Długoterminowi posiadacze Bitcoina sprzedają mniej. To jeszcze nie potwierdza odbicia

Długoterminowi posiadacze Bitcoina kierują na giełdy mniej monet niż podczas szczytu hossy z marca 2024 r. Spadł też raportowany poziom realizowanych przez nich zysków — z około 350% w grudniu 2024 r. do około 72% we wrześniowym odczycie. Ich zachowanie nie zmieniało się jednak w jednym kierunku: po powrocie do akumulacji w lipcu nastąpiła kolejna fala sprzedaży, a we wrześniu wskaźnik przesunął się w stronę neutralności. To oznaki słabnącej presji podażowej, nie potwierdzenie trwałego odbicia ceny.1723631

Mniej BTC trafia na giełdy niż podczas szczytu z 2024 roku

W marcu 2024 r., w okolicach szczytu rynku, napływ Bitcoina od długoterminowych posiadaczy na giełdy przekroczył pięciokrotność średniej rocznej. W okolicach szczytu z 2025 r. aktywność tej grupy była mniejsza, potem wzrosła wraz z rozwojem bessy, a ostatnio spadła wyraźnie poniżej średniej rocznej — wynika z analiz danych Darkfosta.1730

Napływ na giełdę oznacza, że monety trafiają na platformę handlową, gdzie mogą zostać sprzedane. Sam transfer nie dowodzi jednak, że sprzedaż rzeczywiście nastąpiła. Niższe napływy sugerują więc, że na giełdy dociera mniej potencjalnej podaży od długoterminowych posiadaczy niż w okresie największej aktywności.17

Realizowane zyski są niższe, ale sprzedaż się nie skończyła

We wrześniowym odczycie poziom realizowanych zysków długoterminowych posiadaczy oszacowano na około 72%. Dla porównania, w grudniu 2024 r. wynosił on około 350%.23

Te wartości dotyczą miary zysku realizowanego przy wydawaniu monet. Nie oznaczają odsetka całej podaży Bitcoina, która aktualnie znajduje się na zysku — to odrębne wskaźniki, których nie należy utożsamiać.123

Porównanie wskazuje, że realizowanie zysków jest mniej nasilone niż pod koniec 2024 r. Nie oznacza jednak, że długoterminowi posiadacze przestali sprzedawać. Dane o napływach na giełdy przemawiają raczej za określeniem „sprzedaż słabnie” niż „sprzedaż ustała”.1723

Po lipcowej akumulacji przyszła kolejna fala sprzedaży

W lipcu wskaźnik Glassnode mierzący zmianę pozycji netto długoterminowych posiadaczy ponownie przyjął dodatnią wartość po dłuższym okresie dystrybucji. Według ówczesnego raportu akumulacja netto wynosiła około 50–100 tys. BTC.6

Zmiana nie utrzymała się bez przerwy. Późniejszy raport opisywał falę sprzedaży rozpoczętą w połowie sierpnia, która przyniosła odpływ netto rzędu 260 tys. BTC. We wrześniu pozycja netto długoterminowych posiadaczy przesunęła się w stronę neutralności.31 Obraz podaży poprawił się więc względem długiego okresu dystrybucji, ale nie ma tu prostego przejścia od sprzedaży do trwałej akumulacji.

W metodologii Glassnode do długoterminowych posiadaczy zalicza się monety, które nie zmieniały właściciela przez co najmniej 155 dni.6 Wskaźnik podaży tej grupy i napływy na giełdy mierzą różne zjawiska: pierwszy śledzi zmianę jej pozycji netto, drugi — transfery monet na platformy. Łącznie wskazują na osłabienie sprzedaży, ale wrześniowy odczyt bliski neutralności jest ostrożniejszym sygnałem niż wyraźna, utrzymująca się akumulacja.61731

Podobieństwo do dołka z 2022 r. nie przesądza o powtórce

W dołku z czerwca 2026 r. odsetek podaży Bitcoina znajdującej się na zysku spadł w okolice poziomu odnotowanego przy dnie z listopada 2022 r.1 Inne miary wyglądały jednak inaczej. W obecnej bessie Bitcoin ani razu nie zamknął dnia poniżej zagregowanej ceny zrealizowanej — w odróżnieniu od wcześniejszych bess, gdy przez dłuższy czas pozostawał poniżej tego poziomu.4 Według przytoczonych danych Glassnode wskaźnik niezrealizowanego zysku i straty netto (NUPL) przez cały obecny cykl utrzymywał się na plusie.1

Podobny odczyt jednego wskaźnika nie dowodzi zatem, że rynek osiągnął taki sam rodzaj dna jak w 2022 r. ani że odbicie będzie przebiegać w ten sam sposób. To porównanie warunków on-chain, a nie prognoza.14

Mniejsza presja podaży to nie gwarancja wzrostów

Niższe napływy od długoterminowych posiadaczy mogą oznaczać, że na giełdy trafia mniej potencjalnej podaży, którą muszą wchłonąć kupujący. Lipcowy powrót do akumulacji był kolejnym sygnałem zmiany zachowania tej grupy, ale późniejsza fala odpływów i wrześniowy ruch w stronę neutralności pokazują, że obraz nie jest jeszcze jednoznaczny.61731

Trwałe odbicie wymagałoby nie tylko słabszej sprzedaży, lecz także utrzymującego się popytu. Przytoczone dane on-chain wskazują na wyhamowanie dystrybucji i zmieniające się zachowanie posiadaczy. Same w sobie nie rozstrzygają jednak, czy popyt będzie wystarczająco silny, by podtrzymać długotrwały wzrost ceny.