Europejskie giełdy rosną dzięki sztucznej inteligencji, mimo że gospodarka słabnie

Wąska hossa napędzana boomem inwestycyjnym w AI

Źródłem tej rozbieżności jest globalny wzrost wydatków na infrastrukturę sztucznej inteligencji. Centra danych, zaawansowane chipy oraz sprzęt potrzebny do ich produkcji stały się jednym z najsilniejszych tematów inwestycyjnych na światowych rynkach.

Europejskie firmy dostarczające te technologie bezpośrednio na tym zyskują. Z raportów wynika, że inwestorzy masowo kupują akcje producentów półprzewodników i sprzętu elektrycznego, którzy mają skorzystać na rozbudowie infrastruktury AI, po silnych wynikach finansowych i optymizmie płynącym z podobnych firm amerykańskich.

Wpływ na indeksy giełdowe jest nieproporcjonalny. Analitycy zauważyli, że firmy związane z obliczeniami AI i infrastrukturą odpowiadają za ponad dwie trzecie wzrostów indeksu STOXX Europe 600 od kwietnia, mimo że stanowią stosunkowo niewielką część całego rynku.

Ta koncentracja wyjaśnia, dlaczego europejskie rynki mogą wydawać się odporne, pomimo pogarszających się wskaźników gospodarczych.

Kluczowe firmy napędzające hossę

ASML: Kluczowy dostawca dla produkcji chipów AI

ASML znajduje się w centrum łańcucha dostaw półprzewodników dla AI. Holenderska firma produkuje zaawansowane maszyny litograficzne niezbędne do wytwarzania najnowocześniejszych układów scalonych używanych w systemach AI.

Popyt na te maszyny gwałtownie wzrósł, ponieważ globalne firmy technologiczne rozbudowują centra danych i zwiększają produkcję chipów AI. Silne zamówienia i oczekiwania dalszego wzrostu w zaawansowanej produkcji półprzewodników sprawiły, że ASML jest jedną z najbardziej wpływowych spółek technologicznych w Europie.

Ponieważ ASML jest również jednym z największych składników indeksu STOXX Europe 600, jego wyniki mają nieproporcjonalny wpływ na szerszy rynek.

STMicroelectronics: Chipy dla systemów AI i centrów danych

STMicroelectronics to kolejna firma półprzewodnikowa czerpiąca korzyści ze strukturalnego wzrostu w sprzęcie AI. Inwestorzy często grupują ją z innymi europejskimi producentami chipów, którzy dostarczają komponenty wykorzystywane w informatyce, automatyce przemysłowej i infrastrukturze centrów danych.

Nawet jeśli dzienne zmiany cen są różne, firma pozostaje częścią szerszego „zakładu na AI”, w który inwestorzy wierzą, że przyniesie korzyści z rosnącego globalnego popytu na zaawansowaną elektronikę i moc obliczeniową.

Schneider Electric: Zasilanie i infrastruktura dla centrów danych

Sztuczna inteligencja wymaga ogromnej mocy obliczeniowej, a ta z kolei wymaga ogromnych ilości energii elektrycznej. Schneider Electric specjalizuje się w systemach zarządzania energią i instalacjach elektrycznych stosowanych w centrach danych i automatyce przemysłowej.

W miarę rozbudowy wielkoskalowych centrów danych na potrzeby obciążeń AI, firmy dostarczające infrastrukturę energetyczną, systemy chłodzenia i rozwiązania do zarządzania energią stały się ważnymi beneficjentami cyklu inwestycyjnego w AI. Schneider Electric jest często wymieniany wśród europejskich firm powiązanych z tym trendem.

Dlaczego rynki mogą rosnąć, podczas gdy gospodarka słabnie?

Rozbieżność między rynkami a danymi makroekonomicznymi nie jest niczym niezwykłym. Indeksy giełdowe odzwierciedlają oczekiwania inwestorów co do przyszłych zysków, a nie bieżący stan gospodarki.

Kilka czynników wyjaśnia tę rozbieżność w Europie:

• Skoncentrowane zyski: Niewielka liczba dużych firm technologicznych i infrastrukturalnych może podnosić indeksy, nawet gdy wiele innych sektorów boryka się z trudnościami.
• Globalna ekspozycja na przychody: Firmy takie jak ASML i Schneider Electric generują znaczną część przychodów poza Europą, co zmniejsza ich zależność od regionalnych warunków gospodarczych.
• Strukturalny popyt: Cykl inwestycyjny w AI – napędzany globalną rozbudową centrów danych i popytem na półprzewodniki – pozostaje silny nawet w okresach spowolnienia gospodarczego.

Jednocześnie wskaźniki makroekonomiczne malują znacznie słabszy obraz regionu. Dane PMI pokazują kurczenie się aktywności gospodarczej, spowolnienie dynamiki produkcji oraz rosnące koszty związane z cenami energii i napięciami geopolitycznymi. Wskaźnik PMI dla przemysłu strefy euro spadł na przykład do 51,4 w maju, co wskazuje na spowolnienie wzrostu aktywności przemysłowej.

Szerszy obraz dla europejskich rynków

Obecna hossa podkreśla strukturalną zmianę na rynkach akcji. Zamiast szerokiego uczestnictwa we wszystkich sektorach, zyski są coraz bardziej skoncentrowane w firmach powiązanych z technologiami transformacyjnymi, takimi jak sztuczna inteligencja.

Dla Europy oznacza to, że dostawcy półprzewodników, producenci sprzętu chipowego i firmy zajmujące się infrastrukturą elektryczną działają jako silnik wzrostu rynku – nawet gdy szersza gospodarka wykazuje oznaki stresu.

To, czy ta rozbieżność się utrzyma, będzie prawdopodobnie zależeć od dwóch czynników: trwałości globalnego cyklu inwestycyjnego w AI oraz tego, czy warunki makroekonomiczne w Europie ustabilizują się, czy też ulegną dalszemu pogorszeniu.