Rezerwa Federalna i Bank Anglii wstrzymują się z decyzjami. Wojna w Iranie podbija inflację, a bankierzy centralni szykują się na podwyżki stóp

Rezerwa Federalna (Fed) i Bank Anglii (BoE) obrały ostrożną strategię „poczekamy, zobaczymy”, utrzymując stopy procentowe bez zmian. Decyzje zapadły w atmosferze głębokich podziałów – część członków obawia się, że konflikt w Iranie i rosnące ceny energii ponownie rozkręcą inflację, podczas gdy inni wolą wspierać słabnący rynek pracy. Obie instytucje dały wyraźnie do zrozumienia, że są gotowe zaostrzyć politykę, jeśli sytuacja na Bliskim Wschodzie ulegnie dalszej eskalacji.

Najnowsze decyzje w sprawie stóp procentowych

Rezerwa Federalna (29 lipca 2026): Utrzymała stopę funduszy federalnych w przedziale 3,50%–3,75% już po raz piąty z rzędu, ale decyzja zapadła minimalną większością 9-3. Aż trzech członków Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) zgłosiło sprzeciw – jedni naciskali na obniżkę, inni na podwyżkę, co odzwierciedla niezwykle szeroką rozpiętość poglądów . Fed wskazał, że kluczowym powodem wstrzymania się z decyzją są nowe napięcia na Bliskim Wschodzie oraz odbicie cen ropy .

Bank Anglii (30 lipca 2026): Utrzymał stopę Bank Rate na poziomie 3,75% po raz piąty z rzędu, przy stosunku głosów 6-3. Trzech członków Komitetu Polityki Pieniężnej (MPC) głosowało za podwyżką do 4% . BoE wyraźnie ostrzegł, że jest „gotowy do podniesienia stóp, jeśli wojna w Iranie się zaostrzy” .

Kontekst inflacyjny

Konflikt w Iranie wywołał gwałtowny wzrost cen energii od marca 2026 roku. W USA inflacja PCE (wskaźnik wydatków konsumpcyjnych) wzrosła do 4,1% rok do roku w maju, w porównaniu z 2,5% rok wcześniej . W Wielkiej Brytanii CPI (indeks cen konsumpcyjnych) wynosi obecnie 2,8%, ale BoE prognozuje, że w tym roku wzrośnie do około 3,2% i utrzyma się powyżej celu 2% co najmniej do początku 2028 roku .

Wskaźnik	USA (Fed)	Wielka Brytania (BoE)
Obecna stopa procentowa	3,50%–3,75%	3,75%
Wynik ostatniego głosowania	9-3 (utrzymanie)	6-3 (utrzymanie, 3 chciało podwyżki)
Inflacja bazowa	4,1% PCE (maj)	2,8% CPI (obecnie)
Prognozy inflacji	Spodziewany powolny spadek	Szczyt około 3,2% w II połowie 2026

Wewnętrzne podziały

Fed: W FOMC narastają tarcia od końca 2025 roku. Coraz silniejsze jest skrzydło „jastrzębi”, skoncentrowanych na ryzyku inflacyjnym, oraz „gołębi”, dla których priorytetem jest wsparcie rynku pracy . Lipcowe posiedzenie w 2026 roku przyniosło trójstronny podział – niektórzy chcieli obniżki o 50 punktów bazowych, inni utrzymania stóp, a jeszcze inni podwyżki – co jest niespotykanym poziomem niezgody, z którym nowy prezes Kevin Warsh (który zastąpił Jerome’a Powella w maju) musi sobie radzić .

BoE: W Komitecie Polityki Pieniężnej (MPC) podziały były widoczne przez cały 2025 i 2026 rok. W sierpniu 2025 roku stopę obniżono stosunkiem głosów 5-4, we wrześniu utrzymano 7-2, w grudniu ponownie obniżono 5-4, a teraz utrzymano 6-3, z trzema członkami głosującymi za podwyżką . To dowodzi, że frakcja „jastrzębi” rośnie w siłę, w miarę jak inflacyjne skutki wojny w Iranie stają się coraz wyraźniejsze.

Sygnały dotyczące perspektyw na najbliższą przyszłość

• Oba banki centralne są w stanie „pauzy z nastawieniem na zacieśnianie polityki”. BoE był bardziej dosadny – prezes Andrew Bailey oświadczył, że Bank jest „gotowy do działania”, jeśli szok cenowy wywołany wojną w Iranie się utrzyma . Fed w swoim oświadczeniu sygnalizuje, że spodziewa się, iż inflacja z czasem wygaśnie, ale aż trzy głosy sprzeciwu świadczą o dużej niepewności .

• Kolejny ruch najprawdopodobniej będzie zależał od eskalacji wojny w Iranie. Jeśli ceny energii znów wystrzelą w górę, oba banki są gotowe do podwyżek stóp. Jeśli konflikt wygaśnie, a inflacja się uspokoi, drzwi do ewentualnych obniżek pozostaną otwarte – ale ta ścieżka została odsunięta w czasie.

• Rynki obligacji wyceniają podwyższoną premię za ryzyko inflacyjne zarówno w przypadku amerykańskich Treasuries, jak i brytyjskich gilts, co jest zgodne z jastrzębią pauzą banków centralnych. Podział głosów w BoE (trzech członków chciało podwyżki) zaskoczył rynki, które spodziewały się wyniku 7-2, co spowodowało wzrost kursu funta i rentowności obligacji .

• Najbliższe dane z amerykańskiego rynku pracy (sierpniowe zatrudnienie w sektorze pozarolniczym) będą kluczowe dla Fed. Jeśli rynek pracy pozostanie odporny, mimo wysokich stóp, „jastrzębie” dostaną argument, by utrzymać stopy lub nawet je podnieść. Gwałtowne osłabienie wzmocniłoby argumenty „gołębi” za obniżkami. Wewnętrzny podział w FOMC sprawia, że to właśnie raport z rynku pracy może przeważyć szalę na następnym posiedzeniu.

Konkluzja: Konflikt w Iranie zamroził oba banki centralne w miejscu. Żaden z nich nie obniży stóp w najbliższym czasie, a oba zachowują wiarygodną groźbę podwyżki, jeśli inflacja napędzana cenami energii przyspieszy. Kolejny kluczowy punkt zwrotny – amerykańskie dane o zatrudnieniu – pomoże rozstrzygnąć, czy następnym ruchem Fed będzie jastrzębie utrzymanie stóp, podwyżka, czy powrót do obniżek.