Czy max pain przyciąga cenę bitcoina? Test 919 wygasań podważa tę teorię

Poziom max pain nie okazał się wiarygodnym „magnesem” dla ceny bitcoina w analizie 919 wygasań opcji na Deribit. Dla wszystkich sześciu badanych kryptowalut cena rozliczeniowa była bliżej kursu z sześciu godzin przed wygaśnięciem niż wyliczonego poziomu max pain. 3

To porównanie mówi, który z dwóch punktów odniesienia znalazł się bliżej ceny rozliczeniowej. Nie dowodzi, że kurs nigdy nie zbliża się do max pain, ani nie wyjaśnia, co wpływa na jego ruchy w okolicy wygaśnięcia.

Co oznacza max pain?

Max pain to poziom rozliczenia, przy którym łączna wartość wewnętrzna otwartych opcji kupna (call) i sprzedaży (put) dla danego terminu wygaśnięcia jest najniższa. To opis układu pozycji na rynku opcji, a nie samodzielna prognoza ceny. 24

Poziom ten bywa przedstawiany jako „magnes” przyciągający kurs w dniu wygaśnięcia. Samo wyliczenie pokazuje jednak, jak zmieniałaby się łączna wartość tych opcji przy różnych cenach rozliczenia — nie wskazuje, gdzie bitcoin faktycznie będzie notowany. 24

Co wykazał test 919 wygasań?

Analiza objęła 919 wygasań opcji na Deribit dla sześciu kryptowalut, od 14 lutego do 18 września 2026 roku. Dla każdego terminu porównano cenę rozliczeniową z poziomem max pain oraz z ceną rynkową danej kryptowaluty na sześć godzin przed rozliczeniem. We wszystkich sześciu przypadkach cena rozliczeniowa była bliżej ówczesnego kursu rynkowego. 3

Autorzy analizy odnotowali też różnicę zależną od czasu: według nich pewne zbliżenie ceny do max pain było widoczne dzień przed wygaśnięciem, ale zanikało w ostatnich godzinach. To wynik tej konkretnej analizy, a nie dowód, że max pain powoduje ruchy cen. 3

Jak interpretować ten wynik?

Jeśli ktoś ocenia, gdzie może wypaść krótkoterminowe rozliczenie, wyniki testu przemawiają bardziej za kursem obserwowanym sześć godzin wcześniej niż za poziomem max pain. 3 Nie oznacza to, że bieżąca cena gwarantuje trafną prognozę — w tym porównaniu była po prostu bliższym punktem odniesienia.

W praktyce max pain warto traktować jako migawkę pozycji na rynku opcji, a nie samodzielny cel cenowy dla bitcoina. Test porównywał odległość dwóch poziomów od ceny rozliczeniowej. Nie sprawdzał, czy strategia oparta na max pain przyniosłaby zysk ani jak na ceny w dniu wygaśnięcia wpływają inne czynniki.