Pictet Wealth Management: Derfor er dollar-oppgangen over – og hvor du bør plassere pengene

For det andre forventes store og vedvarende amerikanske budsjettunderskudd å tære på realverdien av amerikanske statsobligasjoner. Pictet påpeker at tilbudsoverskuddet fra statlig låneopptak vil holde press oppover på rentene og fortrenge privat investeringsvirksomhet . Hovedscenarioet er at tiårsrenten i USA holder seg under 5 prosent, men Pictet advarer om at høyere renter er en "betydelig tail risk" .

Den konkrete dollarsvekkelsesprognosen

Pictets Secular Outlook anslår at dollaren vil svekkes med omtrent 1,1 prosent per år i gjennomsnitt de neste 10 årene, noe som innebærer en total nedgang på 10–15 prosent . I en briefing i august 2026 gikk banken lenger og oppga spesifikke valutakursmål:

Disse målene er hentet direkte fra Pictets Secular Outlook 2026 og ble omtalt i medier i august 2026 . Den implisitte nedgangen på omtrent 11–12 prosent mot både yuan og euro er i tråd med den totale svekkelsen på 10–15 prosent som banken spår for dollaren på handelsvektt basis.

Hva du bør kjøpe i stedet: europeiske og EM-aksjer, gull og EM-gjeld

Pictet anbefaler en betydelig omlegging bort fra amerikansk-orienterte porteføljer . De foretrukne aktivaklassene, hentet fra Secular Outlook 2026 og flere Pictet-briefinger, er:

• Aksjer i eurosonen og fremvoksende asiamarkeder (spesielt India og Kina) – ventes å bli de beste aksjeregionene det neste tiåret .
• Gjeld fra fremvoksende markeder (EM-gjeld) – Pictet forventer at EM-obligasjoner vil "re-rate" i takt med at dollaren svekkes, og de blir dermed det foretrukne rentealternativet til amerikanske statsobligasjoner . Banken har opprettholdt en overvekt i EM-obligasjoner i lokal valuta og EM-selskapsobligasjoner gjennom 2025–2026 .
• Gull og andre "eiendeler som myndighetene ikke kan trykke" – Pictet uttrykker eksplisitt preferanse for harde eiendeler i et avdollariseringsmiljø . Banken har opprettholdt en overvekt av gull i flere månedlige markedsutsikter .
• Selskapsobligasjoner og alternative investeringer – Pictet anbefaler å flytte kapital fra statsobligasjoner til selskapsobligasjoner og alternative aktiva for å øke avkastningen i en verden med lavere avkastning .

Bredere press som støtter det negative synet

Pictet identifiserer flere forsterkende motvinder for amerikanske rentemarkeder:

• Flere år med høye statsrenter. Hovedscenarioet er at den amerikanske tiårsrenten holder seg under 5 prosent, men Pictet peker på høyere renter som en "betydelig tail risk" på grunn av tilbudsoverskuddet fra budsjettunderskudd .
• Budsjettunderskudd uten kontroll. Store, vedvarende statlige låneopptak ventes å holde presset oppe på rentene og fortrenge privat investeringsvirksomhet .
• Avdollariseringstrenden akselererer. Sentralbanker og suverene fond diversifiserer reserver bort fra dollaren. Pictet påpeker at dette skiftet "vinner terreng" og direkte undergraver etterspørselen etter amerikanske statsobligasjoner .
• Geopolitisk usikkerhet og uforutsigbar amerikansk politikk. Pictet-strateg Christopher Dembik viste til "usikkerhet rundt amerikansk politikk og den svake utviklingen til dollaren" som strukturelt negative faktorer, i tillegg til risikoen for at tollmurer og handelsfriksjon skader amerikansk vekst samtidig som inflasjonen holdes oppe .
• Seig inflasjon over Feds mål. Banken forventer at amerikansk inflasjon holder seg mellom 2,5 og 3 prosent mesteparten av 2026, noe som begrenser Feds mulighet til å sette ned rentene og holder reelle obligasjonsrenter uattraktive .

Pictet erkjenner at dollaren og amerikanske statsobligasjoner fortsatt vil være ankerinvesteringer i globale porteføljer i årene som kommer. Men budskapet er klart: Det neste tiåret ser strukturelt annerledes ut enn det forrige. Investorer som ikke gradvis diversifiserer seg bort fra amerikanske eiendeler, risikerer å akseptere lavere realavkastning i en verden preget av vedvarende inflasjon og fiskal uro.