J.P. Morgan ser en ny mulighet i AI-aksjer – særlig for halvledere

J.P. Morgans vurdering 28. september 2026 er et argument for å se på AI-aksjer på nytt etter kursfallet – ikke for å kjøpe teknologiaksjer ukritisk. Banken mener investorposisjoneringen er blitt mindre ensidig og verdsettelsene har falt, noe som kan åpne for fornyet interesse, særlig for halvledere. Samtidig advarer analytikerne om at teknologisektoren kanskje ikke gjentar de tidligere oppturene, selv om de fortsatt ser konstruktive fundamentale forhold i AI-markedet.17

Derfor skiller halvledere seg ut

AI-utbyggingen krever fysisk infrastruktur. Datasentre trenger brikker, minne og annet utstyr. I en egen analyse har J.P. Morgan trukket fram minne med høy båndbredde som et område der flaskehalser i tilbudet kan gi produsentene større prissettingsmakt og støtte lønnsomheten.12 Banken beskriver også AI-investeringene som et bredt løft for blant annet avanserte brikker, minne, servere, kraftsystemer og nye datasentre.7

Det gir en mulig kobling mellom fortsatt utbygging av AI-infrastruktur og etterspørselen etter halvlederprodukter. Men dette er ikke noen garanti for at en bestemt aksje vil stige. Investeringsplaner, tilgang på komponenter og priser kan endre seg. Den tilgjengelige omtalen av rapporten fra 28. september oppgir heller ikke konkrete brikkepriser eller tallfester tilbudsutsiktene.17

Hva kursfallet kan bety

J.P. Morgans umiddelbare argument er at mindre overfylte posisjoner og lavere verdsettelser kan gjøre det lettere for investorer å gå inn igjen. Det betyr ikke at halvlederaksjer nødvendigvis er billige etter et bestemt mål: rapporten oppgir verken verdsettelsesmultipler eller kursmål.17

Forbeholdet fra banken er også viktig. En positiv vurdering av AI-markedets fundamentale utvikling er ikke en spådom om at teknologiaksjer vil gjenta tidligere kursgevinster. Investorer må fortsatt vurdere om investeringer og etterspørsel faktisk gir selskapene varige inntekter og overskudd.17

Halvledere og programvare: Hva vi vet – og ikke vet

Rapporten peker spesielt på muligheter innen halvledere. Men den tilgjengelige omtalen dokumenterer ikke en konkret shortposisjon i programvare eller en direkte sammenligning av avkastningen i de to sektorene. Den oppgir heller ikke sektorenes avkastning hittil i år. Derfor er det mest presist å beskrive vurderingen som selektiv interesse for brikker – ikke som en dokumentert anbefaling om å selge programvareaksjer.17

Programvareselskaper må på sin side vise hvordan AI kan bli lønnsom. I en separat rapport skriver J.P. Morgan at AI bidrar til at programvare i større grad prises etter bruk, forbruk eller oppnådde resultater, mens bedriftskunder forventer målbare produktivitetsgevinster og tydeligere avkastning på investeringene.15 Dette gjør det viktig å se etter konkrete tegn på kundeverdi og inntekter. Det viser likevel ikke i seg selv at AI vil svekke lønnsomheten i hele programvaresektoren.

Kort oppsummert

Argumentet for halvledere bygger på to forhold: AI-utbyggingen skaper etterspørsel etter fysisk infrastruktur, og kursfallet kan ha bedret inngangspunktet ved å redusere verdsettelsene og gjøre posisjoneringen mindre ensidig. J.P. Morgans syn bør derfor leses som en selektiv og betinget interesse for å gå inn igjen – ikke som en garanti for gevinst, en påstand om at alle brikkeaksjer er undervurdert eller en endelig dom over programvare.1217

Viktige sammenligninger står fortsatt åpne. Den tilgjengelige rapporteringen tallfester ikke dagens tilbud og prising av brikker, gir ingen direkte avkastningssammenligning mellom halvledere og programvare hittil i år, og viser ikke hvor mye av AI-investeringene som allerede slår ut i selskapenes resultater.