AnswersPublished26 sources
UBS mener selskapsinntjeningen, ikke FOMO, holder liv i børsrallyet
UBS venter 21 % resultatvekst for globale aksjer i 2026 og rundt 15 % for store eurosonemarkeder – et tegn på at oppgangen ikke bare bygger på spekulasjon. Etterspørselen etter datasentre, halvledere, kraftproduksjon og anleggsutstyr viser hvordan AI investeringer allerede skaper reelle inntekter i flere bransjer.
Publisert avRedigert med GPT-5.6 LunaBilder generert med GPT Image 1.5
Research answer
Key takeaways
- UBS venter 21 % resultatvekst for globale aksjer i 2026 og rundt 15 % for store eurosonemarkeder – et tegn på at oppgangen ikke bare bygger på spekulasjon.
- Etterspørselen etter datasentre, halvledere, kraftproduksjon og anleggsutstyr viser hvordan AI investeringer allerede skaper reelle inntekter i flere bransjer.
- Sør Korea viser samtidig hvor tett fundamentale resultater kan henge sammen med belånt handel og ekstrem volatilitet.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is UBS’s argument that the historic global equity bull market is being driven by record corporate earnings rather than speculative hype. Article summary: UBS’s core case is that this is an earnings-led, investment-cycle bull market: companies are producing unusually strong and broad-based profit growth, while AI infrastructure and security-related capital spending are gen. Topic tags: general, news, general web, government, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermar
UBS’ hovedbudskap er enkelt: Det globale børsrallyet støttes først og fremst av økende selskapsprofitt og en reell investeringssyklus – ikke av at investorer kjøper aksjer bare fordi kursene stiger.
I bankens augustutsikter ligger det en prognose om 21 % resultatvekst for globale aksjer i 2026, etterfulgt av nok et solid år i 2027. UBS ser også rundt 10 % oppside for globale aksjer frem mot midten av 2027. 12
Det er en viktig forskjell. Men det er ikke det samme som at markedet er risikofritt. Sterk inntjening kan forsvare høyere aksjekurser, samtidig som verdsettelsen fortsatt er sårbar for renter, belåning, konsentrasjon og skuffende avkastning på kunstig intelligens.
UBS’ tese: Inntjeningen gjør jobben
Kjernen i argumentet er at resultatveksten står for mer av kursoppgangen enn økte verdsettelsesmultipler. Når selskaper øker overskuddet, forbedrer marginene eller leverer bedre enn ventet, får stigende aksjekurser et sterkere fundament enn i et rally som hovedsakelig drives av entusiasme og frykt for å gå glipp av festen.
UBS venter 21 % resultatvekst for globale aksjer i 2026, med ytterligere vekst i 2027. For Nasdaq 100 er prognosen hele 38 % resultatvekst i 2026, noe som samtidig viser hvor avhengig oppgangen fortsatt er av teknologirelaterte overskudd. 12
For USA har UBS tidligere løftet prognosen for resultat per aksje i S&P 500 til 335 dollar i 2026, tilsvarende 20 % vekst fra året før, opp fra et tidligere anslag på 11 %. 6 Den 21. august løftet UBS Global Wealth Management sitt årssluttmål for S&P 500 til 8 100, fra 7 900, med henvisning til bedre inntjeningsutsikter og tro på fortsatt resultatvekst.
1
Prognosene bygger altså ikke bare på at investorer skal betale en høyere pris for de samme resultatene. De forutsetter at resultatene faktisk fortsetter å øke. Derfor blir fremtidige oppjusteringer – eller nedjusteringer – av inntjeningsestimatene en av de viktigste testene på om UBS får rett.
Oppgraderingen i eurosonen tyder på bredere fremgang
Et rally som domineres av en håndfull amerikanske teknologiselskaper, er lett å avfeie som smalt eller spekulativt. UBS’ oppjustering av utsiktene for eurosonen gir banken et bredere argument.
Etter sterkere og mer utbredte resultater i andre kvartal løftet UBS prognosen for resultatvekst i 2026 for både Euro Stoxx 50 og bredere eurosonemarkeder til rundt 15 %. Anslaget for Euro Stoxx 50 ble hevet fra 8 %, mens prognosen for det bredere eurosonemarkedet steg fra 11 %. UBS beholdt prognosen for 2027 på 15 %. 21
En annen gjennomgang av den samme resultatsesongen viste at inntjeningen i eurosonen økte med rundt 22 % fra året før, eller omtrent 11 % uten energisektoren. Kostnadskontroll støttet marginene, mens inntektsvekst ventes å bidra mer dersom aktiviteten i industrien tar seg opp. 22
Det betyr ikke at alle regioner og sektorer deltar like mye. Men det støtter UBS’ påstand om at resultatveksten sprer seg utenfor en liten gruppe amerikanske megaselskaper.
AI skaper etterspørsel – men også konsentrasjonsrisiko
UBS beskriver kunstig intelligens som en investerings- og infrastruktursyklus, ikke bare som en aksjehistorie. Etterspørselen merkes i datasentre, halvledere, kraftproduksjon og anleggsutstyr.
Da UBS løftet S&P 500-prognosen i mai, viste banken til motstandsdyktig forbruk og sterk etterspørsel etter datasenterinfrastruktur. 2 I august trakk UBS frem Palantirs høyere årsprognose for inntektene og Caterpillars forbedrede utsikter som eksempler på at AI-relatert etterspørsel når lenger enn til brikkeprodusenter og skyselskaper. Utbyggingen av datasentre bidro blant annet til økt etterspørsel etter Caterpillars utstyr for kraftproduksjon og bygg- og anleggsvirksomhet.
4
Denne overføringen til resten av økonomien er viktig. Dersom AI-investeringene gir ordre, inntekter og etter hvert produktivitetsgevinster i flere bransjer, kan de støtte en bredere resultatvekst. Hvis investeringene derimot forblir konsentrert hos noen få teknologiselskaper – eller kundene ikke oppnår god nok avkastning på infrastrukturen som bygges – kan den samme investeringsboomen bli en kilde til skuffelse.
UBS erkjenner selv at AI-maskinvare fortsatt støttes av sterk resultatvekst, men advarer om at trange posisjoneringer og økende belåning gjør diversifisering viktig. 5 Banken har også pekt på skuffende AI-investeringer eller svakere kommersialisering som en risiko for globale aksjer.
14
Sør-Korea viser både styrken og svakheten i argumentet
Sør-Korea er et tydelig eksempel på hvordan de to sidene av debatten kan eksistere samtidig. Oppgangen i KOSPI-indeksen var tett knyttet til AI-relatert etterspørsel etter halvledere, mens Samsung Electronics og SK Hynix – to store produsenter av minnebrikker – bidro til å trekke indeksen opp.
I mai passerte KOSPI 7 000 poeng for første gang, samtidig som AI-rallyet løftet Samsungs markedsverdi over 1 000 milliarder dollar. 36
Dette var ikke bare en historie om spekulativ prising. Markedsdekningen knyttet oppgangen til sterke resultatforventninger og etterspørsel etter minnebrikker som brukes i AI-verdikjeden. 32 Men Sør-Korea viser også hvordan fundamentalt begrunnet optimisme kan gå hånd i hånd med spekulasjon.
Reuters rapporterte at belånte veddemål på sørkoreanske AI-aksjer bidro til uvanlig store svingninger. KOSPI falt rundt 20 % i juli, selv om indeksen fortsatt var opp 62 % for året på det tidspunktet. 34 Etter bunnen 30. juli steg den senere rundt 22 % da den globale AI-handelen tok seg opp igjen, ledet av Samsung og SK Hynix.
32
Lærdommen er ikke at inntjening er uviktig. Den er at reell resultatvekst kan tiltrekke seg belåning, momentumhandel og svært konsentrerte posisjoner. Et marked kan være fundamentalt støttet og likevel oppleve et kraftig fall.
Renter kan sette et tak på verdsettelsen
Aksjekurser gjenspeiler både forventet inntjening og renten som brukes til å diskontere fremtidige overskudd. Selv en svært god resultatsesong trenger derfor ikke hindre kursfall dersom lange obligasjonsrenter stiger nok til å redusere verdien investorer tillegger fremtidig inntjening.
UBS Asset Management mener at oppgangen kan tåle høyere renter fordi resultatveksten er sterk og bredere enn tidligere. Samtidig venter banken at amerikansk kjerneinflasjon forblir seiglivet og høy, slik at muligheten for flere rentehevinger fra Federal Reserve fortsatt ligger på bordet. 5
Obligasjonsmarkedet har derfor blitt en sentral risiko. Investorer fulgte spent med på den amerikanske sentralbanksjefen Kevin Warshs tale under Jackson Hole-symposiet, blant annet fordi de ønsket signaler om stigende obligasjonsrenter, inflasjon og sentralbankens uavhengighet. 47 Renten på amerikanske 30-års statsobligasjoner hadde på et tidspunkt nådd sitt høyeste nivå siden 2007, ifølge Bloomberg.
49
Høyere renter kan presse aksjeverdsettelser, øke lånekostnadene for husholdninger og selskaper og gjøre obligasjoner mer attraktive sammenlignet med aksjer. UBS’ inntjeningstese fungerer derfor best dersom resultatveksten er sterk nok til å veie opp for presset fra høyere renter.
Risikoene som kan utfordre UBS
Det mest presise svaret er derfor verken «dette er en boble» eller «sterk inntjening gjør oppgangen trygg». Flere forhold kan svekke det optimistiske scenariet:
- Lange renter kan stige videre. Seiglivet inflasjon, store offentlige underskudd, energipriser og AI-infrastruktur bidrar alle til press i obligasjonsmarkedet.
51
- AI-eksponeringen er konsentrert. Sterke resultater fra noen få selskaper innen brikker, skytjenester og programvare kan løfte indeksene, men gjør også markedet avhengig av et smalt sett med prognoser.
- Belåning kan forsterke vanlige markedssvingninger. Erfaringen fra Sør-Korea viser hvordan tvangssalg og belånte posisjoner på kort sikt kan overdøve fundamentale forhold.
34
- AI-investeringene kan skuffe på lønnsomhet. Infrastrukturboomen er reell, men investeringscaset krever til slutt inntekter, marginer og produktivitetsgevinster som forsvarer kapitalbruken. UBS har pekt på svakere AI-investeringer eller kommersialisering som en markedsrisiko.
14
- Energisjokk kan trekke i to retninger. Høyere energipriser kan løfte produsentenes overskudd, men samtidig øke inflasjonen og gjøre rentepolitikken strengere.
- Prognosene kan bli nedjustert. UBS’ mål for S&P 500 avhenger av uvanlig sterke resultatforventninger. Dersom veksten bremser, møter markedet både svakere fundamentale forhold og en mindre attraktiv verdsettelse.
Konklusjon
UBS har en troverdig fundamental forklaring på at den globale børsoppgangen drives av selskapsinntjening og investeringer, snarere enn av ren FOMO. De sterkeste holdepunktene er prognosen om 21 % global resultatvekst, den kraftige oppjusteringen for eurosonen, sterk amerikansk resultatutvikling og synlig etterspørsel knyttet til datasentre og AI-infrastruktur. 12
21
3
4
Men bevisene fjerner ikke risikoen for en boblelignende utvikling. Sør-Korea viser at reell AI-inntjening kan eksistere side om side med belåning og ekstreme svingninger, mens stigende lange renter kan svekke verdsettelsen selv når overskuddene fortsatt øker. 34
49
Den praktiske testen av UBS’ tese blir derfor om resultatveksten fortsetter å bre seg, om AI-investeringene skaper varige inntekter og produktivitetsgevinster, og om obligasjonsrentene stabiliserer seg. Hvis disse forholdene holder, har rallyet et sterkere fundament enn en ren spekulasjonsbølge. Hvis de svikter, kan selv sterke resultater i nyere tid være for lite til å hindre en kraftig, teknologidrevet korreksjon.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "UBS mener selskapsinntjeningen, ikke FOMO, holder liv i børsrallyet"?
UBS venter 21 % resultatvekst for globale aksjer i 2026 og rundt 15 % for store eurosonemarkeder – et tegn på at oppgangen ikke bare bygger på spekulasjon.
What are the key points to validate first?
UBS venter 21 % resultatvekst for globale aksjer i 2026 og rundt 15 % for store eurosonemarkeder – et tegn på at oppgangen ikke bare bygger på spekulasjon. Etterspørselen etter datasentre, halvledere, kraftproduksjon og anleggsutstyr viser hvordan AI investeringer allerede skaper reelle inntekter i flere bransjer.
What should I do next in practice?
Sør Korea viser samtidig hvor tett fundamentale resultater kan henge sammen med belånt handel og ekstrem volatilitet.