Goldman Sachs hever STOXX 600-målet til 695: Bull-tesen og de største risikoene for europeiske aksjer

Det nye STOXX 600-målet på 695 innebærer en kursoppside på omtrent 5,5 % fra indeksens nåværende nivå .

Seks viktige drivere bak den positive vurderingen

1. Sterkeste resultatsesong siden 2022. Selskapene i STOXX 600 er på vei til å levere omtrent 22 % resultatvekst år-over-år i Q2 2026, den sterkeste siden 2022 . Goldman Sachs løftet sin prognose for resultatvekst per aksje (EPS) for europeiske aksjer i 2026 til 15 %, og pekte på robuste marginer .

2. Robust økonomisk bakteppe. Goldman Sachs anslår BNP-vekst i eurosonen på 0,8 % (Q4/Q4) i 2026, støttet av Tysklands finanspolitiske ekspansjon og generelt solide aktivitetsdata .

3. Relativ verdsettelsesrabatt. Europeiske aksjer handles fortsatt med rabatt sammenlignet med amerikanske konkurrenter. Strateg Sharon Bell i Goldman Sachs påpekte imidlertid at hun, til tross for de hevede målene, fortsatt ikke forventer at Europa vil outperform S&P 500 .

4. Avkastning til aksjonærene og M&A-momentum. Banken fremhevet økende M&A-momentum som en potensiell ekstra katalysator for europeiske aksjer .

5. Energisektorens bidrag. Til tross for bekymringer rundt energiforsyningen, har STOXX 600 hatt nytte av betydelige overskudd i energi- og råvaresektorene .

6. Valuta- og rentestøtte. Fallende renter og et generelt støttende globalt vekstmiljø underbygger den positive utsikten .

De største risikoene som kan sette en stopper for oppgangen

Langvarig energisjokk (den største risikoen). Europas avhengighet av importert energi gjør regionen svært sårbar for forsyningsavbrudd, spesielt midt i den pågående konflikten i Midtøsten . Goldman Sachs' hovedscenario forutsetter at eksporten fra Persiabukta normaliseres til førkrigsnivå innen utgangen av juli 2026, men enhver forsinkelse vil være en vesentlig negativ faktor . Bankens råvareteam anslår at hver 1 % økning i oljeprisen tar omtrent 0,5 % av europeiske resultater .

Vedvarende inflasjon. Kjerneinflasjonen i eurosonen er anslått å toppe seg på 2,7 % år-over-år tidlig i 2027, som en følge av energiprisgjennomslag, før den faller til 2,0 % ved utgangen av 2028 . Hvis energiprisene forblir høye, kan inflasjonen vise seg å bli mer seiglivet, noe som vil presse forbruket og marginene.

Strammere pengepolitikk. Goldman Sachs' forskning anslår to ECB-rentekutt i juni og september 2026 (for å bekjempe energidrevet inflasjon), før kuttene gjenopptas i 2027 . Denne innstrammingssyklusen kan veie på vekst og aksjeverdsettelser.

Avtagende BNP-vekst. Goldman Sachs Asset Management forventer at den reelle BNP-veksten avtar i andre halvdel av 2026, ettersom høye energipriser veier på forbruk og investeringer, spesielt i Europa .

Svak forbrukertillit. Vedvarende energikostnader og geopolitisk usikkerhet holder forbrukertilliten lav i hele euroområdet .

Sektorspesifikke bekymringer. Mens energi og råvarer har støttet indeksen, er andre sektorer – spesielt de som er eksponert mot forbruksvarer – sårbare. Banken har også opprettholdt en Underweight-anbefaling på europeiske aksjer relativt til globale konkurrenter .

Geopolitiske og tollrisikoer. Tidligere i år (april 2025) kuttet Goldman Sachs sitt STOXX 600-mål til 570 på grunn av frykt for Trump-toll . Selv om disse bekymringene har avtatt, gjenstår handelspolitisk usikkerhet som en halerisiko.

Markedet priser inn fundamentale forhold. Goldman Sachs' asset management-team bemerket at markedene på mange måter har "løpt fra økonomien" og advarte om "brede haler og klynger av volatilitet" i tiden fremover .

Oppsummert er Goldman Sachs' siste oppgradering resultatdrevet og støttet av et fortsatt gunstig makrobakteppe, men banken understreker gjentatte ganger at et langvarig energisjokk, kombinert med ECB-innstramming og avtagende vekst, utgjør den mest alvorlige trusselen mot oppgangens holdbarhet.