Amazon pożycza 17,5 miliarda dolarów. Wyścig zadłużenia gigantów technologicznych nabiera rozpędu

Kredyt 17,5 mld USD: szczegóły umowy i konsorcjum banków

Umowa kredytowa, datowana na 8 czerwca 2026 roku, została zawarta z konsorcjum pięciu globalnych banków. Rolę agenta administracyjnego pełni Citibank N.A., a pożyczka ma charakter niezabezpieczony (senior unsecured) .

Kluczowe warunki finansowania:

• Struktura: Kredyt z odroczonym terminem wykorzystania (DDTL). Oznacza to, że Amazon może sięgać po środki w transzach, w miarę potrzeb, zamiast zaciągać całą kwotę od razu .
• Okno dostępności: Spółka ma czas do 30 września 2026 roku na wykorzystanie limitu. Po tym terminie zobowiązania banków wygasają .
• Okres spłaty: Każda uruchomiona transza musi zostać spłacona w ciągu trzech lat od dnia jej zaciągnięcia .
• Oprocentowanie: Opiera się na stopie bazowej lub stawce Term SOFR (terminowa stopa referencyjna dla rynku międzybankowego) powiększonej o marżę do 0,875% .
• Kowenanty: Pożyczka nie zawiera żadnych kowenantów, czyli wskaźników finansowych, których przekroczenie mogłoby skutkować natychmiastową spłatą .

W skład syndykatu udzielającego pożyczki wchodzą giganci bankowości inwestycyjnej:

• Citigroup (główny organizator i agent administracyjny)
• Bank of America Securities
• JPMorgan Chase
• HSBC
• Wells Fargo

Drugi rekord w tydzień: kanadyjska emisja obligacji

Kredyt nie jest odosobnioną akcją. Zaledwie dwa dni wcześniej, 8 czerwca 2026 roku, Amazon zakończył emisję obligacji w dolarach kanadyjskich o wartości 14 miliardów CAD (około 10 miliardów USD) .

Transakcja, podzielona na pięć transz, okazała się największą emisją obligacji korporacyjnych w historii Kanady, przebijając rekord 8,5 mld CAD ustanowiony zaledwie miesiąc wcześniej przez Alphabet, spółkę-matkę Google’a . Popyt inwestorów był ogromny – wpłynęły zapisy o równowartości około 28 miliardów CAD, co oznacza, że oferta została ponaddwukrotnie nadsubskrybowana .

Sumując obie transakcje, tylko w czerwcu 2026 roku Amazon pozyskał finansowanie na łączną kwotę blisko 27,5 miliarda dolarów.

Finansowy blitzkrieg Amazona w 2026 roku

Agresywne inwestycje Amazona w AI są napędzane przez najbardziej zdywersyfikowaną mieszankę instrumentów dłużnych w historii Big Techu . Kalendarium głównych tegorocznych operacji finansowych Amazona wygląda następująco:

• Listopad 2025: Emisja obligacji na rynku amerykańskim o wartości 15 mld USD, pierwsza od trzech lat .
• Marzec 2026: Rekordowa emisja obligacji na 37 mld USD, z planowaną transzą w euro, która mogła zwiększyć łączną wartość pozyskanego kapitału do niemal 50 mld USD. Była to czwarta co do wielkości emisja obligacji korporacyjnych w USA i największa niezwiązana z fuzją czy przejęciem .
• Czerwiec 2026: Rekordowa w skali Kanady emisja obligacji na 14 mld CAD oraz kredyt konsorcjalny na 17,5 mld USD .

Tylko z samych obligacji Amazon pozyskał w 2026 roku ponad 60 miliardów dolarów. Ta masywna dźwignia finansowa jest niezbędna, by zasypać przepaść między gotówką z działalności operacyjnej a planowanymi wydatkami. Analitycy prognozują, że tegoroczny CAPEX Amazona pogrąży przepływy pieniężne firmy (FCF), spychając je na ujemny poziom .

Jak wypadamy na tle Alphabet i Meta?

Walka o dominację w AI pchnęła największe firmy technologiczne świata do bezprecedensowego zadłużania się. Wszystkie trzy – Amazon, Alphabet i Meta – biją rekordy, ale ich strategie i skala znacząco się różnią .

Alphabet

Właściciel Google’a uruchomił największą inicjatywę finansowania długiem w swojej historii . W lutym 2026 roku zamknął globalną emisję obligacji, która – napędzana ogromnym popytem – przekroczyła 30 miliardów dolarów, znacznie więcej niż pierwotnie zakładane 20 mld USD . Plan inwestycyjny Alphabetu na 2026 rok opiewa na 175–185 miliardów dolarów , a w maju spółka ogłosiła zamiar pozyskania kolejnych 80 miliardów dolarów w ramach emisji akcji i długu .

Meta

Meta jest jednym z filarów rekordowej fali emisji długu przez firmy technologiczne. W całym 2025 roku pięć największych firm z sektora (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft i Oracle) wyemitowało obligacje o wartości 121 mld USD, a ich łączne zobowiązania infrastrukturalne sięgnęły 969 mld USD . Pod koniec 2025 roku Meta złożyła wniosek o emisję obligacji wartą 30 mld USD, przyciągając zapisy inwestorów na astronomiczną kwotę 120 mld USD .

Amazon na tle konkurencji

Amazon wyróżnia się na kilka sposobów:

• Dywersyfikacja instrumentów: Jako jedyny z „wielkiej trójki” sięgnął po kredyt bankowy, jednocześnie działając na kilku rynkach obligacji (amerykańskim i kanadyjskim) .
• Skala wydatków: Jego plan CAPEX na 200 mld USD jest największym indywidualnym budżetem na AI wśród wszystkich hiperskalerów .
• Wolumeny: Sama emisja obligacji na 37 mld USD w marcu była czwartą największą w historii USA i największą niezwiązaną z przejęciem .

Szerszy obraz: biliony dolarów w grze

Zaciąganie długów przez Big Tech to nie chwilowa moda, a trwały trend strukturalny. Firmy te przestawiły się z finansowania wzrostu przepływami operacyjnymi na poleganie na zewnętrznych rynkach dłużnych .

Łączne wydatki Amazona, Alphabetu, Meta i Microsoftu na infrastrukturę AI w 2026 roku szacuje się na 660–700 miliardów dolarów. To wzrost o 165% w porównaniu z 2024 rokiem. W relacji do PKB USA, skala inwestycji przekracza wydatki na program kosmiczny Apollo, budowę autostrad międzystanowych czy wielką ekspansję kolejową z XIX wieku .

Prognozy ekspertów są jednoznaczne:

• Analitycy Barclays spodziewają się, że sama emisja długu przez hiperskalerów przekroczy w tym roku 200 mld USD, a rynek obligacji o ratingu inwestycyjnym może nie pomieścić całego popytu .
• Morgan Stanley szacuje, że globalna emisja długu związanego z AI przez wszystkie spółki sięgnie w 2026 roku 500 miliardów dolarów .
• W perspektywie 2027 roku CAPEX hiperskalerów może zbliżyć się do biliona dolarów, a zadłużenie sektora może wzrosnąć do 1,5 biliona USD .

To historyczna stawka. Gigantyczne długi to zakład, że przyszłe przychody z usług AI z nawiązką uzasadnią olbrzymie koszty początkowe. Na razie jednak inwestorzy z niepokojem patrzą na kurczące się wolne przepływy pieniężne technologicznych gigantów. Michael Burry, inwestor, który przewidział krach na rynku kredytów hipotecznych w 2008 roku, pyta retorycznie: „Jeśli to się skaluje, to kiedy to się kończy?” .