SpaceX-børsnotering: Alt du trenger å vite om historiens største IPO

Snart skjer det alle markedene snakker om. Romfarts- og satellitt-giganten SpaceX, ledet av Elon Musk, skal børsnoteres på Nasdaq denne fredagen, 12. juni 2024, og handelen starter under symbolet SPCX. Selskapet har satt en fast pris på 135 dollar per aksje, og noteringen er den største noensinne med et mål om å hente inn svimlende 75 milliarder dollar. Dette verdsetter SpaceX til omtrent 1,75–1,77 billioner dollar – mer enn dobbelt så mye som den forrige rekorden satt av Saudi Aramco i 2019 .

Mens tallene er svimlende store, er det måten børsnoteringen er sydd sammen på som skiller den ut. SpaceX har brutt med tradisjonen på Wall Street ved å reservere en helt uvanlig stor andel av aksjene til vanlige, norske og internasjonale småsparere. Samtidig møter selskapet tung overtegning fra institusjonelle investorer og kraftig kritikk fra analytikere som mener prisingen er farlig løsrevet fra virkeligheten.

En fast pris og gigantiske dimensjoner

I motsetning til en tradisjonell børsnotering, der et prisspenn justeres i takt med investorinteressen, avslørte SpaceX allerede 3. juni en fast pris på 135 dollar per aksje i innleveringen til det amerikanske finanstilsynet SEC. Det er et "ta-det-eller-la-det"-tilbud til markedet .

Hovedlinjene er klare:

• Pris: 135 dollar per aksje, fast.
• Tilbudte aksjer: 555,6 millioner nye A-aksjer .
• Hentes inn: 75 milliarder dollar, pluss en opsjon for bankene på å kjøpe ytterligere aksjer som kan legge til 11,2 milliarder dollar .
• Verdsettelse: Omtrent 1,77 billioner dollar .
• Ticker og børs: SPCX, på Nasdaq Global Select Market .
• Hovedbanker: Et konsortium på 21 banker, ledet av Goldman Sachs .
• Elon Musks kontroll: Etter noteringen holder Musk på over 85 prosent av stemmerettene, noe som sikrer hans fortsatte kontroll .

Gode nyheter for småsparere – også i Norge

Normalt går 95 prosent av en attraktiv børsnotering til store, institusjonelle kunder, mens småsparere må ta til takke med smulene. SpaceX har snudd opp ned på denne modellen og satt av hele 30 prosent av aksjene til private investorer – en andel verdt opp mot 22,5 milliarder dollar. Finansdirektør Bret Johnsen uttalte at detaljhandelens deltakelse vil bli "en større del enn i noen annen børsnotering i historien" .

For amerikanske sparere betyr dette tilgang via vanlige megler-apper. Fidelity senket sitt typiske kontominimum på 500 000 dollar til bare 2 000 dollar for SPCX-noteringen. Robinhood, SoFi og Charles Schwab tilbyr også aksjer, der de to førstnevnte ikke har noe minimumskrav . Ulempen er at interessen langt overstiger tilbudet, og de fleste småsparere vil trolig få kjøpt langt færre aksjer enn de ønsker, eller ingenting .

Og dette er ikke bare et amerikansk fenomen. I Storbritannia har åtte investeringsplattformer åpnet for tegning med et minimumsbeløp på bare 1 000 pund . På det europeiske kontinentet kan sparere i minst syv andre land delta – avhengig av lokale godkjenninger – i Tyskland, Frankrike, Nederland, Norge, Spania, Sverige og Sveits. Så ja, som nordmann har du en sjelden mulighet til å delta i tidenes største børsnotering .

Store tap bak inntektsveksten

Til tross for den astronomiske prisingen, er ikke selskapet lønnsomt. SpaceX omsatte for 18,7 milliarder dollar i 2025, der Starlink sto for 11,4 milliarder, eller 61 prosent av totalen . Men forretningsmodellen er ekstremt kapitalkrevende – spesielt utviklingen av det gigantiske Starship-systemet – noe som gjør at kostnadene spiser opp inntektene. Selskapet endte med et tap på omtrent 5 milliarder dollar i 2025, og bare i første kvartal av 2026 var tapet ytterligere 4 milliarder dollar .

Den mest alvorlige, uavhengige analysen kommer fra Morningstar, som har anslått selskapets virkelige verdi til rundt 780 milliarder dollar. Dette betyr at de mener riktig pris er hele 55 prosent under børsnoteringskursen på 135 dollar – en langt mer bearish analyse enn det enkelte tidlige beregninger antydet .

Kraftig overtegning og et syltynt marked

Forholdet mellom tilbud og etterspørsel er en av de største risikoene ved denne noteringen. Ifølge kilder er IPO-en allerede godt overtegnet, med en institusjonell etterspørsel på rundt 150 milliarder dollar. Det er omtrent det dobbelte av målet på 75 milliarder, og flere enkeltstående institusjoner har lagt inn bestillinger på 10 milliarder dollar eller mer .

Denne enorme etterspørselen skal dekkes av en svært liten andel aksjer som faktisk blir tilgjengelig for handel. De 55,6 millioner A-aksjene utgjør bare rundt 10 prosent av de nyutstedte, offentlige aksjene. Analytikere spår voldsomme kurssvingninger den første handelsdagen .

Wall Street slår alarm

Størrelsen og den uvanlige strukturen har fått markante stemmer til å rope varsko. Den mest profilerte er CNBCs Jim Cramer, som gjentatte ganger har beskrevet SpaceX-noteringen som potensielt "ødeleggende" for resten av markedet. Hans største bekymring er at kjøpshysteriet vil suge enorme mengder kapital ut av andre aksjer når investorer selger seg ned for å ha penger til SPCX, mens det lave antallet frie aksjer kan sende prisen opp til nivåer helt uten fundament. Han har spekulert i at selskapet kortvarig kan få en markedsverdi på 5 billioner dollar første dag – en oppgang på 180 prosent – og advarer eksplisitt de som legger inn markedsordrer om at de risikerer å bli skadelidende .

Når historiens største børsnotering starter på fredag, er det ikke bare en finansiell begivenhet – det er en prøve på selskapets kulturelle kraft. En svært ulønnsom virksomhet med en prislapp på 1,75 billioner dollar lener seg tungt på en hær av småsparere som aldri før har hatt denne typen tilgang til en megadebut. Om det hele ender som en triumferende oppskytning eller en lærepenge for historiebøkene, vil vise seg i sanntid når den første SPCX-handelen går gjennom systemene.