Rajd krypto dotarł do memecoinów. Dlaczego to wciąż nie jest altseason?

Rynek kryptowalut rósł etapami. Najpierw zyskał Bitcoin i inne największe aktywa, potem inwestorzy zaczęli przesuwać się w stronę bardziej ryzykownych altcoinów, tokenów średniej kapitalizacji, a w końcu także słabo płynnych memecoinów. To właśnie dlatego Cash Cat czy Thinking Cat odnotowały trzycyfrowe zwyżki. Nie oznacza to jednak, że rozpoczął się już szeroki sezon altcoinów, znany też jako altseason.

Rajd przebiegał według typowego schematu „risk-on”

Pierwszy impuls dał Bitcoin. Według przytaczanych danych jego cena wzrosła w ciągu pięciu dni o około 23% — z 62 836,88 do 77 226,96 dol. Był to najsilniejszy tygodniowy wynik tej kryptowaluty od dwóch lat. 1011 Ether w ciągu jednej doby zyskał natomiast około 18–20%, gdy w krótkim czasie pojawiło się kilka korzystnych dla rynku sygnałów. 2

Gdy inwestorzy odzyskali apetyt na ryzyko, kapitał zaczął płynąć w stronę aktywów o większej zmienności i potencjalnie wyższej stopie zwrotu. Typowa sekwencja wygląda tak: Bitcoin, Ethereum, duże altcoiny, tokeny średniej i małej kapitalizacji, a na końcu memecoiny. 17

Najnowszy ruch pasował do tego schematu, choć poszczególne dane rynkowe pochodziły z różnych momentów. Dlatego przedstawionych wyników nie należy traktować jak jednej, zsynchronizowanej tabeli notowań.

Które tokeny zyskały najwięcej?

Najmocniej wśród małych memecoinów wyróżnił się Cash Cat (CASHCAT). Jeden z raportów wskazywał na wzrost o około 51% w ciągu 24 godzin, 113% w tydzień i 345% w miesiąc. Kapitalizacja tokena wynosiła wówczas około 215 mln dolarów. 18 Inny ekran rynkowy pokazywał niższy, tygodniowy wynik na poziomie 93,2%. To dobry przykład, dlaczego procentowe zmiany trzeba zawsze odczytywać wraz z datą, godziną i źródłem danych. 13

W raportowanych zestawieniach pojawiały się także:

• Thinking Cat — wzrost o 131% w ciągu siedmiu dni. 18
• DOG (Bitcoin) — około 91,8% w jednym tygodniowym zestawieniu; inny raport opisywał token jako niemal podwojony. 1321
• Stacks — 95,2% w tym samym tygodniowym zestawieniu. 13
• Official Trump — 76,6%. 13
• Pudgy Penguins (PENGU) — 66,3% w zestawieniu tygodniowym oraz, według osobnego raportu, 9,73% w przybliżeniu w ciągu doby. 1337
• Dogwifhat (WIF) — w jednym raporcie wzrost o 64% w tydzień, a w innym 13% w ciągu doby i niemal 20% w skali tygodnia. 2135
• Dogecoin (DOGE) i Shiba Inu (SHIB) — odpowiednio 32% i 30% w przywoływanym raporcie dotyczącym memecoinów. 18
• Pepe (PEPE) — token był częścią omawianej fali wzrostowej, ale dostarczone dane nie pozwalają wiarygodnie podać jego aktualnego tygodniowego wyniku dla tego okresu. 18

Różnice między tymi wartościami nie muszą oznaczać błędu. Poszczególne raporty i skany rynku zostały wykonane w różnych chwilach, więc nie są bezpośrednio porównywalnymi stopami zwrotu na zamknięcie okresu.

Dlaczego niska płynność memecoinów wyolbrzymiła wzrosty?

Memecoiny zazwyczaj mają znacznie mniej dostępnej płynności niż największe kryptowaluty. Gdy na płytkim rynku pojawiają się zlecenia kupna, relatywnie niewielki kapitał może wywołać znacznie większy ruch ceny niż w przypadku aktywa o głębokim rynku. To pomaga wyjaśnić, dlaczego tokeny z motywami psów i kotów zyskiwały po kilkadziesiąt, a nawet ponad sto procent po zwrocie nastrojów na „risk-on”. 1719

Ten sam mechanizm działa jednak w obie strony. Nagły wzrost ceny na rynku o niskiej płynności nie jest sam w sobie dowodem na poprawę fundamentów ani trwały popyt. Może odzwierciedlać handel momentum, zainteresowanie w mediach społecznościowych i napływ zleceń spekulacyjnych — a takie przepływy potrafią równie szybko się odwrócić.

W tle były decyzje Departamentu Skarbu i sygnały regulacyjne

Szerszy rajd nastąpił po ogłoszeniu przez amerykański Departament Skarbu planu co najmniej podwojenia skali wykupu długoterminowych obligacji skarbowych. Limit pojedynczej operacji miał wzrosnąć z 2 do co najmniej 4 mld dolarów. Rynek odebrał tę decyzję jako potencjalne wsparcie dla płynności na rynku obligacji i aktywów ryzykownych. 124

Optymizm wzmacniały również sygnały polityczne i regulacyjne. Prezydent Donald Trump wezwał Kongres do ustanowienia jaśniejszych zasad dla aktywów cyfrowych, a jeden z równoczesnych raportów wskazywał na nową propozycję amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), która miałaby złagodzić część regulacji dotyczących ofert kryptoaktywów. 12

Przyspieszeniu wzrostów sprzyjało także zamykanie krótkich pozycji. Gdy ceny rosły, traderzy obstawiający spadki byli zmuszeni odkupować aktywa, dokładając popyt do już umacniającego się rynku. Według danych przywołanych w jednym z raportów w ciągu 24 godzin zlikwidowano pozycje 170 793 traderów o łącznej wartości około 1,37 mld dolarów. 8

Czynniki te tłumaczą szeroki impuls rynkowy, ale nie dowodzą, że każdy token zyskał z tego samego powodu. Mniejsze projekty mogły mieć własne katalizatory związane z giełdą, społecznością lub konkretną narracją. Dostępne dane nie pozwalają precyzyjnie przypisać każdej zwyżki jednemu źródłu.

Zcash miał dodatkowy katalizator związany z ETF-em

Zcash (ZEC) wyróżniał się na tle rotacji do memecoinów. W ciągu 24 godzin zyskał ponad 22%, dochodząc do około 819 dolarów, a chwilowo sięgnął 855 dolarów — najwyższego poziomu od 2018 roku. Według cytowanych materiałów tygodniowa zwyżka przekraczała 30%. 59

Dodatkowym impulsem były działania Grayscale zmierzające do przekształcenia istniejącego Zcash Trust w amerykański fundusz ETF notowany na giełdzie. Taka konwersja mogłaby ułatwić części inwestorów instytucjonalnych uzyskanie ekspozycji na Zcash. Wzrostom sprzyjała również większa aktywność na rynku instrumentów pochodnych. Sam wniosek lub propozycja nie oznacza jednak jeszcze zgody regulatora ani zakończonej konwersji. 59

Rajd Zcash łączył więc dwa elementy: ogólnorynkowy wzrost apetytu na ryzyko oraz konkretną narrację dotyczącą ETF-u. To odróżniałoby go od przede wszystkim spekulacyjnej rotacji widocznej w wielu małych tokenach o tematyce zwierzęcej.

Dlaczego to wciąż nie jest potwierdzony altseason?

Kilka spektakularnych wzrostów memecoinów nie wystarczy, by ogłosić sezon altcoinów. Termin ten opisuje zwykle dłuższy okres, w którym szeroka większość głównych altcoinów osiąga lepsze wyniki niż Bitcoin. Często towarzyszą temu spadek dominacji BTC oraz większy odpływ kapitału z Bitcoina do pozostałej części rynku. 1722

Dostępny odczyt Altcoin Season Index wskazywał, że w poprzednich 90 dniach tylko 33 ze 100 największych kryptowalut osiągnęły lepszy wynik niż Bitcoin. To wyraźnie mniej niż często stosowany próg 75%, przy którym mówi się o altseason. 2022

Wniosek jest więc węższy, niż sugerują nagłówki o trzycyfrowych wzrostach: rynek pokazał wczesną lub selektywną rotację w stronę aktywów o wyższym współczynniku beta, ale nie potwierdzoną, szeroką zmianę reżimu. Bitcoin nadal odgrywał kluczową rolę, a dostarczone dane nie zawierają możliwego do zweryfikowania aktualnego poziomu dominacji BTC ani odczytu indeksu Crypto Fear & Greed.

Co ten ruch mówi o ryzyku na rynku?

Ostatni tydzień pokazał, jak szybko apetyt na ryzyko może przenieść się z płynnych, największych aktywów do mniejszych i bardziej spekulacyjnych tokenów. Cash Cat, Thinking Cat, DOG, Stacks i Official Trump należały do aktywów o największych raportowanych zmianach procentowych. Skorzystały także bardziej ugruntowane memecoiny, takie jak Dogecoin i Shiba Inu. Zcash miał natomiast odrębną, związaną z ETF-em historię.

Jeśli inwestorzy chcą ocenić, czy ruch staje się trwały, powinni patrzeć szerzej niż na pojedynczy wykres memecoina. Najważniejsze pytania dotyczą tego, ile czołowych altcoinów nadal pokonuje Bitcoina, czy dominacja BTC systematycznie spada, czy płynność pozostaje zdrowa oraz czy wzrosty utrzymają się po wygaśnięciu efektu short squeeze i zainteresowania w mediach społecznościowych.

Na podstawie dostępnych danych rajd dotarł do memecoinów, ale nie rozlał się jeszcze na tyle szeroko i trwale, by potwierdzić rozpoczęcie sezonu altcoinów.