Co sierpniowy wzrost inflacji bazowej oznacza dla stóp procentowych w Japonii?

Sierpniowe dane pokazują, dlaczego ocena inflacji w Japonii zależy od tego, na który wskaźnik się patrzy. Powszechnie podawana inflacja bazowa, czyli wzrost cen konsumpcyjnych po wyłączeniu świeżej żywności, spadła z 1,8% w lipcu do 1,7% w sierpniu. Obejmuje ona jednak ceny energii.56 Tymczasem dwie miary stosowane przez Bank Japonii (BOJ), które dodatkowo ograniczają wpływ czynników mogących zaciemniać trend, wzrosły.3

Co pokazują dwie miary BOJ?

Pierwsza, wyłączająca świeżą żywność oraz czynniki szczególne, takie jak skutki rządowych dopłat, wzrosła do 2,6% rok do roku z 2,3% w lipcu. Sugeruje to, że spadek widoczny w standardowej mierze inflacji bazowej nie oddaje całego obrazu presji cenowej.34

Druga miara usuwa także wpływ pozostałej żywności i energii. Wzrosła do 1,8% z 1,6%. To argument, że presja cenowa nie ogranicza się do tych kategorii. Wynik nadal pozostaje jednak poniżej 2-procentowego celu BOJ i sam w sobie nie dowodzi, że inflacja bazowa trwale osiągnęła ten poziom.325

Co to oznacza dla stóp procentowych?

Wzrost obu wskaźników wzmacnia argument za dalszym zacieśnianiem polityki pieniężnej, ale nie oznacza automatycznej podwyżki. BOJ ocenia trwałość inflacji na podstawie wielu danych, a nie pojedynczego miesięcznego odczytu.25

Ważna jest też kolejność wydarzeń: dane o sierpniowych miarach BOJ opublikowano 25 września 2026 r., już po wrześniowym posiedzeniu banku. Mogą zatem wpłynąć na ocenę sytuacji przed następnymi decyzjami, ale nie były podstawą decyzji podjętej wcześniej.314