Max pain nie musi przyciągać ceny Bitcoina

Max pain to przede wszystkim wyliczenie hipotetycznych wypłat z opcji, a nie prognoza ceny. W backteście 919 wygasań na Deribit, obejmującym sześć kryptowalut, cena rozliczeniowa każdej z nich była bliższa kursowi z sześciu godzin przed wygaśnięciem niż poziomowi max pain. Wynik podważa traktowanie tego wskaźnika jako pewnego „magnesu” w ostatnich godzinach — nie jest jednak badaniem dotyczącym wyłącznie Bitcoina. 10

Co oznacza max pain?

Max pain to taki poziom ceny, przy którym łączna kwota należna nabywcom opcji od ich sprzedawców byłaby najniższa, gdyby właśnie po tej cenie nastąpiło rozliczenie. Obliczenie uwzględnia ceny wykonania i pozycje w opcjach, ale samo w sobie nie dowodzi, że rynek będzie zmierzał w stronę tego poziomu. 15

Na Deribit cena rozliczeniowa nie jest ustalana na podstawie jednej transakcji z ostatniej sekundy. Wyznacza ją 30-minutowa średnia ważona czasem (TWAP) odpowiedniego indeksu. 15

Co wykazał backtest 919 wygasań?

Badanie objęło 919 wygasań opcji na Deribit dla sześciu kryptowalut, od 14 lutego do 18 września 2026 roku. Autorzy odczytywali poziom max pain na sześć godzin przed rozliczeniem, a następnie porównywali cenę rozliczeniową z tym poziomem oraz z ówczesną ceną rynkową. Dla każdej z sześciu kryptowalut rozliczenie wypadło bliżej bieżącej ceny niż max pain. 10

To porównanie sprawdza, czy max pain był lepszym punktem odniesienia niż prosty wariant bazowy: cena, po której rynek już handlował. W tej próbie nie był. Wynik dotyczy jednak sześciu kryptowalut łącznie — nie należy przedstawiać go jako wskaźnika trafności prognoz dla samego Bitcoina. 10

Co mówi, a czego nie mówi wynik 35%?

Inne źródło podaje, że w teście 404 wygasań BTC i ETH max pain „prawidłowo wskazał” cenę rozliczenia w 35% przypadków. Wynik obejmuje oba aktywa, a dostępny opis nie precyzuje dokładnie, co uznano za trafne wskazanie. To zatem raportowany rezultat, a nie samodzielna miara skuteczności dla Bitcoina. 1

Jak korzystać z max pain?

Warto traktować max pain jako obraz układu pozycji opcyjnych i hipotetyczny poziom wypłat, nie jako prognozę, że Bitcoin musi do niego dotrzeć przed wygaśnięciem opcji. Praktyczne pytanie brzmi: czy w analizowanym okresie max pain dawał lepszy punkt odniesienia niż aktualna cena? W porównaniu obejmującym ostatnie sześć godzin — nie. 1015

Wnioski należy ograniczyć do opisanych backtestów. Badanie 919 wygasań obejmuje sześć kryptowalut, a osobny wynik dla 404 wygasań łączy BTC i ETH. Żadne z tych źródeł, w dostępnym opisie, nie podaje skuteczności dla samego Bitcoina w teście sześciogodzinnym. 110