Innsiden av SpaceX-børsnoteringen: Slik ble Elon Musk verdens første billionær

• Tegningskurs: 135 dollar per aksje, med 555,6 millioner aksjer solgt .
• Totalt hentet: 75 milliarder dollar – historiens største børsnotering .
• Selskapets verdi ved notering: Ca. 1,77 billioner dollar .
• Åpningshandel: Aksjen åpnet på 150 dollar, en premie på 11 prosent over tegningskursen .
• Første handelsdag: Ved lunsjtider ble aksjen handlet for rundt 170 dollar, en oppgang på cirka 26 prosent, og presset selskapets markedsverdi over 2 billioner dollar .

Underwriters, bankene som garanterer for salget, hadde også en opsjon på å kjøpe ytterligere 83 millioner aksjer. Hvis den utløses, kan det tilføre ytterligere 11,2 milliarder dollar til kapitalinnhentingen .

En enkel matteoppgave med ekstreme svar

Elon Musks vei til billionærstatus er en enkel, men ekstrem matteoppgave. Ifølge CNBC var hans eierandel i SpaceX verdt mer enn 766 milliarder dollar da aksjen åpnet på 150 dollar . Sammen med hans aksjer i Tesla, anslått til 280 milliarder dollar, nådde den samlede formuen opp i rundt 1,05 billioner dollar . Børsnoteringen alene la til mer enn 180 milliarder dollar på Musks formue i løpet av én eneste dag .

Det er vanskelig å fatte hvor enorm denne formuen er. CNBC påpekte at Musk nå er god for mer enn de neste fem rikeste milliardærene til sammen, og at hans personlige formue overstiger hele bruttonasjonalproduktet (BNP) til land som Taiwan, Irland eller Sverige . Når sant skal sies, sier det kanskje mer om aksjemarkedets forventninger enn om hva verdiene faktisk kan realiseres for.

Ulike kilder oppgir litt forskjellige eierandeler, noe som påvirker den eksakte utregningen. Noen anslår at Musk eier i underkant av 42 prosent av SpaceX gjennom en aksjestruktur med ulike stemmerettigheter , mens andre plasserer hans eierandel nærmere 38 prosent . Uansett nøyaktig prosent, var noteringsdagens umiddelbare hopp nok til å gjøre billionær-milepælen uunngåelig.

Wall Streets svært delte syn

Mens hovedtallene er historiske, er Wall Street dypt splittet om SpaceX kan forsvare en prislapp på 1,77 billioner dollar.

Optimistene – de som er positive til aksjen – klamrer seg til SpaceXs dominans innen gjenbrukbare raketter, Starlinks bredbåndsnettverk med millioner av abonnenter, og en voksende portefølje av kontrakter innen kunstig intelligens og forsvar. De mener dette forsvarer en toppverdi, og den første handelsdagens 26-prosents oppgang viser en sterk, underliggende etterspørsel . Noteringen kan også sees som en test av den såkalte «Musk-premien» – markedets vilje til å gi ekstreme verdivurderinger til selskaper knyttet til Elon Musk, et fenomen som tidligere sendte Teslas verdi over 1 billion dollar .

Skeptikerne er imidlertid like sterke. Morningstar-analytiker Nicolas Owens publiserte en analyse hvor han anslår at SpaceX-aksjen er verdt omtrent 63 dollar per aksje – mindre enn halvparten av tegningskursen . De peker på at SpaceX sitt reelle adresserbare marked kan være nærmere 129 milliarder dollar, ikke de 1,6 billioner dollar Musk har hevdet i selskapets børsdokumenter . Analysenettstedet The Motley Fool trakk også frem en «974 milliarder dollar-advarsel» fra historiske IPO-data: Mange mega-børsnoteringer har underprestert kraftig etter den første entusiasmen, og sent innhoppende investorer risikerer å sitte igjen med tap .

For investorer er det nå tre svært ulike «prislapper» som indikerer hvor aksjen kan bevege seg de neste 90 dagene: Morningstars analyse på 63 dollar, tegningskursen på 135 dollar, og kryptobaserte prediksjonsmarkeder som antyder en verdi på rundt 175 dollar per aksj .

Det lille hintet om en Tesla-fusjon

Gravd ned i SpaceX sine oppdaterte børsdokumenter ligger det én enkelt setning som får analytikere til å lese mellom linjene. Dokumentene fastslår at selskapet «kan utstede en betydelig mengde egenkapital i forbindelse med fremtidige transaksjoner» .

Fortunes Shawn Tully har tolket dette som et sterkt signal om at Elon Musk planlegger å slå sammen SpaceX og Tesla på et tidspunkt, og dermed skape et kombinert konglomerat innen romfart, bilproduksjon og kunstig intelligens . Wedbush-analytikeren Dan Ives, som lenge har vært positiv til Tesla, har uttalt at det er mer enn 80 prosent sannsynlig at en slik fusjon vil skje etter børsnoteringen . Selv om ingen avtale er kunngjort, gir denne klausulen SpaceX fleksibilitet til å gjennomføre en «aksje-mot-aksje»-transaksjon med Tesla på et senere tidspunkt.

I tillegg til fusjonsspekulasjonene, skapte børsnoteringen umiddelbart store ringvirkninger i form av personlig rikdom. Tusenvis av SpaceX-ansatte og ledere som eide aksjer, ble nye millionærer – og flere av dem ble milliardærer – over natten . Selskapet reserverte også 5 prosent av aksjene til «visse ansatte og personer» knyttet til Musk, en pott verdt anslagsvis 37,5 til 40 milliarder kroner .

For investorene er det nærliggende spørsmålet enkelt: Klarer SpaceX å vokse seg inn i sin prising på 1,77 billioner dollar, eller vil historiens «974 milliarder dollar-advarsel» vise seg å stemme? Kampen mellom optimister og skeptikere vil nå utspille seg åpent på børsen, under tickeren SPCX.