Spadek Bitcoina to kwestia makro, nie wina Michaela Saylora

Prawdziwa przyczyna: słaby popyt i zacieśnienie globalnej płynności

Główny argument Couttsa jest prosty. Twierdzi on, że odwrócenie trendu Bitcoina było napędzane słabym popytem i zacieśnianiem globalnej płynności, które uważa za dominującą siłę kształtującą ceny zarówno Bitcoina, jak i wszystkich aktywów ryzykownych . Wyraźnie odrzuca popularną narrację obwiniającą Michaela Saylora lub zakupy Bitcoina finansowane długiem przez Strategy za tę przecenę .

„Odwrócenia rynkowe zwykle nie są powodowane przez jedną firmę, ale przez siły ogólnorynkowe, takie jak płynność i ogólny popyt” – wyjaśnił Coutts .

Michaël van de Poppe, który przeprowadzał wywiad z Couttsem, podkreślił, że na szerszym rynku po prostu zabrakło kupujących, aby utrzymać wyższe ceny . Centralnym elementem analizy Couttsa jest jego Indeks Globalnej Płynności, który pokazuje silną korelację: wzrost globalnej płynności o około 1% przekłada się na zmianę ceny Bitcoina o około 20% .

Sprzedaż przez długoterminowych posiadaczy osiągnęła już szczyt

Coutts zauważa, że sprzedaż przez długoterminowych posiadaczy osiągnęła szczyt w trzecim kwartale 2025 roku – to klasyczny sygnał często wyznaczający szczyt cyklu . Uważa teraz, że wcześniejsze ostrzeżenie z jego modelu ryzyka mogło już zasygnalizować szczyt cyklu, a następująca po nim korekta rzędu 30–40% była zgodna z tym sygnałem .

Innymi słowy, presja sprzedażowa ze strony tych, którzy trzymali Bitcoina przez lata, została już wchłonięta przez rynek. Pytanie brzmi, kiedy pojawi się nowy popyt, który ją zastąpi.

Przeciwności strukturalne: dług publiczny i pochłanianie kapitału przez AI

Coutts identyfikuje dwie główne siły strukturalne, które pochłaniają kapitał mogący w przeciwnym razie trafić do kryptowalut, działając jako trwałe przeciwności :

• Rosnący dług publiczny USA: W miarę jak dług USA rośnie szybciej niż podaż pieniądza M2, konkuruje on o ten sam kapitał, który mógłby trafić do aktywów ryzykownych, takich jak Bitcoin .
• Pozyskiwanie kapitału związane z AI: Prywatne zbiórki funduszy, wykupy akcji przez firmy AI i pożyczki na infrastrukturę AI kierują kapitał z dala od kryptowalut . Coutts zauważył, że AI nie istniała w poprzednim cyklu kryptowalut i „naprawdę przyspieszyła” w 2025 roku jako konkurencyjna narracja .

Kluczowe katalizatory odbicia

Prognozy Couttsa nie są wyłącznie pesymistyczne. Identyfikuje on kilka konkretnych katalizatorów, które mogą przygotować grunt pod nowy rajd:

Luźniejsza polityka pieniężna

To najważniejszy warunek. Coutts argumentuje, że luźniejsza polityka pieniężna – banki centralne przechodzące do obniżek stóp procentowych lub luzowania ilościowego – stworzyłaby warunki niezbędne do rajdu Bitcoina i altcoinów . Uważa, że rosnące deficyty wpędzają Rezerwę Federalną w kozi róg w kwestii stóp procentowych i że kolejna faza wzrostu globalnej płynności jest blisko .

„Banki centralne, jeśli (kiedy) odwrócą swoje zacieśnianie bilansów, zapoczątkują kolejną nogę wzrostową – a ruch ten będzie prawdopodobnie bardziej widoczny w altcoinach” – napisał Coutts na X .

Tokenizacja aktywów ze świata rzeczywistego

Coutts wskazuje tokenizację jako strukturalny katalizator, który mógłby stworzyć prawdziwy nowy popyt na sieci kryptowalutowe, odróżniając go od spekulacyjnego handlu .

Autonomiczne agenty AI

Wskazuje on na autonomiczne agenty AI jako przyszły katalizator, zauważając, że mogłyby one generować organiczny, programowy popyt na usługi i transakcje oparte na blockchainie .

Połowa 2026 roku jako potencjalny punkt zwrotny cyklu

Dane Couttsa sugerują, że połowa 2026 roku może oznaczać dołek cyklu . Kluczowe czynniki wspierające ten pogląd to:

• Odpływ z Głównego Konta Skarbowego (TGA), który usunął z rynków około 550 miliardów dolarów, został już zakończony .
• Ekspansja cyklu gospodarczego wciąż nie jest w pełni rozwinięta (ISM na poziomie 49 wobec oczekiwanych 55+) .
• Bazowy scenariusz Couttsa zakłada przedział od 200 000 do 250 000 dolarów za Bitcoina w perspektywie dwóch–trzech lat .

Podsumowanie: bessa napędzana płynnością ze ścieżką do odbicia

Zdaniem Couttsa, obecna bessa Bitcoina jest napędzana płynnością i znajduje się w późnej fazie cyklu. Odbicie zależy od globalnego luzowania polityki banków centralnych oraz długoterminowych katalizatorów adopcji, takich jak tokenizacja i autonomiczne agenty AI – podczas gdy strukturalna konkurencja o kapitał ze strony długu publicznego i wydatków na AI będzie się utrzymywać. Dane, jak argumentuje, wskazują na połowę 2026 roku jako potencjalny punkt zwrotny dla nowej nogi wzrostowej.