Dette er ikke et kortsiktig taktisk råd. Det er en strukturell tese om dollarens og de amerikanske statsobligasjonenes minkende rolle i globale porteføljer. Her er nøyaktig hva Pictet spår, hvorfor, og hva banken anbefaler investorer å kjøpe i stedet.

Kjerneanalysen: strukturelt høy inflasjon og budsjettunderskudd

Pictet Wealth Managements negative syn hviler på to sammenhengende argumenter. For det første forventer banken strukturelt høy inflasjon, drevet av faktorer som hjemflytting av produksjon, avkarbonisering og AI-boomen. Inflasjonen ventes å ligge over Fed sitt 2-prosentmål store deler av det neste tiåret. Banken tror amerikansk inflasjon vil holde seg mellom 2,5 og 3 prosent mesteparten av 2026, noe som begrenser Feds mulighet til å sette ned rentene og holder reelle obligasjonsrenter lavt .

For det andre forventes store og vedvarende amerikanske budsjettunderskudd å tære på realverdien av amerikanske statsobligasjoner. Pictet påpeker at tilbudsoverskuddet fra statlig låneopptak vil holde press oppover på rentene og fortrenge privat investeringsvirksomhet . Hovedscenarioet er at tiårsrenten i USA holder seg under 5 prosent, men Pictet advarer om at høyere renter er en "betydelig tail risk" .

Den konkrete dollarsvekkelsesprognosen

Pictets Secular Outlook anslår at dollaren vil svekkes med omtrent 1,1 prosent per år i gjennomsnitt de neste 10 årene, noe som innebærer en total nedgang på 10–15 prosent . I en briefing i august 2026 gikk banken lenger og oppga spesifikke valutakursmål:

Disse målene er hentet direkte fra Pictets Secular Outlook 2026 og ble omtalt i medier i august 2026 . Den implisitte nedgangen på omtrent 11–12 prosent mot både yuan og euro er i tråd med den totale svekkelsen på 10–15 prosent som banken spår for dollaren på handelsvektt basis.

Hva du bør kjøpe i stedet: europeiske og EM-aksjer, gull og EM-gjeld

Pictet anbefaler en betydelig omlegging bort fra amerikansk-orienterte porteføljer . De foretrukne aktivaklassene, hentet fra Secular Outlook 2026 og flere Pictet-briefinger, er:

• Aksjer i eurosonen og fremvoksende asiamarkeder (spesielt India og Kina) – ventes å bli de beste aksjeregionene det neste tiåret .
• Gjeld fra fremvoksende markeder (EM-gjeld) – Pictet forventer at EM-obligasjoner vil "re-rate" i takt med at dollaren svekkes, og de blir dermed det foretrukne rentealternativet til amerikanske statsobligasjoner . Banken har opprettholdt en overvekt i EM-obligasjoner i lokal valuta og EM-selskapsobligasjoner gjennom 2025–2026 .
• Gull og andre "eiendeler som myndighetene ikke kan trykke" – Pictet uttrykker eksplisitt preferanse for harde eiendeler i et avdollariseringsmiljø . Banken har opprettholdt en overvekt av gull i flere månedlige markedsutsikter .
• Selskapsobligasjoner og alternative investeringer – Pictet anbefaler å flytte kapital fra statsobligasjoner til selskapsobligasjoner og alternative aktiva for å øke avkastningen i en verden med lavere avkastning .

Bredere press som støtter det negative synet

Pictet identifiserer flere forsterkende motvinder for amerikanske rentemarkeder:

• Flere år med høye statsrenter. Hovedscenarioet er at den amerikanske tiårsrenten holder seg under 5 prosent, men Pictet peker på høyere renter som en "betydelig tail risk" på grunn av tilbudsoverskuddet fra budsjettunderskudd .
• Budsjettunderskudd uten kontroll. Store, vedvarende statlige låneopptak ventes å holde presset oppe på rentene og fortrenge privat investeringsvirksomhet .
• Avdollariseringstrenden akselererer. Sentralbanker og suverene fond diversifiserer reserver bort fra dollaren. Pictet påpeker at dette skiftet "vinner terreng" og direkte undergraver etterspørselen etter amerikanske statsobligasjoner .
• Geopolitisk usikkerhet og uforutsigbar amerikansk politikk. Pictet-strateg Christopher Dembik viste til "usikkerhet rundt amerikansk politikk og den svake utviklingen til dollaren" som strukturelt negative faktorer, i tillegg til risikoen for at tollmurer og handelsfriksjon skader amerikansk vekst samtidig som inflasjonen holdes oppe .
• Seig inflasjon over Feds mål. Banken forventer at amerikansk inflasjon holder seg mellom 2,5 og 3 prosent mesteparten av 2026, noe som begrenser Feds mulighet til å sette ned rentene og holder reelle obligasjonsrenter uattraktive .

Pictet erkjenner at dollaren og amerikanske statsobligasjoner fortsatt vil være ankerinvesteringer i globale porteføljer i årene som kommer. Men budskapet er klart: Det neste tiåret ser strukturelt annerledes ut enn det forrige. Investorer som ikke gradvis diversifiserer seg bort fra amerikanske eiendeler, risikerer å akseptere lavere realavkastning i en verden preget av vedvarende inflasjon og fiskal uro.

Dette er ikke et kortsiktig taktisk råd. Det er en strukturell tese om dollarens og de amerikanske statsobligasjonenes minkende rolle i globale porteføljer. Her er nøyaktig hva Pictet spår, hvorfor, og hva banken anbefaler investorer å kjøpe i stedet.

Kjerneanalysen: strukturelt høy inflasjon og budsjettunderskudd

Pictet Wealth Managements negative syn hviler på to sammenhengende argumenter. For det første forventer banken strukturelt høy inflasjon, drevet av faktorer som hjemflytting av produksjon, avkarbonisering og AI-boomen. Inflasjonen ventes å ligge over Fed sitt 2-prosentmål store deler av det neste tiåret. Banken tror amerikansk inflasjon vil holde seg mellom 2,5 og 3 prosent mesteparten av 2026, noe som begrenser Feds mulighet til å sette ned rentene og holder reelle obligasjonsrenter lavt .

For det andre forventes store og vedvarende amerikanske budsjettunderskudd å tære på realverdien av amerikanske statsobligasjoner. Pictet påpeker at tilbudsoverskuddet fra statlig låneopptak vil holde press oppover på rentene og fortrenge privat investeringsvirksomhet . Hovedscenarioet er at tiårsrenten i USA holder seg under 5 prosent, men Pictet advarer om at høyere renter er en "betydelig tail risk" .

Den konkrete dollarsvekkelsesprognosen

Pictets Secular Outlook anslår at dollaren vil svekkes med omtrent 1,1 prosent per år i gjennomsnitt de neste 10 årene, noe som innebærer en total nedgang på 10–15 prosent . I en briefing i august 2026 gikk banken lenger og oppga spesifikke valutakursmål:

Disse målene er hentet direkte fra Pictets Secular Outlook 2026 og ble omtalt i medier i august 2026 . Den implisitte nedgangen på omtrent 11–12 prosent mot både yuan og euro er i tråd med den totale svekkelsen på 10–15 prosent som banken spår for dollaren på handelsvektt basis.

Hva du bør kjøpe i stedet: europeiske og EM-aksjer, gull og EM-gjeld

Pictet anbefaler en betydelig omlegging bort fra amerikansk-orienterte porteføljer . De foretrukne aktivaklassene, hentet fra Secular Outlook 2026 og flere Pictet-briefinger, er:

• Aksjer i eurosonen og fremvoksende asiamarkeder (spesielt India og Kina) – ventes å bli de beste aksjeregionene det neste tiåret .
• Gjeld fra fremvoksende markeder (EM-gjeld) – Pictet forventer at EM-obligasjoner vil "re-rate" i takt med at dollaren svekkes, og de blir dermed det foretrukne rentealternativet til amerikanske statsobligasjoner . Banken har opprettholdt en overvekt i EM-obligasjoner i lokal valuta og EM-selskapsobligasjoner gjennom 2025–2026 .
• Gull og andre "eiendeler som myndighetene ikke kan trykke" – Pictet uttrykker eksplisitt preferanse for harde eiendeler i et avdollariseringsmiljø . Banken har opprettholdt en overvekt av gull i flere månedlige markedsutsikter .
• Selskapsobligasjoner og alternative investeringer – Pictet anbefaler å flytte kapital fra statsobligasjoner til selskapsobligasjoner og alternative aktiva for å øke avkastningen i en verden med lavere avkastning .

Bredere press som støtter det negative synet

Pictet identifiserer flere forsterkende motvinder for amerikanske rentemarkeder:

• Flere år med høye statsrenter. Hovedscenarioet er at den amerikanske tiårsrenten holder seg under 5 prosent, men Pictet peker på høyere renter som en "betydelig tail risk" på grunn av tilbudsoverskuddet fra budsjettunderskudd .
• Budsjettunderskudd uten kontroll. Store, vedvarende statlige låneopptak ventes å holde presset oppe på rentene og fortrenge privat investeringsvirksomhet .
• Avdollariseringstrenden akselererer. Sentralbanker og suverene fond diversifiserer reserver bort fra dollaren. Pictet påpeker at dette skiftet "vinner terreng" og direkte undergraver etterspørselen etter amerikanske statsobligasjoner .
• Geopolitisk usikkerhet og uforutsigbar amerikansk politikk. Pictet-strateg Christopher Dembik viste til "usikkerhet rundt amerikansk politikk og den svake utviklingen til dollaren" som strukturelt negative faktorer, i tillegg til risikoen for at tollmurer og handelsfriksjon skader amerikansk vekst samtidig som inflasjonen holdes oppe .
• Seig inflasjon over Feds mål. Banken forventer at amerikansk inflasjon holder seg mellom 2,5 og 3 prosent mesteparten av 2026, noe som begrenser Feds mulighet til å sette ned rentene og holder reelle obligasjonsrenter uattraktive .

Pictet erkjenner at dollaren og amerikanske statsobligasjoner fortsatt vil være ankerinvesteringer i globale porteføljer i årene som kommer. Men budskapet er klart: Det neste tiåret ser strukturelt annerledes ut enn det forrige. Investorer som ikke gradvis diversifiserer seg bort fra amerikanske eiendeler, risikerer å akseptere lavere realavkastning i en verden preget av vedvarende inflasjon og fiskal uro.