Poniżej wyjaśniamy, jak działają oba systemy i dlaczego Pump.fun uważa, że zmiana ta poprawi stabilność i dystrybucję nowych tokenów.

Oryginalny model Pump.fun: krzywe obligacji w SOL

Innowacją Pump.fun był system uruchamiania tokenów bez kodu, wykorzystujący krzywą obligacji, który nie wymagał od twórców samodzielnego zapewniania płynności.

Proces wyglądał mniej więcej tak:

• Podczas uruchamiania tokena tworzono inteligentny kontrakt krzywej obligacji.
• Kupujący wysyłali SOL bezpośrednio na krzywą, aby nabyć nowo wyemitowane tokeny.
• Każdy zakup podnosił cenę wzdłuż z góry określonej krzywej.

Oznaczało to:

• Płynność istniała od pierwszej transakcji.
• Wcześni nabywcy otrzymywali tańsze tokeny.
• Cena automatycznie rosła wraz ze wzrostem popytu.

Ostatecznie token przechodził „graduację” z krzywej obligacji. Graduacja następowała, gdy skumulowane zakupy przekroczyły ustalony próg depozytów, po czym płynność i pozostałe tokeny były automatycznie migrowane do puli na zdecentralizowanej giełdzie (AMM), takiej jak Raydium.

W różnych analizach podawane są różne progi, ale przykładowe wartości to:

• Około 85 SOL zdeponowane przed migracją.
• Kapitalizacja rynkowa około 69 000 USD, która uruchamiała wstrzyknięcie płynności do puli DEX.

Ponieważ krzywa i wycena były denominowane w SOL, początkowa kapitalizacja rynkowa i progi obligacji wahały się wraz z ceną SOL. W okresach wyższych cen SOL niektóre raporty wskazywały początkową kapitalizację rynkową na poziomie około 2000 USD i cele obligacji w okolicach 30 000 USD pod względem wartości.

Co się zmieniło: pule płynności w USDC

Aktualizacja z maja 2026 roku dodała drugą ścieżkę uruchamiania tokenów: tokeny mogą być teraz od początku sparowane z USDC.

W nowej strukturze:

• Twórcy mogą wybrać USDC zamiast SOL jako parę handlową.
• Wczesna płynność i odniesienia cenowe są denominowane w dolarach, a nie w zmiennym aktywie kryptograficznym.
• Istniejące emisje oparte na SOL pozostają niezmienione i działają normalnie.

Kluczową różnicą jest aktywo kwotowane używane podczas wczesnej fazy handlu. Zamiast krzywej obligacji opartej wyłącznie na depozytach SOL, płynność i wycena mogą być teraz oparte na stablecoinie.

Dlaczego Pump.fun wprowadził emisje w stablecoinie

Pump.fun uzasadnił tę zmianę chęcią poprawy jakości launchów i zmniejszenia zmienności podczas wczesnego handlu.

W raportach pojawiają się trzy główne motywacje:

1. Bardziej przewidywalne odkrywanie cen

Gdy krzywa obligacji jest wyceniana w SOL, implikowana kapitalizacja rynkowa tokena zmienia się przy każdym ruchu ceny SOL. Użycie USDC zapewnia stabilny punkt odniesienia w dolarach, ułatwiając traderom śledzenie zysków i ocenę kapitalizacji rynkowej.

2. Mniejsza ekspozycja na zmienność SOL

Ponieważ wczesny handel był wcześniej bezpośrednio powiązany z depozytami SOL, nagłe zmiany ceny SOL mogły wpływać na dynamikę launchu. Pule USDC usuwają tę bezpośrednią ekspozycję.

3. Potencjalnie bardziej sprawiedliwa dystrybucja tokenów

Pump.fun stwierdził, że emisje denominowane w stablecoinie mogą zapewnić „większą stabilność, lepszą dystrybucję coinów i wyższe pułapy” podczas fazy launchu.

Chodzi o to, że jaśniejsza wycena i mniejsza zmienność mogą spowolnić hiper-spekulacyjny wczesny handel i szerzej rozłożyć tokeny wśród uczestników.

Wpływ na gospodarkę memecoinów na Solanie

Zmiana ta wpływa również na przepływ płynności w ekosystemie Solany.

Historycznie, każdy launch na Pump.fun wymagał od traderów kupna i deponowania SOL, co blokowało znaczne ilości tego tokena w krzywych obligacji i pulach płynności. Od stycznia 2024 roku platforma zablokowała ponad 5 milionów SOL w pulach płynności związanych z emisjami.

Jeśli twórcy coraz częściej będą wybierać pary USDC, część wczesnej aktywności handlowej może przenieść się z rynków denominowanych w SOL na płynność opartą na stablecoinach.

Część szerszej strategii Pump.fun

Opcja launchu w USDC to tylko jeden element niedawnej strategii platformy.

Jednocześnie firma kontynuuje agresywny program wykupu i spalania tokenów PUMP finansowany z przychodów protokołu. Raporty wskazują, że platforma spaliła tokeny PUMP o wartości około 370 milionów dolarów i przeznaczyła 50% przyszłych przychodów netto ze swoich podstawowych produktów – w tym krzywych obligacji i PumpSwap – na automatyczne wykupy i spalanie za pośrednictwem zablokowanego inteligentnego kontraktu.

W połączeniu z nowymi mechanikami launchu strategia ta wydaje się mieć na celu:

• stabilizację emisji tokenów
• przyciągnięcie większej płynności i traderów
• wzmocnienie mechanizmu przechwytywania wartości poprzez wykupy PUMP

Co pozostaje niepewne

Niektóre parametry launchu – takie jak dokładna początkowa kapitalizacja rynkowa, progi obligacji czy koszty wejścia w systemie USDC – nie zostały w pełni opisane w publicznych raportach. Dostępne źródła opisują kierunek zmian, ale nie dokumentują spójnie dokładnych, liczbowych mechanik zaktualizowanego modelu.

To, co jest jasne, to szerszy trend: Pump.fun przechodzi ze środowiska launchu memecoinów opartego wyłącznie na SOL w kierunku hybrydowego systemu obejmującego płynność w stablecoinie. Dla platformy, która zdominowała gospodarkę memecoinów na Solanie, ta zmiana może znacząco wpłynąć na to, jak nowe tokeny są wyceniane i dystrybuowane w ekosystemie.

Poniżej wyjaśniamy, jak działają oba systemy i dlaczego Pump.fun uważa, że zmiana ta poprawi stabilność i dystrybucję nowych tokenów.

Oryginalny model Pump.fun: krzywe obligacji w SOL

Innowacją Pump.fun był system uruchamiania tokenów bez kodu, wykorzystujący krzywą obligacji, który nie wymagał od twórców samodzielnego zapewniania płynności.

Proces wyglądał mniej więcej tak:

• Podczas uruchamiania tokena tworzono inteligentny kontrakt krzywej obligacji.
• Kupujący wysyłali SOL bezpośrednio na krzywą, aby nabyć nowo wyemitowane tokeny.
• Każdy zakup podnosił cenę wzdłuż z góry określonej krzywej.

Oznaczało to:

• Płynność istniała od pierwszej transakcji.
• Wcześni nabywcy otrzymywali tańsze tokeny.
• Cena automatycznie rosła wraz ze wzrostem popytu.

Ostatecznie token przechodził „graduację” z krzywej obligacji. Graduacja następowała, gdy skumulowane zakupy przekroczyły ustalony próg depozytów, po czym płynność i pozostałe tokeny były automatycznie migrowane do puli na zdecentralizowanej giełdzie (AMM), takiej jak Raydium.

W różnych analizach podawane są różne progi, ale przykładowe wartości to:

• Około 85 SOL zdeponowane przed migracją.
• Kapitalizacja rynkowa około 69 000 USD, która uruchamiała wstrzyknięcie płynności do puli DEX.

Ponieważ krzywa i wycena były denominowane w SOL, początkowa kapitalizacja rynkowa i progi obligacji wahały się wraz z ceną SOL. W okresach wyższych cen SOL niektóre raporty wskazywały początkową kapitalizację rynkową na poziomie około 2000 USD i cele obligacji w okolicach 30 000 USD pod względem wartości.

Co się zmieniło: pule płynności w USDC

Aktualizacja z maja 2026 roku dodała drugą ścieżkę uruchamiania tokenów: tokeny mogą być teraz od początku sparowane z USDC.

W nowej strukturze:

• Twórcy mogą wybrać USDC zamiast SOL jako parę handlową.
• Wczesna płynność i odniesienia cenowe są denominowane w dolarach, a nie w zmiennym aktywie kryptograficznym.
• Istniejące emisje oparte na SOL pozostają niezmienione i działają normalnie.

Kluczową różnicą jest aktywo kwotowane używane podczas wczesnej fazy handlu. Zamiast krzywej obligacji opartej wyłącznie na depozytach SOL, płynność i wycena mogą być teraz oparte na stablecoinie.

Dlaczego Pump.fun wprowadził emisje w stablecoinie

Pump.fun uzasadnił tę zmianę chęcią poprawy jakości launchów i zmniejszenia zmienności podczas wczesnego handlu.

W raportach pojawiają się trzy główne motywacje:

1. Bardziej przewidywalne odkrywanie cen

Gdy krzywa obligacji jest wyceniana w SOL, implikowana kapitalizacja rynkowa tokena zmienia się przy każdym ruchu ceny SOL. Użycie USDC zapewnia stabilny punkt odniesienia w dolarach, ułatwiając traderom śledzenie zysków i ocenę kapitalizacji rynkowej.

2. Mniejsza ekspozycja na zmienność SOL

Ponieważ wczesny handel był wcześniej bezpośrednio powiązany z depozytami SOL, nagłe zmiany ceny SOL mogły wpływać na dynamikę launchu. Pule USDC usuwają tę bezpośrednią ekspozycję.

3. Potencjalnie bardziej sprawiedliwa dystrybucja tokenów

Pump.fun stwierdził, że emisje denominowane w stablecoinie mogą zapewnić „większą stabilność, lepszą dystrybucję coinów i wyższe pułapy” podczas fazy launchu.

Chodzi o to, że jaśniejsza wycena i mniejsza zmienność mogą spowolnić hiper-spekulacyjny wczesny handel i szerzej rozłożyć tokeny wśród uczestników.

Wpływ na gospodarkę memecoinów na Solanie

Zmiana ta wpływa również na przepływ płynności w ekosystemie Solany.

Historycznie, każdy launch na Pump.fun wymagał od traderów kupna i deponowania SOL, co blokowało znaczne ilości tego tokena w krzywych obligacji i pulach płynności. Od stycznia 2024 roku platforma zablokowała ponad 5 milionów SOL w pulach płynności związanych z emisjami.

Jeśli twórcy coraz częściej będą wybierać pary USDC, część wczesnej aktywności handlowej może przenieść się z rynków denominowanych w SOL na płynność opartą na stablecoinach.

Część szerszej strategii Pump.fun

Opcja launchu w USDC to tylko jeden element niedawnej strategii platformy.

Jednocześnie firma kontynuuje agresywny program wykupu i spalania tokenów PUMP finansowany z przychodów protokołu. Raporty wskazują, że platforma spaliła tokeny PUMP o wartości około 370 milionów dolarów i przeznaczyła 50% przyszłych przychodów netto ze swoich podstawowych produktów – w tym krzywych obligacji i PumpSwap – na automatyczne wykupy i spalanie za pośrednictwem zablokowanego inteligentnego kontraktu.

W połączeniu z nowymi mechanikami launchu strategia ta wydaje się mieć na celu:

• stabilizację emisji tokenów
• przyciągnięcie większej płynności i traderów
• wzmocnienie mechanizmu przechwytywania wartości poprzez wykupy PUMP

Co pozostaje niepewne

Niektóre parametry launchu – takie jak dokładna początkowa kapitalizacja rynkowa, progi obligacji czy koszty wejścia w systemie USDC – nie zostały w pełni opisane w publicznych raportach. Dostępne źródła opisują kierunek zmian, ale nie dokumentują spójnie dokładnych, liczbowych mechanik zaktualizowanego modelu.

To, co jest jasne, to szerszy trend: Pump.fun przechodzi ze środowiska launchu memecoinów opartego wyłącznie na SOL w kierunku hybrydowego systemu obejmującego płynność w stablecoinie. Dla platformy, która zdominowała gospodarkę memecoinów na Solanie, ta zmiana może znacząco wpłynąć na to, jak nowe tokeny są wyceniane i dystrybuowane w ekosystemie.