Złoto powyżej 4350 USD: Co dalej? Analizujemy nowe prognozy gigantów z Wall Street

Cena złota dynamicznie przekroczyła poziom 4 350 USD za uncję po ogłoszeniu wstępnego porozumienia pokojowego między USA a Iranem. Informacja ta zmniejszyła obawy przed dalszym wzrostem cen ropy i inflacji, co skłoniło rynki do zmniejszenia oczekiwań na podwyżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. W reakcji na te wydarzenia, w dniach 15–16 czerwca zarówno Barclays, jak i Citi przedstawiły zaktualizowane, bycze prognozy, podnosząc krótkoterminowe cele cenowe, ale jednocześnie ostrzegając przed ryzykami związanymi ze zbliżającą się decyzją Fed i niepewnością co do szczegółów porozumienia.

Kluczowe czynniki stojące za rajdem powyżej 4 350 USD

• Wstępne porozumienie pokojowe USA-Iran ogłoszone 15 czerwca. Prezydent Trump poinformował, że podpisano wstępny list intencyjny (MoU) przedłużający kwietniowe zawieszenie broni o 60 dni i przewidujący ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz . Ogłoszenie to spowodowało spadek cen ropy Brent o blisko 5% i wzrost ceny złota spot o około 2,6%, do poziomu około 4 327 USD w poniedziałek, z dalszymi wzrostami do 4 338–4 354 USD we wtorek .
• Zmiana oczekiwań co do stóp procentowych. Spadek cen ropy zmniejszył obawy inflacyjne, a rynki obniżyły implikowane prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w grudniu z około 70% do 58%, zgodnie z narzędziem CME FedWatch . Niższe oczekiwania co do stóp redukują koszt alternatywny posiadania nieoprocentowanego złota.
• Słabszy dolar amerykański. Indeks dolara amerykańskiego (DXY) oscylujący wokół 100, co oznacza spadek o około 8% od początku roku, stanowi stały czynnik wspierający dla złota .
• Zakupy banków centralnych i popyt strukturalny. W tle utrzymuje się silny popyt strukturalny, napędzany dywersyfikacją rezerw walutowych przez banki centralne. Zgodnie z niedawnym badaniem World Gold Council, rekordowe 45% banków centralnych planuje zwiększyć swoje zasoby złota .

Zaktualizowane prognozy i opinie Barclays

Pozycja	Szczegóły
Wycena godziwa	4 150 USD/ uncję – obecna cena złota jest blisko tego poziomu, co poprawia stosunek ryzyka do zysku dla ponownego wejścia na rynek
Prognoza na 2026 r.	4 791 USD/ uncję (bez zmian)
Prognoza na 2027 r.	4 900 USD/ uncję (bez zmian)
Strukturalne czynniki wsparcia	Utrzymująca się podwyższona inflacja (każdy 1 punkt procentowy dodaje ok. 5% do ceny złota), niepewność polityczna i dywersyfikacja rezerw banków centralnych pozostają w mocy. Niedawna wyprzedaż była „resetem pozycji, a nie strukturalnym załamaniem”
Ostrzeżenia	Bank przyznaje, że istnieje krótkoterminowe ryzyko wyceny rynkowej wokół jego celów. Kluczową zmienną w najbliższym czasie jest to, czy ramy pokojowe trwale osłabią dolara i rentowności obligacji. Sprzedaż złota przez banki centralne Rosji i Turcji (w celu obrony walut) była czynnikiem hamującym, ale jest mało prawdopodobne, aby się utrzymała

Zaktualizowane prognozy i opinie Citi

Pozycja	Szczegóły
Cel 0–3 miesiące	Podniesiony do 4 500 USD/ uncję z 4 000 USD (stan na 15 czerwca)
Cel 6–12 miesięcy	Utrzymany na poziomie 5 000 USD/ uncję (prognoza bycza)
Cel dla srebra	Podniesiony do 70 USD/ uncję z 60 USD
Uzasadnienie	Szerszy sentyment do ryzyka prawdopodobnie ulegnie poprawie w miarę normalizacji przepływów przez Cieśninę Ormuz. List intencyjny (MoU) redukuje premię za ryzyko, która była wcześniej wkalkulowana w cenę złota
Ostrzeżenia	Bank ostrzega przed „znaczącą zmiennością” w przyszłości. Zauważono również, że rynek wycenia samo MoU, ale jeszcze nie średnioterminowe porozumienie zapewniające trwałe przepływy, co sugeruje dalszy potencjał wzrostu w przypadku osiągnięcia trwałego porozumienia

Wspólne ostrzeżenia dotyczące Fed i ryzyka związanego z realizacją umowy

• Zbliżająca się decyzja Fed (17–18 czerwca). To pierwsza decyzja w sprawie stóp procentowych pod przewodnictwem nowego szefa, Kevina Warsh’a . Jakiekolwiek jastrzębie zaskoczenie mogłoby odwrócić niedawną gołębią zmianę oczekiwań i wywrzeć presję na ceny złota.
• Ryzyko wdrożenia umowy. Wstępne MoU jest porozumieniem ramowym; oba kraje oświadczyły, że stały rozejm nadal podlega negocjacjom . Barclays zwraca uwagę, że trwałe osłabienie dolara i rentowności zależy od tego, czy ramy pokojowe się utrzymają . Citi wyraźnie przypisuje 60% prawdopodobieństwa swojemu scenariuszowi bazowemu, jakim jest normalizacja przepływów przez Cieśninę Ormuz do połowy lub końca lipca .
• Wrażliwość na inflację i stopy procentowe. Choć porozumienie obniża obawy inflacyjne napędzane ropą, utrzymująca się inflacja bazowa może nadal zmusić Fed do utrzymania wyższych stóp przez dłuższy czas, ograniczając potencjał wzrostu złota .