Koniec euforii AI: Broadcom, podwyżki stóp i blokada SpaceX w S&P 500

Reakcja rynku była szybka i brutalna. Akcje Broadcom spadły podczas jednej sesji o 12% do 15%, wymazując od 280 do 350 miliardów dolarów wartości rynkowej, w zależności od dołka śródsesyjnego . Wyprzedaż natychmiast rozlała się na cały sektor półprzewodników. Micron Technology stracił 6,6% do 7%, Advanced Micro Devices spadło o 6,3%, a fundusz ETF sektora półprzewodników PHLX (SOXX) zakończył dzień 2,1% niżej, ciągnąc w dół inne firmy związane z AI, takie jak ARM i Nvidia . Jak zauważył jeden z analityków, prognozy Broadcom stały się barometrem dla całego sektora infrastruktury AI, a brak ich podwyższenia został odebrany jako ostrzeżenie dla całej branży .

Makroekonomiczny wzmacniacz: Raport z rynku pracy pogrzebał nadzieje na obniżki stóp

Jeśli Broadcom podłożył ogień, to amerykańskie Biuro Statystyki Pracy (BLS) zdetonowało ładunek następnego ranka. W piątek, 5 czerwca, majowy raport o zatrudnieniu wykazał, że gospodarka USA dodała 172 000 miejsc pracy w sektorach pozarolniczych – ponad dwukrotnie więcej niż konsensus ekonomistów, który wynosił około 85 000 . Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,3%, a średnie zarobki godzinowe wzrosły o 0,3% miesiąc do miesiąca, przy rocznym wzroście płac na poziomie 3,4% .

Dane te przedstawiły obraz rynku pracy, który daleki był od schłodzenia, natychmiast resetując oczekiwania co do polityki Rezerwy Federalnej. Rynki błyskawicznie przeszacowały szanse na dalsze obniżki stóp procentowych do bliskich zeru i zamiast tego zaczęły wyceniać wyższe prawdopodobieństwo podwyżki. Rynki pieniężne zaczęły widzieć 98% szans na to, że Fed podniesie stopy o 25 punktów bazowych przed końcem roku . Ta zmiana była szczególnie silna, ponieważ zbiegła się z przygotowaniami Kevina Warsha do objęcia stanowiska prezesa Fed, co dało „jastrzębiom” w komitecie nową amunicję .

Dla akcji technologicznych i wzrostowych, które są wyjątkowo wrażliwe na oczekiwania co do stóp procentowych, efekt był katastrofalny. Historyczna, dziewięciotygodniowa passa wzrostów indeksu S&P 500 została przerwana, a skoncentrowany na technologii indeks Nasdaq zaliczył największy dzienny spadek od 2025 roku . Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA podskoczyła o około 10 punktów bazowych, gdy rynek obligacji również ruszył w dół . Podwójny cios – przecena chipów napędzana obawami o wycenę i makroekonomiczna przecena stóp – stworzyła idealną burzę. W samej tylko piątkowej sesji Nvidia spadła o 6,2%, Broadcom osunął się o kolejne 7,9%, a Micron runął o 13,3% .

Fale uderzeniowe: Jak wyprzedaż przemknęła przez globalne rynki

Amerykańska wyprzedaż nie pozostała w izolacji. Gdy w Azji otwierały się kolejne parkiety, presja sprzedażowa przelała się przez rynki najbardziej związane z łańcuchem dostaw AI i półprzewodników.

Region Azji i Pacyfiku ucierpiał najmocniej. Szeroki regionalny indeks akcji MSCI spadł o 2,25% . Korea Południowa, postrzegana jako jeden z najczystszych wskaźników rajdu AI ze względu na gigantów pamięci, poniosła najbardziej dramatyczne straty. Indeks Kospi runął o 5% do 5,5%, a w trakcie sesji spadek zbliżył się przejściowo do 7% . SK Hynix, kluczowy dostawca pamięci o wysokiej przepustowości (HBM) dla akceleratorów AI, stracił 7,6%, a Samsung Electronics zjechał o 4,3% . Japoński Nikkei 225 zamknął się 1,3% do 1,5% niżej, australijski S&P/ASX 200 osunął się o 0,6%, a hongkoński Hang Seng spadł o 0,8% .

Rynki europejskie rozpoczęły sesję od spadków, a akcje spółek półprzewodnikowych zniżkowały w rytm globalnego odwrotu od ryzyka. Sektor technologiczny indeksu Stoxx Europe 600 znalazł się pod presją, choć relatywnie mniejsze znaczenie spółek AI i stabilniejsze ceny energii pomogły szerszemu rynkowi odrobić część strat przed południem .

Kontrakty terminowe w USA jeszcze przed otwarciem kasowym wskazywały na dalsze spadki. Kontrakty na Nasdaq 100 spadły w handlu przedsesyjnym o 0,9% do 1,2%, podczas gdy kontrakty na S&P 500 zniżkowały o około 0,4% do 0,7%. Nvidia, AMD, Intel, Micron i Broadcom – wszystkie odnotowały spadki w handlu przedsesyjnym, gdy inwestorzy przygotowywali się na dane o zatrudnieniu, które ostatecznie potwierdziły ich najgorsze obawy .

Blokada indeksowa: SpaceX odmówiono szybkiej ścieżki do S&P 500

Równolegle z wyprzedażą, choć z zupełnie innych powodów, indeksy S&P Dow Jones podjęły 4 czerwca decyzję, która zmieniła oczekiwania wobec najważniejszego IPO roku. Po miesiącach konsultacji komitet ogłosił, że nie stworzy szybkiej ścieżki wejścia do S&P 500 dla mega-debiutów giełdowych, odbiegając od decyzji konkurencyjnych dostawców indeksów – Nasdaq i FTSE Russell, którzy już wcześniej złagodzili swoje kryteria .

Decyzja ta bezpośrednio uderza w SpaceX, prywatną firmę rakietowo-satelitarną Elona Muska, która przygotowywała się do hucznego debiutu giełdowego wycenianego na około 1,75 biliona dolarów . Dotknie ona również planowane debiuty firm AI – Anthropic i OpenAI. Zgodnie z utrzymanymi przez S&P zasadami, spółka musi spełnić trzy kluczowe wymogi: cztery kolejne kwartały z dodatnim zyskiem netto według standardów GAAP (Generally Accepted Accounting Principles), co najmniej 12-miesięczny staż na giełdzie oraz odpowiedni wskaźnik akcji w wolnym obrocie (free float) .

SpaceX nie spełnia praktycznie żadnego z tych warunków. W 2025 roku firma odnotowała stratę netto w wysokości 4,94 miliarda dolarów przy przychodach 18,67 miliarda dolarów . Oczekuje się, że w pierwszej ofercie publicznej trafi do obrotu jedynie około 5% jej akcji, co jest wartością daleko poniżej progu wymaganego do standardowej korekty wskaźnika free-float . Komunikat S&P był jednoznaczny: „Wyjątki od wymogów dotyczących rentowności finansowej, minimalnego stażu giełdowego i wskaźnika akcji w wolnym obrocie nie powinny być przyznawane wyłącznie na podstawie kapitalizacji rynkowej” .

Praktyczne konsekwencje są znaczące. Odmawiając szybkiej ścieżki, S&P odciął SpaceX i jego branżowych rówieśników od natychmiastowego dostępu do bilionów dolarów kapitału pasywnego, który śledzi indeks S&P 500. Banki inwestycyjne będą teraz musiały sprzedawać to IPO bez premii za włączenie do indeksu, co może wpłynąć na początkowy popyt i wycenę . Dla szerszego rynku decyzja ta wzmocniła motyw przewodni tygodnia: zasady nie zginają się dla największych nazwisk w technologii, ani w grze o zyski z półprzewodników, ani w konkursie o wejście do indeksu.