako „najbardziej agresywny debiut w historii” i zauważyli, że wolumen zmierzał do 2 milionów kontraktów przed ostatecznym podsumowaniem .
• „Ojciec chrzestny opcji” z CNBC przewidywał, że opcje na SpaceX mogą przewyższyć pod względem dziennego wolumenu nawet Nvidię i Teslę, gdy tylko pojawią się serie tygodniowe i więcej kursów wykonania. Ma to wynikać z ogromnej rzeszy fanów Elona Muska wśród inwestorów detalicznych i zmienności akcji napędzanej narracją .
• Połączenie rekordowego zainteresowania detalicznego, wysokiej bezwzględnej ceny akcji (ponad 200 dolarów), braku historycznego punktu odniesienia dla zmienności oraz zaplanowanego wprowadzenia serii tygodniowych wskazuje na utrzymanie się wysokich obrotów. Mimo to, Chris Murphy, strateg z Susquehanna, ostrzegł, że wycena ryzyka ogona rozkładu sprawia, że opcje te są „drogie i niebezpieczne” dla niedoświadczonych traderów .