Ethereum-rallyet gjør ikke et «flippening» nært forestående

Ethereums oppgang på rundt 72 prosent de siste 90 dagene, mot Bitcoins 42 prosent, er betydelig. Men å stige raskere i en periode er ikke det samme som å ta igjen Bitcoins markedsverdi. I tallene fra slutten av september 2026 var Ethereums markedsverdi rundt 331 milliarder dollar, mot nesten 1 700 milliarder dollar for Bitcoin. ETH var dermed omtrent 5,1 ganger mindre målt i markedsverdi.416 Oppgangen ligner derfor mer på en kraftig innhenting etter et større fall enn et tegn på at et såkalt «flippening» er nært.

Større oppgang etter et dypere fall

Utgangspunktet betyr mye når man sammenligner prosentvis avkastning. Før oppgangen hadde Ethereum falt rundt 69 prosent fra toppen, mens Bitcoin var ned omtrent 54 prosent.530 Når en eiendel faller mer, kan den også stige mer i prosent uten at den dermed har tatt igjen det tapte. ETHs sterkere utvikling den siste tiden viser ikke i seg selv at den langsiktige posisjonen har passert Bitcoins.

Markedsverdiforskjellen er fortsatt stor

Et «flippening» betyr at Ethereums samlede markedsverdi blir større enn Bitcoins. Med tallene fra slutten av september måtte ETH vokse omtrent 5,1 ganger relativt til BTC for å utligne forskjellen, dersom verdien og det relative tilbudet av de to eiendelene ellers holdt seg omtrent uendret.416

Forholdet mellom ETH og BTC gir en annen måte å følge den relative utviklingen på. En rapport fra slutten av september oppga forholdstallet til rundt 0,0315.20 Med det utgangspunktet måtte det opp mot omtrent 0,16 for å lukke markedsverdiforskjellen, forutsatt at forholdet mellom tilbudet av de to valutaene var nokså stabilt. Det er et langt større sprang enn en sterk kvartalsoppgang – og et regnestykke, ikke en prognose.

ETF-strømmene viser interesse, men ikke et varig skifte

Strømmer inn og ut av spot-ETF-er sier noe om investoraktiviteten, men bildet avhenger av hvilken periode man ser på. Bitcoin-ETF-er fikk rundt 3,8 milliarder dollar i netto tilsig i løpet av de tre ukene fra 18. august til 5. september. Samtidig rapporterte en kilde om et kraftig fall i tilsiget til Ethereum-ETF-er i en kortere ukeperiode.1 Senere i september viste rapporteringen positive tilsig til begge. En månedlig opptelling anslo rundt 445 millioner dollar til Ethereum-ETF-er og 467 millioner til Bitcoin-ETF-er.3 Disse øyeblikksbildene dokumenterer ikke et varig skifte i investorpreferanser mot ETH.

ETF-strømmer omfatter dessuten bare aktivitet gjennom disse produktene. De kan bidra til å forklare investorinteressen, men er ikke bevis på at Ethereums markedsverdi relativt til Bitcoin vil fortsette å øke.

Staking gir Ethereum en annen egenskap – men beviser ikke et «flippening»

Ethereum kan stakes for å få belønning. Det er en forskjell fra å eie en eiendel som ikke gir stakingbelønning. En kilde publisert i juli oppga at rundt 32 prosent av ETH-beholdningen var staket, med en årlig prosentsats på omtrent 2,6. En annen rapport fra september anslo også den stakede andelen til rundt 32 prosent.1827 Dette kan være attraktivt for enkelte eiere, men tallene alene viser ikke at staking driver oppgangen eller vil lukke markedsverdiforskjellen.

Hva skal til for at et «flippening» blir mer sannsynlig?

Det viktigste å følge med på er vedvarende styrke mot Bitcoin. ETH må fortsette å stige relativt til BTC – ikke bare ha en større dollaroppgang i én periode. Stabil etterspørsel etter ETH gjennom investeringsprodukter og Ethereum-økosystemet vil også ha betydning, men tallene her gir ikke et entydig bilde. Bitcoin har fortsatt et stort forsprang i markedsverdi, og tre måneder med bedre utvikling er ikke nok til å si at et «flippening» er sannsynlig.13416

Kort sagt: Ethereum-rallyet er markant, men både utgangspunktet etter det dypere fallet og størrelsen på markedsverdiforskjellen er viktigere enn avkastningen alene.