ASML ma niemal wyprzedane maszyny EUV na 2027 rok. Trudniejszy sprawdzian dopiero nadchodzi

ASML musi sprostać dwóm wyzwaniom naraz. Pierwsze to zbudowanie wystarczającej liczby maszyn do litografii EUV, czyli technologii wykorzystującej skrajny ultrafiolet do wytwarzania zaawansowanych układów. Drugie to pomoc producentom chipów we wdrożeniu nowszych urządzeń High-NA — o wyższej aperturze numerycznej — tak, by ich używanie opłacało się na skalę przemysłową. Duża liczba zamówień nie przesądza ani o tempie dostaw, ani o tym, ilu klientów wdroży nową technologię do masowej produkcji.1244

Plany produkcyjne to jeszcze nie dostawy

Dotychczasowe maszyny EUV ASML są na 2027 rok niemal, a nie całkowicie, wyprzedane. Analitycy JPMorgan po spotkaniu z dyrektorem finansowym firmy poinformowali, że ASML celuje we wzrost produkcji o około 30% w 2028 roku i bada możliwość zbudowania wówczas ponad 110 urządzeń EUV. To zamierzenia dotyczące mocy produkcyjnych, nie potwierdzona liczba dostarczonych maszyn.1

ASML rozpoczął też budowę nowego zakładu w Eindhoven, podczas gdy klienci deklarują zainteresowanie urządzeniami High-NA kosztującymi około 400 mln dolarów za sztukę.2 Rozbudowa fabryki może zwiększyć podaż maszyn. Osobną kwestią pozostaje to, jak sprawdzą się one po instalacji u producentów chipów.1244

Intel już produkuje, inni wyznaczają terminy

Intel i ASML podają, że High-NA jest wykorzystywana w produkcji wielkoseryjnej na wybranych warstwach części procesorów Intela. Firmy informują również o przetworzeniu ponad miliona wafli, czyli krzemowych płytek, na których powstają układy. Suma obejmuje jednak certyfikację i testy maszyn, badania i rozwój oraz produkcję. Nie należy jej odczytywać jako miliona wafli z gotowymi do sprzedaży chipami.1451

Według przedstawianych planów Samsung chce zastosować High-NA w masowej produkcji pamięci DRAM do 2028 roku, a TSMC — przy zaawansowanych układach od 2030 roku. Reuters informował, że we wrześniu 2026 roku ani Samsung, ani TSMC nie używały jeszcze tych maszyn do produkcji wielkoseryjnej, w przeciwieństwie do Intela.22644 Wdrożenie zapowiada się więc jako proces stopniowy, zależny od klienta i rodzaju układów, a nie szybka wymiana wszystkich dotychczasowych maszyn EUV.

Co musi uzasadnić cenę 400 mln dolarów?

Przewagą High-NA jest możliwość uzyskania drobniejszych struktur podczas pojedynczej ekspozycji. Według przytaczanego porównania model EXE:5200B może w jednym naświetleniu odwzorować struktury około 1,7 raza mniejsze niż maszyny z serii NXE. Przy niektórych projektach pozwoliłoby to zastąpić kilka etapów wzorowania z użyciem dotychczasowej technologii EUV jednym etapem.19 Nie oznacza to, że całe chipy staną się 1,7 raza mniejsze albo że linia produkcyjna przyspieszy w takim samym stopniu.

Dla producenta liczy się ostatecznie koszt uzyskania sprawnego układu. Mniejsza liczba etapów musi zrównoważyć cenę urządzenia, a znaczenie mają również wydajność produkcji, dostępność maszyn i odsetek działających chipów. Dostępne informacje nie dowodzą, że każdy potencjalny klient osiągnął już taki wynik ekonomiczny. ASML pracuje z producentami także nad większymi maskami litograficznymi, co pokazuje, że praktyczne rozwiązania dla produkcji są nadal rozwijane.244

Zakład w Holandii nie oznacza nowych fabryk chipów w Europie

Wiceprezes ASML Frank Heemskerk powiedział, że firma obecnie nie sprzedaje w Europie maszyn do produkcji chipów. Powiązał to z niedostatecznymi inwestycjami i brakiem budowy nowych fabryk półprzewodników.4 Według doniesień udział Europy w przychodach netto ze sprzedaży systemów ASML w drugim kwartale 2026 roku wyniósł zero; największymi rynkami były Korea Południowa i Tajwan.11 To miara przychodów, której nie należy przedstawiać jako dokładnego udziału w liczbie dostarczonych urządzeń. Słowa Heemskerka nie znaczą też, że w Europie nie działają żadne fabryki chipów ani że ASML nie prowadzi tu innej działalności.

Rozbudowa produkcji maszyn w Eindhoven wzmacnia europejski sektor urządzeń, lecz sama nie zwiększa liczby wafli wytwarzanych w europejskich fabrykach. Różnica między miejscem produkcji sprzętu a miejscem inwestycji jego nabywców pokazuje trudność, przed którą stoi unijny akt w sprawie czipów i jego cel zwiększenia udziału UE w światowej produkcji półprzewodników.2450

Dlaczego kurs spadł mimo zamówień?

Silny popyt na maszyny nie chroni akcji przed spadkiem. W czwartek 24 września notowane w USA papiery ASML kosztowały według jednego z doniesień 1713,41 dolara o godz. 10.45 czasu wschodniego USA, czyli około 1,8% mniej niż wcześniej. Na zamknięciu sesji kurs wyniósł 1722,50 dolara, co oznaczało spadek o 1,27%. Pierwsza wartość była odczytem w trakcie handlu, a nie wynikiem całego dnia.2329

Spadek nastąpił podczas szerszej przeceny spółek półprzewodnikowych wiązanej ze wzrostem rentowności obligacji.18 GuruFocus zestawił cenę akcji z własnym szacunkiem GF Value wynoszącym około 1260 dolarów; to wartość wyliczona z modelu, a nie dowiedziona „prawdziwa” cena akcji.23 Inwestorzy mogą więc jednocześnie dostrzegać mocny portfel zamówień i obawiać się, czy ambitne plany produkcyjne oraz High-NA spełnią oczekiwania. Przytoczone dane rynkowe nie dowodzą jednak, że spadek z 24 września wywołały opóźnienia dostaw lub problemy z działaniem High-NA.