Wygasanie opcji Bitcoina o wartości 6,44 mld dolarów. Rynek obserwuje 75–80 tys. USD

Bitcoin zbliża się do dużego wygasania opcji na giełdzie Deribit. Wydarzenie może sprawić, że przedział 75 000–80 000 USD stanie się główną krótkoterminową strefą płynności i podwyższonej zmienności.

W piątek, 28 sierpnia 2026 r., o godz. 08:00 UTC wygasną opcje na około 81 700 BTC o wartości nominalnej około 6,44 mld USD. W tej puli znajduje się 44 639 opcji call i 37 061 opcji put, co daje relację put-to-call na poziomie 0,83. 23

Na pierwszy rzut oka przewaga calli sugeruje bycze pozycjonowanie. Nie oznacza jednak, że Bitcoin musi zakończyć rozliczenie na konkretnym poziomie. Ważniejsze jest to, jak zabezpieczeni są dealerzy oraz czy ich ekspozycja na gammę będzie tłumić ruchy ceny, czy przeciwnie — wzmacniać je.

Dlaczego ważne są poziomy 75 000 i 80 000 USD

Największe zgłoszone skupiska opcji call znajdują się w pobliżu poziomów 75 000 i 80 000 USD. Otwarty interes na tych strike’ach wynosi odpowiednio około 236 mln i 157 mln USD. 13

Jeśli Bitcoin pozostanie w górnej części tego przedziału przed wygaśnięciem, oba poziomy mogą stać się istotnymi punktami odniesienia dla zabezpieczania pozycji:

• W pobliżu 80 000 USD: jeśli dealerzy mają dodatnią ekspozycję na gammę, mogą sprzedawać podczas wzrostów i kupować przy spadkach. Ograniczałoby to krótkoterminową zmienność i sprzyjało chwilowemu „przyciąganiu” ceny do tego poziomu.
• Powyżej 80 000 USD: jeśli dealerzy są po krótkiej stronie gammy wobec calli posiadanych przez klientów, wzrost ceny może zmusić ich do dalszego kupowania Bitcoina w celu utrzymania zabezpieczeń. To z kolei może wzmocnić wybicie i przyspieszyć ruch ponad 80 000 USD.
• W pobliżu 75 000 USD: cofnięcie z poziomu 80 000 USD może skierować uwagę rynku na większe skupisko calli przy 75 000 USD, które może stać się strefą stabilizacji lub zabezpieczania pozycji.
• Poniżej 75 000 USD: trwałe przełamanie tego poziomu osłabiłoby założenie, że pobliski open interest calli pomoże ograniczyć spadek. Wyprzedaż może przyspieszyć, jeśli jednocześnie dojdzie do przymusowego zamykania lewarowanych długich pozycji.

To możliwe mechanizmy rynkowe, a nie z góry przesądzone scenariusze. Publiczne dane o otwartym interesie pokazują, gdzie koncentrują się opcje, ale nie wskazują, czy dealerzy są łącznie long, czy short gamma.

Dlaczego max pain nie jest prognozą ceny

Część monitorujących rynek serwisów wskazuje, że poziom max pain dla wygasania 28 sierpnia znajduje się w pobliżu 68 000 USD. W innych publikowanych w tym samym czasie zestawieniach pojawia się wartość bliższa 70 000 USD. 910 Różnica przypomina, że wyliczenia max pain mogą zależeć od użytego zbioru danych i zmieniać się wraz z aktualizacją pozycji.

Max pain to obliczony poziom ceny, przy którym łączna wartość wewnętrzna wypłacana posiadaczom opcji jest najniższa. Nie dowodzi on, że animatorzy rynku będą — albo mogą — sprowadzić Bitcoina do tego poziomu. Spadek z górnej części przedziału 70 000 USD do 68 000 USD wymagałby znacznej sprzedaży zarówno na rynku spot, jak i instrumentów pochodnych, a także odpowiedniej płynności i pozycjonowania.

W praktyce max pain opisuje rozkład pozycji na czas wygaśnięcia, ale nie wyznacza przyczynowego celu cenowego.

Wygasanie może najpierw zwiększyć zmienność

Według dostępnych danych ponad 500 mln USD wartości nominalnej jest ulokowane w opcjach znajdujących się w odległości do 5 proc. od bieżącej ceny Bitcoina. 312 Tak duża koncentracja oznacza, że nawet niewielkie zmiany ceny mogą zmieniać delty opcji i skłaniać dealerów do korekty zabezpieczeń.

Rezultat zależy od dominującego reżimu gammy:

1. Warunki long gamma mogą skłaniać dealerów do handlu przeciwko kierunkowi ruchu — sprzedaży podczas wzrostów i zakupów podczas spadków. Może to ograniczać zmienność i utrzymywać Bitcoina w pobliżu silnie obsadzonego strike’a.
2. Warunki short gamma mogą prowadzić do handlu zgodnego z ruchem — kupowania, gdy Bitcoin rośnie, i sprzedawania, gdy spada. Przełamanie 80 000 lub 75 000 USD może wtedy przerodzić się w gwałtowniejszy, samowzmacniający się ruch.

Samo wygasanie opcji nie gwarantuje ani wybicia, ani krachu. Zwiększa natomiast wrażliwość ceny na przepływy związane z kluczowymi poziomami wykonania.

Co może wydarzyć się po godz. 08:00 UTC

Wygaśnięcie pozycji może szybko zmienić równowagę zabezpieczeń. Jeśli Bitcoin utrzyma się powyżej 75 000 lub 80 000 USD, a dealerzy wcześniej kupowali BTC, aby zabezpieczyć krótkie calle, po wygaśnięciu mogą ograniczać te zabezpieczenia. Może to wywołać presję sprzedażową po rozliczeniu albo po prostu usunąć jedno ze źródeł wsparcia dla wzrostów.

Możliwy jest również odwrotny scenariusz. Jeżeli dealerzy zabezpieczali pozycje long gamma krótką ekspozycją na rynek spot lub kontrakty futures, zamykanie tych zabezpieczeń może zadziałać wspierająco na cenę. Łączne publiczne dane o otwartym interesie nie wystarczają, by wskazać, który wariant okaże się dominujący.

Dlatego pierwszy ruch po rozliczeniu może być mniej istotny niż odpowiedź na pytanie, czy Bitcoin zdoła utrzymać trwałe wybicie jednego z dwóch głównych poziomów.

Poziomy i sygnały obserwowane przez traderów

Najprostszy schemat wygląda następująco:

• 80 000 USD: najbliższy wyzwalacz wzrostu zmienności i poziom, powyżej którego może ujawnić się popyt wynikający z zabezpieczania pozycji short gamma.
• 75 000 USD: główny test stabilizacji po stronie spadkowej, biorąc pod uwagę większą zgłoszoną koncentrację calli.
• Obszar max pain w przedziale 68 000–70 000 USD: punkt odniesienia dla rozkładu opcji, a nie samodzielna prognoza. 910

Po wygaśnięciu rynku będą interesować przede wszystkim wolumen na rynku spot, pozycjonowanie na kontraktach perpetual, zmiany open interest oraz zachowanie zmienności implikowanej. Spadek zmienności implikowanej przy utrzymaniu ceny w dotychczasowym przedziale sugerowałby, że ryzyko związane z wygasaniem zostało wchłonięte. Z kolei wzrost zmienności wraz z trwałym przełamaniem 75 000 lub 80 000 USD wskazywałby na poważniejszą zmianę krótkoterminowego momentum.

Najmocniejszy wniosek jest więc warunkowy: wygasanie opcji sprawia, że strefa 75 000–80 000 USD ma wyjątkowe znaczenie, ale kolejny trwały ruch Bitcoina zależeć będzie od połączenia zabezpieczeń dealerów, dźwigni i realnego popytu — a nie wyłącznie od relacji put-to-call czy poziomu max pain.