Amazons rekordlån på 140 milliarder kroner og AI-gjeldsbølgen på 6000 milliarder

Den 8. og 9. juni 2026 satte Amazon en ny standard i bedrifters låneopptak. Selskapet solgte obligasjoner for 14 milliarder kanadiske dollar – noe som tilsvarer omtrent 100 milliarder norske kroner – i det som ble det største bedriftsobligasjonslånet noensinne utstedt i kanadiske dollar. Den forrige rekorden på 8,5 milliarder dollar, satt av Alphabet bare uker tidligere i mai, ble med det nesten doblet . Lånet, som var delt opp i fem deler med løpetid fra tre til 30 år, tiltrakk seg investorbestillinger for omtrent det dobbelte av det utstedte beløpet .

Offisielt oppga Amazon at midlene skulle brukes til «generelle selskapsformål», inkludert kapitalutgifter og nedbetaling av gjeld. Men konteksten levner liten tvil: Selskapet pøser enorme summer inn i den fysiske infrastrukturen som kreves for kunstig intelligens. Amazons totale kapitalutgifter i 2026 forventes å nå rundt 200 milliarder dollar, og er i overveldende grad rettet mot AI-fokuserte datasentre, servere, GPU-er og nettverksutstyr for skydivisjonen AWS og tjenester innen generativ AI .

Det kanadiske obligasjonslånet, ofte kalt en «maple bond», er ikke en enkeltstående finansieringshendelse. Det er det siste kapittelet i en mye større gjeldsstrategi. I mars 2026 lanserte Amazon et obligasjonssalg i amerikanske dollar og euro med mål om å hente mellom 37 og 42 milliarder dollar, et av historiens største bedriftsobligasjonslån, også dette for å finansiere AI-infrastruktur . Siden starten av 2025 har Amazon lånt mer enn 82 milliarder dollar på tvers av valutaer som euro, sveitsiske franc og nå kanadiske dollar .

Kappløpet om 6000 milliarder til AI

Amazons lånefest er bare én del av en historisk investeringssyklus blant teknologiindustriens fem større hyperskalaselskaper – Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta og Oracle. Analytikere forventer bredt at de fem store vil bruke over 600 milliarder dollar på infrastruktur i 2026, en økning på 36 prosent fra 2025 . Omtrent 75 prosent av denne pengebruken, rundt 450 milliarder dollar, er direkte knyttet til AI-infrastruktur, ikke tradisjonelle skytjenester .

Utgiftene har skutt fart de siste tre årene. De fem selskapene brukte til sammen omtrent 256 milliarder dollar i 2024, stigende til rundt 443 milliarder dollar i 2025, og anslås nå å lande på mellom 602 og 690 milliarder dollar i 2026 . Goldman Sachs har estimert at hyperskalaselskapenes totale kapitalutgifter fra 2025 til 2027 vil nå 1,15 billioner dollar . Et separat anslag fra Moody's antyder at de seks største amerikanske hyperskalaselskapene (en liste som også inkluderer selskaper som Tesla) vil bruke rundt 700 milliarder dollar bare på datasenterutbygging i 2026 .

For å sette disse tallene i perspektiv: AI-infrastrukturutbyggingen sluker nå kapital i et omfang som kan måle seg med hele nasjoners fysiske infrastrukturinvesteringer. JPMorgan har anslått mer enn 5 billioner dollar i totale utgifter til datasenter- og AI-boomen, inkludert tilhørende strømforsyning .

Derfor finansieres AI-utbyggingen av gjeld

I store deler av historien finansierte Big Tech-selskapene sin ekspansjon først og fremst gjennom kontantstrøm. Men omfanget av den nåværende utbyggingen har gjort denne modellen utilstrekkelig. Kapitalutgiftene overstiger nå intern kontantgenerering for disse selskapene, noe som tvinger dem aggressivt mot gjeldsmarkedene i flere valutaer .

Tallene er svimlende. Hyperskalaselskapene hentet inn omtrent 108 milliarder dollar i gjeld bare i 2025 . Noen estimater, som tar høyde for private kredittavtaler og prosjektfinansiering med selskaper som Blackstone og Apollo, anslår tallet til nærmere 121 milliarder dollar . Analytikere anslår at den samlede gjeldsutstedelsen fra hyperskalaselskapene de neste årene kan nå 1,5 billioner dollar .

Teknologisektorens obligasjonsutstedelse passerte 200 milliarder dollar i 2025, en rekord analytikere i all hovedsak tilskrev AI-infrastrukturutgifter. Tidlig i 2026 hadde utstedelsen av obligasjoner med høy kredittverdighet i teknologisektoren allerede passert 67 milliarder dollar hittil i år . Morgan Stanley forventer mellom 250 og 300 milliarder dollar i utstedelse bare fra de fem største hyperskalaselskapene i 2026 . Barclays anslår en total utstedelse av amerikanske selskapsobligasjoner på 2,46 billioner dollar i 2026, en økning på 11,8 prosent fra 2025, der AI-selskapene er en stor drivkraft .

En global jakt på kapital

Amazons lån i kanadiske dollar er et eksempel på et bredere skifte: Hyperskalaselskapene tapper gjeldsmarkeder over hele verden, ikke bare i sine hjemvalutaer. I mai 2026 hentet Alphabet 8,5 milliarder kanadiske dollar, noe som presset den totale utstedelsen av «maple bonds» i 2026 til 19,8 milliarder kanadiske dollar, ifølge data fra Royal Bank of Canada . Amazons mye større salg knuste denne målestokken nesten umiddelbart.

Fordelene for amerikanske selskaper som utsteder i Canada kan inkludere gunstig prising, diversifisering av investorbasen og sterk etterspørsel fra kanadiske pensjonsfond og institusjonelle investorer som søker eksponering mot solide selskaper. Amazon og dets konkurrenter har også utstedt obligasjoner i euro, sveitsiske franc og andre valutaer som en del av sine globale finansieringsstrategier .

De bredere økonomiske konsekvensene

Den AI-drevne lånefesten er i ferd med å omforme rentemarkedene og reiser spørsmål om finansiell bærekraft. Noen analytikere har begynt å advare om en potensiell boble innen finansiering av AI-infrastruktur. En rapport fra Sourcery Intel i mai 2026 beskrev låneopptaket som «en enestående bølge av gjeldsfinansierte kapitalutgifter som reiser alvorlige spørsmål om finansiell bærekraft» .

Torsten Sløk, sjeføkonom i Apollo Global Management, advarte om at flommen av nye obligasjoner fra AI-selskapene kunne legge et oppadgående press på rentenivået – et ironisk utfall for teknologiselskaper som drar nytte av lave kapitalkostnader .

Likevel er markedets appetitt på disse obligasjonene fortsatt sterk. Amazons lån i amerikanske dollar i mars 2026 tiltrakk seg en toppetterspørsel på rundt 80 milliarder dollar, langt mer enn det som ble hentet . Lånet på 14 milliarder kanadiske dollar ble overtegnet med omtrent det dobbelte . Investorer synes å satse på at AI vil generere avkastning som rettferdiggjør de massive forhåndsinvesteringene, selv om avkastningen ligger flere år frem i tid.

Hovedpoenget: Amazons rekordlån på 14 milliarder kanadiske dollar er ikke bare en milepæl i seg selv. Det er en levende illustrasjon på hvordan AI-kappløpet har forvandlet Big Techs finansielle strategi og gjort noen av verdens mest kontantrike selskaper til obligasjonsmarkedets mest umettelige låntakere.