ELON i MUSK: Zanim akcje SpaceX zaczną żyć własnym życiem, w Londynie rusza potrójny lewar

W geście, który idealnie oddaje spekulacyjną gorączkę wokół Elona Muska, inwestorzy w Londynie będą mogli handlować potrójnie lewarowanym zakładem na SpaceX, zanim jeszcze akcje tej firmy na dobre rozgoszczą się na amerykańskiej giełdzie. Specjalista od produktów ETP, firma Leverage Shares, 12 czerwca wprowadza na Londyńską Giełdę Papierów Wartościowych (LSE) instrument o nazwie 3x Long SpaceX ETP Securities. Symboliczne tickery to ELON dla klasy dolarowej i MUSK dla klasy funtowej, a data premiery pokrywa się z debiutem akcji SpaceX na Nasdaq pod symbolem SPCX .

Przez pierwsze dni handlu będzie to jednak instrument wyjątkowy i nieco ułomny – jego cena będzie „przypięta” do stałego kursu referencyjnego, zamiast reagować na ruchy rynku . Prawdziwa, codzienna ekspozycja z trzykrotną dźwignią, śledząca na żywo kurs SPCX, zacznie działać dopiero w poniedziałek, 15 czerwca, gdy amerykański rynek zakończy swoją pierwszą pełną sesję i wyrówna się różnica czasowa .

Jak działa opóźniona dźwignia?

Opóźniony start to bezpośredni skutek geografii i struktury produktu. Londyn otwiera się wiele godzin przed Nowym Jorkiem. 12 czerwca, w trakcie gdy trwa proces pierwszego notowania SPCX na Nasdaq, ale zanim pojawi się kurs zamknięcia, ETP może jedynie trzymać gotówkę. Oktai Cabrak, dyrektor zarządzający w Leverage Shares, wyjaśnił, że wszelki kapitał napływający do produktu w dniu premiery będzie przechowywany w formie pieniężnej do momentu, aż możliwe będzie otwarcie pozycji w SPCX .

Prawdziwe śledzenie rozpocznie się 15 czerwca. Od tego momentu ETP będzie dążyć do osiągnięcia 3-krotności dziennego wyniku akcji zwykłych SPCX, resetując dźwignię każdego dnia handlowego . Ta konstrukcja sprawia, że w okresach dłuższych niż jeden dzień zwroty mogą znacznie odbiegać od tego, co sugerowałby prosty mnożnik 3x – zwłaszcza w przypadku tak zmiennych akcji, jak świeżo upubliczniona firma warta setki miliardów dolarów .

Brytyjska gorączka detaliczna i oferta za 75 miliardów dolarów

Notowanie na LSE jest bezpośrednią odpowiedzią na olbrzymi popyt ze strony inwestorów detalicznych, którzy historycznie czuli się wykluczeni z inwestowania w SpaceX. Wiele brytyjskich domów maklerskich zgłosiło falę zapytań od klientów chętnych do udziału w giełdowym debiucie firmy rakietowej . BBC odnotowało, że brytyjscy inwestorzy indywidualni mają otrzymać akcje o wartości około 1,5 miliarda funtów, co według jednej z głównych platform inwestycyjnych w Wielkiej Brytanii może zainspirować nowe pokolenie traderów .

Bazowy aktyw, czyli samo SpaceX, bije własne rekordy. Firma wyceniła swoją pierwszą ofertę publiczną na 135 dolarów za akcję, dążąc do pozyskania 75 miliardów dolarów, co czyni ją bezdyskusyjnie największym IPO w historii finansów . Przy tym poziomie kapitalizacja rynkowa SpaceX sięga około 1,75 do 1,77 biliona dolarów, co plasuje ją jako siódmą największą spółkę w USA i pozwala prześcignąć Teslę . Oferta, która przyciągnęła popyt inwestorów przekraczający 250 miliardów dolarów – od 3,5 do 4 razy więcej niż dostępne akcje – wykorzystuje niestandardową, stałą cenę, zamiast przedziału cenowego .

Bilionowa przepaść w wycenie

Nie wszystkie profesjonalne analizy pokrywają się z ambitną wyceną IPO. Firma Morningstar rozpoczęła badanie SpaceX od oszacowania wartości godziwej na zaledwie 780 miliardów dolarów, przyznając spółce wąską „fosę ekonomiczną” . Analityk Nicolas Owens zastosował analizę zdyskontowanych przepływów pieniężnych i doszedł do wniosku, że przy cenie z IPO spółka jest „znacząco przewartościowana”, a inwestorzy prawdopodobnie znajdą atrakcyjniejsze punkty wejścia już po debiucie .

Główną przyczyną tej przepaści jest skoncentrowany na sztucznej inteligencji dział xAI, przejęty w kosztownej fuzji w lutym 2026 roku. Morningstar widzi szeroki wachlarz możliwych wyników dla tego biznesu i postrzega go jako „istotne zagrożenie destrukcją wartości”, które ogranicza ogólną wycenę firmy .

Oszałamiające straty za fasadą hype'u

Ostatnie raporty finansowe firmy wzmacniają argumenty sceptyków. SpaceX odnotowało:

• Stratę netto w wysokości 4,9 miliarda dolarów za cały rok 2025 przy przychodach 18,7 miliarda dolarów .
• Kolejną stratę netto w wysokości 4,3 miliarda dolarów w samym pierwszym kwartale 2026 roku, co niemal dorównuje całorocznej stracie z poprzedniego roku w ciągu zaledwie trzech miesięcy .

Straty te są częściowo napędzane przez jednostkę xAI, która w pierwszym kwartale 2026 roku wygenerowała zaledwie 818 milionów dolarów przychodu, ponosząc przy tym stratę operacyjną w wysokości prawie 2,5 miliarda dolarów . Znany inwestor krótkiej sprzedaży, Jim Chanos, publicznie nazwał wycenę 1,77 biliona dolarów „pobożnym życzeniem”, wskazując na długą drogę firmy do rentowności .

Co inwestorzy muszą wiedzieć o strukturze ETP

ETP o tickerach ELON i MUSK to instrument lewarowany z dziennym resetem dźwigni – struktura, która niesie ze sobą specyficzne i często źle rozumiane ryzyka. Dokumentacja Leverage Shares mówi o tym wprost: produkty z dzienną kapitalizacją mają na celu zwielokrotnienie wyniku aktywa bazowego o dany czynnik w ciągu pojedynczego dnia .

W przypadku trzymania produktu przez wiele dni, jego zwrot jest zależny od ścieżki cenowej aktywa. Jeśli kurs akcji SPCX będzie podlegał dużej zmienności z naprzemiennymi wzrostami i spadkami, wartość ETP może ulec erozji, nawet jeśli cena akcji bazowej ostatecznie wróci do punktu wyjścia. Sam Leverage Shares ostrzega, że produkty te zwielokrotniają zarówno zyski, jak i straty, skorygowane o opłaty, a zatem „w konsekwencji wzmacniają wszelkie zyski i straty” w krótkim okresie .

Przypadek inwestycyjny dla tego ETP jest więc wąski. Może on służyć jako narzędzie dla traderów realizujących krótkoterminowe, kierunkowe zakłady w dniu publikacji pierwszego raportu finansowego SpaceX, ogłoszenia dużego startu Starshipa lub innych binarnych katalizatorów. Jednak dla każdego, kto rozważa pozycję „kup i trzymaj” w najbardziej nagłośnionym IPO na świecie, nawet bazowy scenariusz Morningstar wyceniający firmę na 780 miliardów dolarów sugeruje, że zwykłe akcje mogą mieć przed sobą długą drogę spadków, zanim znajdą swoje prawdziwe dno wyceny .

Ostatecznie, premiera ELON i MUSK symbolizuje globalną manię wokół publicznego debiutu SpaceX. Potrójnie lewarowany instrument pochodny notowany w Londynie, zanim akcje bazowe w Nowym Jorku kiedykolwiek wydrukowały na żywo kurs zamknięcia – to rynkowy precedens, który podkreśla nadzwyczajny, spekulacyjny żar otaczający to, co jest bez wątpienia największym debiutem w historii .