To bezpośrednio podważa model USDC, w którym Circle zachowuje dochód z rezerw. Prezes Circle Jeremy Allaire odpowiadał, że USDC ma silny efekt sieciowy, wskazując m.in. na około 21,5–30 bilionów dolarów wolumenu transakcji on-chain w pierwszym kwartale 2026 roku oraz około 77 mld dolarów tokenów w obiegu . Spadek kursu akcji sugerował jednak, że inwestorzy traktują zagrożenie poważnie.

Coinbase, Visa i Mastercard: „wspieramy wiele stablecoinów”

Podczas rozmów z inwestorami po wynikach za drugi kwartał wszystkie trzy firmy próbowały skorygować interpretację rynku. Ich przekaz był podobny: nie chcą stawiać na jednego zwycięzcę, lecz obsługiwać wiele stablecoinów .

• Coinbase: dyrektor finansowa Alesia Haas powiedziała, że giełda spełniła już warunki przedłużenia umowy handlowej z Circle i nadal będzie rozwijać ekosystem USDC. Prezes Brian Armstrong określił Coinbase mianem „platformy obsługującej wiele stablecoinów”. Giełda wspiera już m.in. USDC, USDT i Pax Dollar, a OUSD przedstawia jako „kolejną sieć do podłączenia”, nie jako następcę USDC .
• Visa: przedstawiciele firmy opisali Open USD jako dodatkową sieć rozliczeniową. Visa podkreśla, że jej strategia jest niezależna od konkretnego stablecoina — firma chce obsługiwać cyfrowe dolary, których będą potrzebować klienci .
• Mastercard: podobnie zapowiedział połączenie zarówno z USDC, jak i OUSD, przedstawiając nowy token jako rozwiązanie uzupełniające, a nie zastępujące USDC .

Także główni inwestorzy Open Standard, niezależnego podmiotu stojącego za OUSD, publicznie podkreślali, że stablecoin jest „zaprojektowany jako uzupełnienie, a nie zastępstwo” USDC .

Dlaczego zapewnienia nie rozwiązują problemu?

1. OUSD może uszczuplić przychody Circle

Sednem projektu Open USD jest redystrybucja ekonomiki stablecoinów. W modelu USDC dochód z aktywów rezerwowych przypada przede wszystkim Circle. OUSD zakłada natomiast dzielenie większości tych przychodów między uczestników konsorcjum, po potrąceniu opłaty za zarządzanie .

Jeśli firmy będą mogły emitować i umarzać OUSD bez opłat lub niemal bez kosztów, korzystanie z USDC może stać się dla części rynku mniej atrakcyjne. W efekcie zmniejszyłaby się pula przychodów Circle, a wraz z nią presja na wycenę giełdową spółki .

2. Coinbase ma sprzeczne interesy

Coinbase jest jednym z najważniejszych kanałów dystrybucji USDC. Giełda zatrzymuje cały dochód odsetkowy z USDC przechowywanego na swojej platformie, a połową pozostałych przychodów z rezerw dzieli się z Circle . Jednocześnie należy do konsorcjum Open Standard.

To stawia Coinbase w podwójnej roli: firma ma powody, by chronić dochody z istniejącej współpracy z Circle, ale może też skorzystać na rozwoju konkurencyjnego tokena, który potencjalnie ograniczyłby znaczenie USDC . Umowa dotycząca podziału przychodów między Coinbase i Circle wygasa 18 sierpnia 2026 roku i ma zostać renegocjowana .

3. Zachowanie kursu akcji mówi więcej niż deklaracje

Po ogłoszeniu konsorcjum OUSD 30 czerwca akcje Circle straciły 15–20 proc. Na początku sierpnia nadal nie wróciły do wcześniejszego poziomu. Oznacza to, że inwestorzy wciąż widzą w Open USD realne zagrożenie konkurencyjne — niezależnie od zapewnień o obsłudze wielu stablecoinów .

4. Obie projekty mają inną strukturę zarządzania

USDC pozostaje ostatecznie pod kontrolą Circle. OUSD ma być zarządzany przez niezależny Open Standard, w którym uczestniczy ponad 140 firm. Decyzje konsorcjum nie muszą więc pokrywać się z interesami Circle ani z potrzebami USDC .

Co wydarzy się dalej?

Publiczne deklaracje Coinbase, Visy i Mastercard mogą być jednocześnie szczere i korzystne biznesowo. Obsługa kilku stablecoinów daje tym firmom większą elastyczność: mogą podłączać się do różnych sieci i odpowiadać na potrzeby klientów bez uzależniania się od jednego emitenta.

Problem polega na tym, że Open USD nie jest wyłącznie kolejną opcją technologiczną. Jego model przychodów celuje w źródła finansowania Circle, a część firm uspokajających dziś rynek pomaga jednocześnie budować potencjalnego rywala.

Open USD ma wystartować jeszcze w 2026 roku, początkowo w sieciach Solana, Stellar, Base i Polygon . O jego powodzeniu zdecydują jednak nie same logotypy partnerów, lecz rzeczywiste wykorzystanie w płatnościach, płynność i adopcja wśród sprzedawców . Dopiero wtedy okaże się, czy strategia „wielu stablecoinów” utrzyma się również wtedy, gdy interesy ekonomiczne uczestników zaczną się rozchodzić.

To bezpośrednio podważa model USDC, w którym Circle zachowuje dochód z rezerw. Prezes Circle Jeremy Allaire odpowiadał, że USDC ma silny efekt sieciowy, wskazując m.in. na około 21,5–30 bilionów dolarów wolumenu transakcji on-chain w pierwszym kwartale 2026 roku oraz około 77 mld dolarów tokenów w obiegu . Spadek kursu akcji sugerował jednak, że inwestorzy traktują zagrożenie poważnie.

Coinbase, Visa i Mastercard: „wspieramy wiele stablecoinów”

Podczas rozmów z inwestorami po wynikach za drugi kwartał wszystkie trzy firmy próbowały skorygować interpretację rynku. Ich przekaz był podobny: nie chcą stawiać na jednego zwycięzcę, lecz obsługiwać wiele stablecoinów .

• Coinbase: dyrektor finansowa Alesia Haas powiedziała, że giełda spełniła już warunki przedłużenia umowy handlowej z Circle i nadal będzie rozwijać ekosystem USDC. Prezes Brian Armstrong określił Coinbase mianem „platformy obsługującej wiele stablecoinów”. Giełda wspiera już m.in. USDC, USDT i Pax Dollar, a OUSD przedstawia jako „kolejną sieć do podłączenia”, nie jako następcę USDC .
• Visa: przedstawiciele firmy opisali Open USD jako dodatkową sieć rozliczeniową. Visa podkreśla, że jej strategia jest niezależna od konkretnego stablecoina — firma chce obsługiwać cyfrowe dolary, których będą potrzebować klienci .
• Mastercard: podobnie zapowiedział połączenie zarówno z USDC, jak i OUSD, przedstawiając nowy token jako rozwiązanie uzupełniające, a nie zastępujące USDC .

Także główni inwestorzy Open Standard, niezależnego podmiotu stojącego za OUSD, publicznie podkreślali, że stablecoin jest „zaprojektowany jako uzupełnienie, a nie zastępstwo” USDC .

Dlaczego zapewnienia nie rozwiązują problemu?

1. OUSD może uszczuplić przychody Circle

Sednem projektu Open USD jest redystrybucja ekonomiki stablecoinów. W modelu USDC dochód z aktywów rezerwowych przypada przede wszystkim Circle. OUSD zakłada natomiast dzielenie większości tych przychodów między uczestników konsorcjum, po potrąceniu opłaty za zarządzanie .

Jeśli firmy będą mogły emitować i umarzać OUSD bez opłat lub niemal bez kosztów, korzystanie z USDC może stać się dla części rynku mniej atrakcyjne. W efekcie zmniejszyłaby się pula przychodów Circle, a wraz z nią presja na wycenę giełdową spółki .

2. Coinbase ma sprzeczne interesy

Coinbase jest jednym z najważniejszych kanałów dystrybucji USDC. Giełda zatrzymuje cały dochód odsetkowy z USDC przechowywanego na swojej platformie, a połową pozostałych przychodów z rezerw dzieli się z Circle . Jednocześnie należy do konsorcjum Open Standard.

To stawia Coinbase w podwójnej roli: firma ma powody, by chronić dochody z istniejącej współpracy z Circle, ale może też skorzystać na rozwoju konkurencyjnego tokena, który potencjalnie ograniczyłby znaczenie USDC . Umowa dotycząca podziału przychodów między Coinbase i Circle wygasa 18 sierpnia 2026 roku i ma zostać renegocjowana .

3. Zachowanie kursu akcji mówi więcej niż deklaracje

Po ogłoszeniu konsorcjum OUSD 30 czerwca akcje Circle straciły 15–20 proc. Na początku sierpnia nadal nie wróciły do wcześniejszego poziomu. Oznacza to, że inwestorzy wciąż widzą w Open USD realne zagrożenie konkurencyjne — niezależnie od zapewnień o obsłudze wielu stablecoinów .

4. Obie projekty mają inną strukturę zarządzania

USDC pozostaje ostatecznie pod kontrolą Circle. OUSD ma być zarządzany przez niezależny Open Standard, w którym uczestniczy ponad 140 firm. Decyzje konsorcjum nie muszą więc pokrywać się z interesami Circle ani z potrzebami USDC .

Co wydarzy się dalej?

Publiczne deklaracje Coinbase, Visy i Mastercard mogą być jednocześnie szczere i korzystne biznesowo. Obsługa kilku stablecoinów daje tym firmom większą elastyczność: mogą podłączać się do różnych sieci i odpowiadać na potrzeby klientów bez uzależniania się od jednego emitenta.

Problem polega na tym, że Open USD nie jest wyłącznie kolejną opcją technologiczną. Jego model przychodów celuje w źródła finansowania Circle, a część firm uspokajających dziś rynek pomaga jednocześnie budować potencjalnego rywala.

Open USD ma wystartować jeszcze w 2026 roku, początkowo w sieciach Solana, Stellar, Base i Polygon . O jego powodzeniu zdecydują jednak nie same logotypy partnerów, lecz rzeczywiste wykorzystanie w płatnościach, płynność i adopcja wśród sprzedawców . Dopiero wtedy okaże się, czy strategia „wielu stablecoinów” utrzyma się również wtedy, gdy interesy ekonomiczne uczestników zaczną się rozchodzić.