Czy ropa Brent na stałe zadomowi się w okolicach 100 dolarów?

• Największym czynnikiem jest dostrzegane ryzyko podażowe wynikające z konfliktu USA–Iran i zakłóceń w Cieśninie Ormuz. Amerykańska Agencja Informacji Energetycznej (EIA) podaje, że zakłócenia przepływów w Ormuz i przestoje wydobycia to główne powody, dla których Brent w marcu kosztował średnio 103 dolary i może osiągnąć szczyt na poziomie 115 dolarów w II kwartale 2026 r., a premia za ryzyko utrzyma się, dopóki rynki będą niepewne co do czasu trwania zakłóceń . EIA dodaje, że w najbliższym czasie zakłócenia przepływów ropy i związane z nimi przestoje wydobycia spowodują, że Brent pozostanie na wysokim poziomie nawet przed całkowitą normalizacją eksportu z Zatoki Perskiej .

• Uczestnicy rynku skupiają się również na niskich i spadających zapasach. Firma Enverus utrzymuje swoją prognozę wyższych cen na dłużej, napędzaną zamknięciem Ormuz, które uderza w przepływy ropy i pozostawia niskie zapasy gotowych produktów i ropy naftowej w krajach OECD, co czyni rynek bardziej wrażliwym na każdą dodatkową przerwę w dostawach . Niskie zapasy oznaczają mniej buforów, przez co każdy szok podażowy ma większy wpływ na ceny .

• Uwolnienie rezerw strategicznych pomaga, ale nie jest postrzegane jako trwałe rozwiązanie. USA ogłosiły uwolnienie 172 mln baryłek z rezerw strategicznych (SPR) w celu ustabilizowania rynku . Jednak doraźne uwolnienia rezerw są tymczasowe, a handlarze postrzegają je jako kupowanie czasu, a nie rozwiązywanie podstawowego ryzyka podażowego wynikającego z zakłóconych przepływów z Zatoki Perskiej i wstrzymanego wydobycia .

• Reakcja w postaci uwolnienia SPR może nawet wzmocnić bycze nastroje, jeśli wyczerpie awaryjne bufory. Raport na temat uwolnienia podaje, że zapasy SPR w USA znacząco spadły w miarę wykorzystywania baryłek, co ma znaczenie, ponieważ mniejsza rezerwa pozostawia mniej możliwości interwencji, jeśli zakłócenia będą się utrzymywać lub pogłębiać .

• Kolejnym powodem prognozy 100 dolarów jest ograniczona reakcja producentów łupkowych w USA. Enverus utrzymuje prognozę Brent na poziomie 95 dolarów do końca 2026 r. i 100 dolarów na 2027 r., częściowo dlatego, że reakcja podażowa poza regionem objętym zakłóceniami nie była wystarczająco silna, aby szybko zrekompensować utracone baryłki i niskie zapasy . Zwykły mechanizm „wysokie ceny powodują szybki wzrost wydobycia z łupków” wydaje się słabszy niż w poprzednich cyklach .

• Istnieją pewne rozbieżności co do tego, jak trwałe będą ceny 100 dolarów. Enverus argumentuje, że Brent może średnio kosztować około 100 dolarów w 2027 r. w scenariuszu wyższych cen na dłużej, związanym z zakłóconymi przepływami i niskimi zapasami . EIA jest bardziej ostrożna: przewiduje krótkoterminowy wzrost spowodowany zakłóceniami w Ormuz, ale oczekuje spadku cen po przywróceniu przepływów i wydobycia, z Brent spadającym poniżej 90 dolarów pod koniec 2026 r. i średnio 76 dolarów w 2027 r. .

Tak więc oczekiwanie 100 dolarów to w zasadzie historia „napiętego rynku plus trwałego ryzyka geopolitycznego”: ryzyko konfliktu zagraża podaży, zakłócenia w Ormuz wzmacniają to zagrożenie, zapasy są już niskie, uwolnienia SPR tylko tymczasowo łagodzą cios, a łupki nie reagują wystarczająco agresywnie, aby szybko przywrócić równowagę .