Gospodarka Wietnamu przyspiesza. Dlaczego ADB jednocześnie ostrzega?

Azjatycki Bank Rozwoju (ADB) wyraźnie poprawił ocenę perspektyw Wietnamu, ale nie daje gospodarce carte blanche na dalsze przyspieszanie za pomocą kredytu. We wrześniowej prognozie bank przewiduje wzrost PKB o 7,8% w 2026 r. i 7,6% w 2027 r. — w obu przypadkach o 0,6 pkt proc. więcej niż zakładał w lipcu.27

Skąd wzięła się podwyżka prognoz?

Najważniejszym argumentem był wynik już osiągnięty: w pierwszej połowie 2026 r. PKB Wietnamu wzrósł o 8,18% rok do roku. ADB wskazał mocniejszy od oczekiwań początek roku jako podstawę zmiany prognoz.310 Relacje dotyczące raportu wymieniają wśród motorów wzrostu produkcję przemysłową, popyt krajowy i szybsze inwestycje; aktywność gospodarczą wspierały też bezpośrednie inwestycje zagraniczne.311

To obraz kilku działających równocześnie czynników, a nie dowód, że jeden sektor odpowiada za określoną część podwyżki prognozy. Silniejszy popyt i inwestycje napędzają bieżącą aktywność, a rozbudowa mocy produkcyjnych może pomagać również w kolejnych latach.2311

Szybciej niż region, ale z mniejszym marginesem błędu

Prognoza ADB dla Wietnamu na 2026 r. jest o 3,1 pkt proc. wyższa od przewidywanych 4,7% dla rozwijających się gospodarek Azji Południowo-Wschodniej. Według relacji o wrześniowym raporcie Wietnam ma być najszybciej rosnącą gospodarką regionu także w 2027 r.513

Właśnie przy tak szybkim wzroście ADB zwraca uwagę na koszty nadmiernego polegania na inwestycjach finansowanych kredytem: możliwą presję na inflację, kurs walutowy i sektor finansowy.2 Bank prognozuje inflację w Wietnamie na 4,3% w 2026 r. oraz 4,0% w 2027 r.7 Nie jest to zapowiedź nieuchronnego kryzysu. To ostrzeżenie, że dalsze pobudzanie gospodarki pożyczkami może utrudniać utrzymanie stabilnych cen i finansów.26

Dla porównania singapurski bank UOB przewiduje 8,5% wzrostu w 2026 r., opierając wyższą prognozę na mocnym wyniku pierwszego półrocza.19 Z kolei ambicja utrzymania dwucyfrowego wzrostu jest celem polityki gospodarczej, nie prognozą ADB. Osiągnięcie takiego tempa przez kilka lat wymagałoby trwalszych podstaw niż kolejny impuls inwestycyjny czy kredytowy.24

Dlaczego znaczenie ma też sytuacja poza Wietnamem?

ADB przewiduje, że wzrost w rozwijającej się części Azji i Pacyfiku zwolni z 5,5% w 2025 r. do 5,0% w 2026 r., po czym wyniesie 5,1% w 2027 r.1629 Wśród zagrożeń bank wymienia wysokie i zmienne ceny energii związane z konfliktami na Bliskim Wschodzie i wojną w Ukrainie oraz silne zjawisko El Niño. Inwestycje i eksport technologiczny wspierają region, ale nie usuwają tych ryzyk.29

Wniosek z prognozy dla Wietnamu jest więc prosty: szybki wzrost to nie to samo co wzrost trwały. O tym, czy obecne tempo uda się utrzymać, będzie decydować nie tylko skala inwestycji, lecz także ich jakość oraz zdolność gospodarki do wzrostu bez nadmiernej presji na ceny i system finansowy.229