Backpack Securities wprowadza realne akcje notowane w USA na blockchain Solana – z pełnymi prawami akcjonariuszy

Zamiast zmuszać użytkowników do wyboru między w pełni zdecentralizowanym a w pełni tradycyjnym modelem, Backpack oferuje model dwutorowy:

• Najpierw tradycyjny makler: Użytkownicy nabywają autentyczne, zarejestrowane w SEC akcje za pośrednictwem standardowej amerykańskiej infrastruktury papierów wartościowych. Na tym etapie posiadają te same udziały, co na każdym koncie maklerskim – ze wszystkimi wynikającymi z tego prawami .
• Opcjonalna tokenizacja przez Sunrise: Po zakupie posiadacze mogą zamienić swoje akcje na tokeny w sieci Solana za pomocą produktu o nazwie Sunrise. Tokeny te pozostają prawnie powiązane z bazowymi akcjami zarejestrowanymi w SEC i zyskują natywną płynność w łańcuchu – można je pożyczać, używać jako zabezpieczenia lub przesyłać przez protokoły DeFi .

Infrastruktura, która to umożliwia

Backpack nie budował tego sam. W październiku 2025 roku nawiązał współpracę z Superstate, firmą specjalizującą się w tokenizacji, która zarządza agentem transferowym zarejestrowanym w SEC za pośrednictwem swojej platformy „Opening Bell”. To właśnie odróżnia ofertę Backpack od wcześniejszych eksperymentów z tokenizowanymi akcjami, takich jak xStocks Kraken: infrastruktura Superstate rejestruje własność akcji bezpośrednio w łańcuchu bloków jako głównym rejestrze, zamiast owijać je w przechowawczy IOU .

Pierwszą spółką, która przetestowała to rozwiązanie, była Galaxy Digital, która tokenizowała swoje akcje zwykłe zarejestrowane w SEC w sieci Solana za pośrednictwem programów Direct Issuance firmy Superstate .

Pełna funkcjonalność maklerska zaczęła być wdrażana w czerwcu 2026 roku. Wcześniej, w tym samym roku, Backpack uruchomił także dostęp do On-Chain IPO, który pozwala uprawnionym użytkownikom uzyskać rzeczywiste przydziały akcji w ofertach publicznych jako tokenizowane papiery wartościowe, zanim trafią one na otwarty rynek .

Jakie prawa akcjonariuszy faktycznie zachowują inwestorzy?

To tutaj model Backpack najbardziej różni się od syntetycznych tokenizowanych akcji. Ponieważ każdy token reprezentuje rzeczywistą akcję zarejestrowaną w SEC – a nie przechowawczy instrument pochodny – inwestorzy zachowują rzeczywiste prawa własności :

• Dywidendy i działania korporacyjne: Posiadacze otrzymują wypłaty dywidend i korzystają z innych działań korporacyjnych tak samo, jak na tradycyjnym rachunku maklerskim.
• Bezpośrednie roszczenie prawne: Rejestr agenta transferowego zarejestrowanego w SEC traktuje blockchain jako główny plik własności. Tokeny dają posiadaczom bezpośrednie roszczenie do bazowego kapitału, a nie tylko umowne przyrzeczenie od depozytariusza .

Warto odnotować jeden niuans: podczas gdy kilka źródeł na poziomie partnerów stwierdza, że posiadacze otrzymują „pełne prawa akcjonariuszy, w tym prawo głosu”, oficjalne ogłoszenia platformy Backpack wyraźnie potwierdzają dywidendy i działania korporacyjne, nie precyzując jednak mechaniki głosowania przez pełnomocnika . Dowody wskazują, że prawa głosu są częścią pakietu, ale Backpack nie opublikował jeszcze dokładnego schematu udziału w walnych zgromadzeniach.

Ekosystem RWA na Solanie bije rekordy

Start Backpack nie wydarzył się w próżni. Ekosystem aktywów świata rzeczywistego na Solanie przeżywa gwałtowny wzrost, który sprawia, że timing wydaje się wręcz proroczy:

• Kapitalizacja rynkowa RWA w Q1 2026: 2,01 miliarda dolarów, wzrost o 43% kwartał do kwartału według Messari .
• Koniec kwietnia 2026: Całkowita wartość RWA na Solanie przekroczyła 2,5 miliarda dolarów .
• Liczba posiadaczy RWA w marcu 2026: 182 tysiące – rekordowy poziom i pierwszy raz, kiedy Solana wyprzedziła Ethereum pod tym względem .
• Miesięczne adresy posiadaczy tokenów SPL w kwietniu 2026: około 167 milionów – historyczne maksimum .
• PKB łańcucha za Q1 2026: 342,2 miliona dolarów, wzrost o 14% kwartał do kwartału .

Najbardziej imponujące jest tempo wzrostu. Solana rozpoczęła 2025 rok z około 200 milionami dolarów w tokenizowanych RWA, a zakończyła go na poziomie 873 milionów dolarów – co oznacza wzrost o 325% . Następnie w ciągu zaledwie sześciu tygodni na początku 2026 roku dodała kolejne 787 milionów dolarów . Na początku 2026 roku Solana posiadała 4,57% udziału w globalnym rynku tokenizowanych RWA, co czyniło ją trzecim co do wielkości blockchainem pod względem tokenizacji, za Ethereum i BNB Chain .

Szerszy globalny rynek RWA osiągnął około 65 miliardów dolarów do maja 2026 roku, w porównaniu z około 45 miliardami na początku roku . Nawet na tym tle tempo wzrostu Solany wyróżniało się.

Obraz regulacyjny: Project Crypto kontra opór ze świata realnego

Żadna platforma tokenizowanych akcji nie może istnieć bez wykonalnych ram regulacyjnych, a te ramy zmieniały się w latach 2025–2026 szybciej niż w ciągu ostatnich pięciu lat.

Project Crypto

Przewodniczący SEC Paul Atkins uruchomił Project Crypto w lipcu 2025 roku, opisując go jako wysiłek na rzecz „dopasowania energii amerykańskich innowatorów do ram regulacyjnych, które są ich godne” . Inicjatywa przyniosła już kilka konkretnych rezultatów:

• W listopadzie 2025 roku Atkins przedstawił zapowiedź przyszłej taksonomii tokenów opartej na teście inwestycyjnym Howeya, dążąc do tego, co nazwał „podstawową uczciwością i zdrowym rozsądkiem” w stosowaniu przepisów dotyczących papierów wartościowych do aktywów cyfrowych .
• Do stycznia 2026 roku Project Crypto rozszerzył się we wspólne przedsięwzięcie SEC i CFTC, a obie agencje zgodziły się zharmonizować nadzór nad rynkami aktywów cyfrowych i opracować jaśniejszą taksonomię określającą granice jurysdykcyjne .
• SEC utworzyła również formalną Grupę Zadaniową ds. Kryptowalut, która przyjmowała pisemne uwagi dotyczące programów pilotażowych i tymczasowych zwolnień, aby wesprzeć kompleksowe tworzenie przepisów .

Zwolnienie innowacyjne – i jego opóźnienie

Najbardziej konkretnym sygnałem było to, co wydarzyło się w maju 2026 roku: SEC przygotowała „zwolnienie innowacyjne”, które umożliwiłoby natywnie kryptowalutowym platformom oferowanie tokenizowanych amerykańskich akcji bez konieczności uzyskania pełnej rejestracji jako broker-dealer lub giełda . Plan ten znajdował się w ramach Project Crypto i nastąpił po wcześniejszych zgodach SEC dla Nasdaq i Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych na obsługę tokenizowanych wersji wybranych akcji .

Jednak pod koniec maja 2026 roku SEC opóźniła wydanie zwolnienia. Pracownicy agencji rozważają sprzeciw ze strony przedstawicieli tradycyjnych giełd i uczestników rynku, którzy spotkali się z regulatorami w poprzednich dniach. Światowa Federacja Giełd – której członkami są Nasdaq, Cboe i NYSE – należała do głosów wzywających do ostrożności .

Kierunek podróży jest jasny: amerykańscy regulatorzy budują ścieżki dla tokenizowanych akcji. Ale ostateczne ramy zwolnienia pozostają w zawieszeniu, uwięzione między proinnowacyjnym impetem a instytucjonalnym oporem ze strony giełd, które mogą stracić, jeśli handel przeniesie się na łańcuch.

Co to oznacza?

Backpack Securities i gwałtowny wzrost RWA na Solanie to dwie strony tego samego trendu. Tokenizowane aktywa świata rzeczywistego nie są już koncepcją – stają się szybko rosnącą klasą aktywów wspartą instytucjonalną infrastrukturą i, w coraz większym stopniu, architekturą regulacyjną. Fakt, że Backpack może teraz oferować rzeczywiste akcje zarejestrowane w SEC, a nie syntetyczne opakowania, to znaczący krok naprzód. Fakt, że SEC może wkrótce obniżyć poprzeczkę rejestracyjną dla podobnych platform, sugeruje, że ta linia wkrótce może stać się bramą startową – zakładając, że opór ze strony tradycyjnych giełd nie spowolni jej jeszcze bardziej.