STOXX 600 på rekordnivå: Fire drivkrefter bak europarallyet i 2026 – og ekspertenes råd

Historien består av fire sentrale drivkrefter – hver med sine egne risikoer.

Hva driver rallyet?

1. Rekordsterk resultatsesong

Dette er den viktigste faktoren. Med omtrent 54 % av selskapene i STOXX 600 som har rapportert Q2-tall, ligger den samlede inntjeningsveksten på ~23 % på rapportert basis – nesten det dobbelte av de 11,5 % analytikerne ventet ved utgangen av mars . Salgsveksten ligger på 9,8 %, også over de 4,3 % analytikerne ventet for tre måneder siden . Samlet Q2-inntjening ventes nå å lande på omtrent 20,8 % (eller 10,3 % ekskludert energi) .

Denne overraskende positive utviklingen har fått flere strateger til å heve sine mål for indeksen . Europeiske bedrifter er på vei til å vokse med den raskeste takten siden 2022.

2. Fredsavtale USA–Iran og fallende oljepris

Rallyets startskudd kom med den foreløpige fredsavtalen mellom USA og Iran i juni, som gjenåpnet Hormuzstredet og avsluttet en tre måneder lang konflikt som hadde sendt energiprisene i været og skygget for europeisk økonomi . STOXX 600 nådde sitt første rekordnivå i 2026 den 15. juni, samme dag som avtalen ble kunngjort . Fallende oljepris har siden holdt optimismen i live og dempet uroen rundt Midtøsten .

3. AI- og teknologifeber

Teknologiaksjer har vært en av de viktigste drivkreftene bak rallyet. Den globale interessen for AI-relaterte selskaper har ført til flere nye rekordnoteringer, med selskaper innen halvledere og AI-infrastruktur blant de største vinnerne . Europeiske teknologiskser steg 2,2 % i én enkelt handelsøkt 31. juli, drevet av global oppgang i AI-aksjer . Spesielt produsenter av halvlederskiver, testutstyr for brikker og lignende maskinvare har hatt stor medvind .

4. Bedring i makroøkonomien

Det makroøkonomiske bakteppet har også blitt mer gunstig. BNP-veksten i eurosonen har tatt seg opp, og den sammensatte PMI-indeksen har steget over 52, noe som indikerer vekst . Kombinasjonen av bedre vekst, en stabilisering av det geopolitiske bildet og lavere energikostnader har skapt et gunstig klima for aksjer.

Hva anbefaler de store bankene?

Den institusjonelle konsensusen har skiftet fra forsiktig til stadig mer bullish, men det er tydelige forskjeller i strategi.

UBS – Mest bullish, mål på 690

UBS er den mest aggressive av de store bankene. Strategene hevet sitt årsmål for STOXX 600 til 690 fra 630 (omtrent 8 % oppside fra midten av juli) og innrømmet at de hadde vært "for forsiktige" . UBS satte også et 18-måneders mål på 760, noe som innebærer en potensiell oppgang på omtrent 19 % fra dagens nivåer . Teamet, ledet av Gerry Fowler og Sutanya Chedda, viste til solid inntjening, AI-relaterte analytikeroppgraderinger og bedrede resultatforventninger for bankene som hovedgrunner for oppgraderingen . UBS ledet en bredere bølge av oppjusteringer i juli, som også inkluderte BofA, Deutsche Bank og Kepler Cheuvreux .

BofA – Bullish på etterslepere, spesielt luksus og eiendom

Bank of America følger en mer taktisk – og kontrær – tilnærming. I stedet for å jage de høymomentteknologi- og AI-aksjene, posisjonerer BofA seg for en sektorrotasjon. Banken ser ytterligere oppside i europeiske småselskaper, telekom, eiendom, tyske aksjer og luksusaksjer etter hvert som den regionale veksten bedrer seg og overfylte momentumhandler begynner å avta .

• Eiendom trekkes frem for å ha det største potensialet på flere tiår, støttet av mer stabile renter og lave verdsettelser .
• Luksus ventes å outperform med så mye som 15 % i den pågående opphentingen av tidligere tapere .

BofAs makroprojeksjoner antyder omtrent 10 % ytterligere oppgang for europeiske småselskaper, telekom og eiendom i månedene fremover . Banken ble også forsiktig på momentumrallyet i juni, og advarte om at europeiske høymomentumaksjer hadde outperformet lavmomentumaksjer med 40 % annualisert – det sterkeste momentumdrevne rallyet på minst 20 år – og at investorer burde begynne å rotere inn i defensive sektorer .

Deutsche Bank – Nøytral på programvare etter 13 % rally

Deutsche Banks holdning er den mest nyanserte. Etter at europeisk programvaresektor steg 13 % på én måned, stengte DBs strateger sin rettede "overweight"-anbefaling og gikk over til en nøytral holdning på tvers av teknologisektorer . I en rapport med tittelen "Semi Convinced II" skrev strategene Maximilian Uleer og Johannes Schaller: "Med mindre du har en sterk formening, kan det smarteste være å forbli nøytral i sektoren" . De påpekte at videre oppside nå i stor grad avhenger av at langsiktige investorer øker sin eksponering .

DB hadde opprinnelig oppgradert programvare til "overweight" i mars, med argument om at frykten for AI-drevet forstyrrelse hadde toppet seg, og at programvareselskaper handlet til historisk lave verdsettelsespremier . Det viste seg å være en god spådom – den likevektede programvare-/halvlederstrategien hadde en Sharpe-ratio på 4,7 mot 3,8 for en ren halvlederallokering . Men etter den kraftige oppgangen vurderte banken risiko/avkastning som mindre attraktiv på kort sikt.

DB hevet imidlertid også sitt overordnede STOXX 600-mål i juli, i likhet med flere andre banker .

Goldman Sachs – Trippel siffer oppside på enkeltaksjer

Ifølge rapporter projiserer Goldman Sachs trippel siffer oppside for utvalgte navn som Ceres Power (hydrogen-brenselceller) og Rheinmetall (forsvar), noe som gjenspeiler troen på strukturelle veksthistorier innen energiomstilling og europeisk forsvarsbudsjett. Dette spesifikke forholdet kunne imidlertid ikke verifiseres uavhengig fra tilgjengelige kilder.

Viktige risikoer kan snu rallyet

De samme kreftene som driver rallyet skaper også sårbarheter. Her er de viktigste risikoene som er påpekt av analytikere og Reuters-rapporter.

Rekordhøye forventninger til fortjenestemarginer

Dagens forventninger til europeiske selskapers marginer er på historisk høye nivåer, noe som gir svært lite rom for skuffelse. Ethvert press på innsatskostnader – fra energi, arbeidskraft eller råvarer – eller svekket prissettingskraft vil utløse en bølge av nedjusteringer.

Risikopremien i aksjemarkedet nær 25-års lavmål

Med aksjerisikopremien på et ekstremt lavt nivå har markedet svært begrenset buffer mot en omprising av risiko . Dette gjør verdsettelsene sårbare for ethvert geopolitisk eller makroøkonomisk sjokk.

Energiforstyrrelser i Persiabukta

Selv om den foreløpige USA–Iran-avtalen gjenåpnet Hormuzstredet, er situasjonen fortsatt skjør. Ethvert tilbakeslag i fredsforhandlingene eller fornyede fiendtligheter vil snu oljeprisfallet og ramme europeiske aksjer hardt .

AI-investeringer – avkastningen er fortsatt ubevist

Store kapitalinvesteringsannonseringer fra teknologigigantene støtter halvlederaksjer på kort sikt, men den langsiktige etterspørselen etter AI-infrastruktur er fortsatt usikker . En skuffende avkastningssyklus kan punktere det teknologidrevne rallyet. Deutsche Bank flagget dette eksplisitt og bemerket at "de langsiktige utsiktene for etterspørselen fortsatt står overfor betydelig usikkerhet" .

Lavere obligasjonsrenter tynger bankene

Europeiske bankaksjer har vært en sentral drivkraft i 2026-rallyet . Hvis lavere obligasjonsrenter presser netto rentemarginer, kan bankenes oppgang snu, og en viktig støtte for indeksen forsvinner .

Halvledere overstrukket

Noen strateger mener halvledersektoren er overstrukket. En nedgang på 10 % eller mer vil trekke den bredere teknologisektoren og STOXX 600 ned . BofA identifiserte i juni halvledere, kapitalvarer, gruvedrift og banker som fire overstrukne sektorer med asymmetrisk nedsiderisiko .

Kredittstress og økende mislighold

Kredittstress bygger seg opp under aksjerallyet. En sterkere enn ventet økning i bedriftsmislighold vil presse banker og høyrente-sektorer, og legge et nytt lag med risiko til et allerede strukket marked.

Det delte synet blant de 18 strategene Bloomberg spurte i juli, er at STOXX 600 vil avslutte 2026 på gjennomsnittlig 647 poeng – knapt 1 % over nivåene på tidspunktet for undersøkelsen . Dette smale gjennomsnittet skjuler stor spredning, med UBS på 690 og en håndfull bearish strateger som fortsatt spår nedgang. Rallyet har vært reelt, men debatten om hvor bærekraftig det er, er svært levende.